主题：【原创】全球熊市的开始：DOW大跌超过400点 -- 倥偬飞人

在为高盈利前景激动兴奋之前，我想请大家注意几个基本事项:

1. 不要把所有的资金集中在一个股票甚至一个行业上；我会陆续介绍，至少5个做空对象，平均分配投资金额比较好。

2. 侧重于中长线持有，不要过多投机在短线操作；

3. 不要稍有盈利即套现，熊市才刚刚开始，双位数盈利固然好，但是不达到三位数甚至四位数，那就没有利用完这次机会；

4. 投资有风险，尤其是高风险的股票期权操作，所以要有心理准备，可能会失去你的全部投资，虽然我并不认为有这样的可能性，但是不管怎么样，还是事先声明诸位责任自负，一切损失与本人无关。

如果你不了解股票期权的基本常识，建议恶补外链出处

OK, 现在开始介绍第一个卖空对象，HOV，Hovnanian Enterprises Inc.,美国房屋建筑公司。本人已经买进它的PUT。

为什么拿它开刀？因为符合在熊市中卖空最弱行业的最弱股这一原则，即使整体经济不衰退，整体股市不是熊市而是调整，这样的股票都属于高危，有破产的可能性。

Yahoo Finance有很方便的功能可以看看HOV的数据，虽然所谓Forward P/E 不到15，这是不准确的估计，可以说不足为凭。实际上它今年应该亏损，P/E根本没有参考价值。

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房地产市场无疑已经陷入下降通道，待售房屋数量大增，二手在400-500万间，新房在50万间，而所谓售出的房屋也有高比例的退订，估计也达到50万间左右，总体而言，这相当于巨大的库存，需要8个月左右的时间才能卖完。在需求方面，由于Subprime/Alt-A等房贷开始出现严重问题，各大房贷公司为了逃避破产的命运，开始严加管理放贷标准，再加上政客们要立法限制所谓predatory lending，合乎房贷要求的买房人士数量大减。所以毫不过分的说，2007年美国房地产市场肯定是衰退的，房屋建筑商自己手里还捏着一大堆滞销的房子，债务一大堆，现金又很少，弱者有破产的可能，至少严重亏损是不可避免的。

HOV市值1.6B, 并不大，这样实力就弱。再看看现金和债务：

Balance Sheet

Total Cash (mrq): 1.00M

Total Cash Per Share (mrq): 0.016

Total Debt (mrq): 2.49B

07年1月底，现金只有100万美元，债务达到24.9亿，手里的现金根本都不够还债的。Inventory为41亿美元，这应该主要是建成的房子待售的，也就是说只有加快销售，才能够拿到足够的现金来偿还债务，这会导致压价销售，在成本已经付出的情况下，盈利会受到严重的影响。

外链出处

在房地产风声鹤唳的今天，这样的公司不但借款利息高，还不容易借到钱，本来就债台高筑，银行躲他们还来不及呢。

今天HOV股票价格不到26美元，现在股价是低于每股净资产，但是资产的质量很差，真正管用的现金很少，只有一百万，库存高达41亿，还要大打折扣，只能亏损销售，加上要裁员等开支，日子能过下去就不错了。所以买进08年1月到期的put，是一个盈面很大的选择。可以把STRIKE PRICE定在22.5元，当前成交价格2.5美元，买一个CONTRACT, 相当于一手100股，才250美元。如果这家公司真的破产的话，每个PUT可以赚20美元，也就是8倍，4000美元。股价跌掉一半到12美元的话，也赚4倍。

买进HOV put:

Strike: $22.5

Expiry date: Jan 08

Bid: $2.45

Ask: $2.55

(As of Mar. 14, 2007)

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