主题：国际游资"中国行"路线图 -- 倥偬飞人

从外汇储备的存量上看，03年底还是4000多亿，06年底已经过万亿。今年不知道是多少，但是从年初开始人民币就屡创新高来看，今年年底很可能要突破一万三千亿。外汇储备增加有两个特点，一是总量迅速加大，二是速度加快。外汇储备迅速增加是04年以后的事情。经济背景是美国对中国施加压力，而中国态度暧昧。这样的背景下，大量短期资本开始进入中国。从03年以后，中国的新增发行的货币，几乎全是外汇换款。所以通货膨胀迅速加大。

升值只会加速热钱流入，不会减慢，这是毫无疑问的。不论是理论还是日本和东南亚的历史经验都可以证明这一点。有人提出，人民币升值可以减少单位外汇兑换人民币的数量，可以减轻通货膨胀压力。实际上，人民币升值5%，可能多吸引来50%甚至100%的热钱。一进一出，哪个合算，稍微想一想就明白了。如果02年就有热钱流入的迹象的话，那么05年决定升值就是很愚蠢的。这种情况下，严防死守都来不及，何况还要升值吸引热钱呢？现在的情况是随着外汇储备的迅速增加，外汇资本管制的迅速弱化。这个事情譬如防洪，不能说反正洪水也档不住，已经有地方管涌了，不如人工增雨吧。可以说，02年是有一个地方管涌，现在是处理不当，有决堤的危险。

如果真如你提到的02年开始就有大量热钱的话，那么事情比我想象的还严重。现在的一万多亿中，有多少是短期资本，想一想就让人不寒而栗。这些热钱如果离开中国，中国会发生多么严重的通货紧缩，房市和股市恐怕就不止是腰斩。这样的大萧条会是什么情景，不可想象。如果真是这样的话，以中国的经济总量，能否撑到09年年底，都是难说的。