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主题:【作业】最具成长性-太钢不锈 -- gtssp

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家园 【河友论股】从06年报推算[太钢不锈]07年业绩

[gtssp]河友再次对[太钢不锈]进行了分析。

鉴于[太钢不锈]已进入我们的“西西河实盘备选股票池”,为慎重起见,我也读了年报,并对其2007年业绩进行了推算。提供给各位参考:

[太钢不锈]2007年业绩估算

按2006年第4季度业绩推算

第四季度净利润104926万元,简单推算2007年全年净利润104926X4=419704万元。

按2006年下半年业绩推算

下半年净利润174735万元,简单推算2007年全年净利润174735X2=349470万元

发现差距较大,按第4季度净利润推算的2007年全年净利润,比按下半年推算的高出20%。稍微注意一下发现,这是因为第四季度主营业务收入、主营业务利润和净利润环比大幅提高的原因,见下表:

主营收入(环比增长) 主营利润 主营利润率 净利润(环比增长)

2季度 907402 115617 12.74% 53339

3季度 1022574 (12.69% ) 145479 14.22% 69810 (30.87%)

4季度 1520257 (48.67% ) 268501 17.66% 104926 (50.30%)

说明

[太钢不锈]是在2006年5月完成整体上市并表的,2季度并表不完整,3季度完整并表,所以3季度较2季度业绩增长是容易解释的。第4季度主营收入、净利润比第3季度增长近50%,说明第4季度产销量较第3季度进一步增长,由于价格的提升,主营业务利润率也在进一步增长。产销量增长、主营业务利润率增长,二者的增长,必然使净利润大幅增长。

这里顺便说明一点:在主营业务利润率增长的情况下,净利润增长幅度必然大于主营收入的增长幅度。但是我们看到,公司第4季度主营收入环比第3季度增长了48.67%,净利润环比增长50.30%,基本相同。原因正如“老股民”所说,是由于“公司管理费用在第四季度特别的大,公司前三季度的管理费用为4.84亿元,但第四季度却产生了9.48亿元,全年是14.32亿元,这是个不正常的管理费用大幅度增加。”其中也许有年终发奖金、付利息的原因,但也不会增加如此之多。

好,回到我们的问题上来:由于第4季度大幅增长,我们是否可以用第4季度的净利润推算2007年全年?还是应该用下半年的净利润推算更为可靠?

回答是——可以并且应该用第4季度净利润推算2007年全年业绩。

原因可以从2007年计划中找到。

按2007年计划估算

公司董事会制定的2007年计划是主营收入650亿元。

我们已经知道,公司2006年第四季度主营业务收入实现1520257万元。假定2007年每个季度都达到2006年第4季度的指标,那么全年主营业务收入也才是608亿元,还低于董事会制定的2007年度指标。换句话说,2007年平均单季主营业务收入必须比2006年第4季度再增长6.9%,才能完成全年指标;也就是说,董事会制定的2007年主营业务收入指标比06年第4季度实现数X4,还要高出6.9%。

绕来绕去,一句话,既然董事会如此有信心地认为,2007年平均单季主营业务收入能够做到比2006年第4季度主营业务收入高6.9%,我们当然就可以用2006年第4季度实现的净利润数推算2007年全年净利润。考虑到2006年第4季度超额计提管理费用的情况(2007年总不能管理费每个季度都达到9.48亿元,全年达到38亿吧?),我们这样估算很可能还是低估了。

暂且按低估的值计算,[太钢不锈]2007年估算净利润为419704万元,总股本266040万股,估算每股业绩为1.578元。

假入再加上主营业务收入少算的6.9%,那么估算07年每股业绩就是1.686元。

再考虑超额计提管理费的问题。2006年管理费总额为14.32亿元,假定07年翻一番达到29亿元(够高了吧)。我们刚才的估算中是按38亿元计算,差额为9亿元,减去33%所得税,剩余约5.94亿元,进入净利润。则每股盈利增加=60000万元/266040万股=0.223元/股。

也就是说,公司2007年每股业绩有可能达到 1.80—1.90元,比2006年每股业绩翻一番。当前股价的2007年动态市盈率仅为10倍。

此外,我们还应注意到,公司2006年销售不锈钢100万吨,2007年计划生产不锈钢200万吨,2008年不锈钢产能将达到300万吨。虽然根据这些数字我们还难以估算公司2008年的业绩,但持续增长则是可以肯定的。

最后顺便说一句:按以上分析,公司2007年一季度业绩同比会有惊人增长:

2006年1季度 2007年1季度估算 同比增长

净利润 14285.54万元 119718万元 738%

每股盈利 0.111元 0.45元 305%

所以,[太钢不锈]应该很快就会发布2007年第1季度预增公告。到那时,即便没有达到我这里预测的数字,它也会成为一只“白马”。

所以,我把[太钢不锈]从实盘“备选”,上调为实盘“侍机买进”。

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