主题：【河友论股】从06年报预测[东方电机]07年业绩 -- 老拙

由于[东方电机]即将整体上市，所以我们在预测其07年业绩时，需要综合[东方电机]、[东方锅炉]和[东方汽轮]三家公司的06年情况进行推测。

一、东方电机07年业绩预测

[东方电机]未提出2007年的具体计划，因此我们只能根据其06年第4季度或下半年的情况推算其07年的业绩。

由于订单合同早已签订，且已经排到2009年之后，所以[东方电机]07年的业绩实际上取决于它的生产能力。

主营业务收入（增长） 主营业务利润（增长） 净利润（增长）

06年第1季度 83600 22770 13693

06年第2季度 117696（40.78%） 33418（46.76%） 23781（70%）

06年第3季度 130854（11.18%） 36810（10.15%） 24958（4.95%）

06年第4季度 137657（5.20%） 36958（0.4%） 23654（-5%）

说明：因为是预测07年业绩，上表中第4季度净利润加上了年底计提坏帐准备3067万元。

由上表可见，到第4季度，[东方电机]主营收入、主营利润和净利润经过逐季提升后，基本上已经达到产能极限，表现在第4季度已经不再增长。因此，我们可以用2006年下半年的业绩推算[东方电机]2007年的业绩，如下：

（24958+23654）X2=97224万元

二、东方锅炉07年业绩预测

[东方锅炉]06年主营业务收入111.54亿元，增长34%；扣除非经常损益（国债投资损失1.5亿元）后的净利润为6.09亿元，下降20%。净利润率=6.09/111.54=0.0546

公司计划07年主营业务收入95亿元，简单估算净利润=95X0.0546=51870万元

三、东方汽轮07年业绩预测

[东方电机]董事长称，力争在上半年完成整体上市。也就是说，[东方汽轮]只能将下半年的业绩并入，这一点对原来我预测的[东方电机]07年业绩影响最大。因为原来我是按[东方汽轮]并入全年业绩估算的，这是一个疏漏。由此我也才明白，3月份[东锅]、[东电]下跌调整的原因——因为市场已经意识到，整体上市动作越慢，[东方汽轮]并表的时间也就会越晚。由于[东方汽轮]净利润据说达到10个亿，因此对07年的整体业绩影响也就会越大。

现在，我们只能按[东方汽轮]07年下半年业绩越5亿元并入[东方电机]来进行测算。

综上，[东方电机]完成整体上市后，2007年的净利润预测为：

97224+51870+50000=199094万元

按增发后总股本8.17亿股计算，2007年每股业绩为2.436元，当前动态市盈率为18倍。

原来，我预测[东方电机]整体上市后07年每股业绩3元，现在由于[东方汽轮]晚并表半年，预计减少净利润5亿元，影响每股业绩约0.61元。

另外，我们再大致测算一下[东方电机]08年业绩，肯定可以增加的因素有：

[东方汽轮]半年净利润约5亿元，

[东方锅炉]收购的[东方重机]30%股份产生的投资收益，估算为3000万元左右。

这样，不考虑其他因素，[东方电机]08年净利润可能增长25%，达到25亿元以上，每股业绩约为3元，当前动态市盈率约为15倍。

因此，我把[东方电机]下调为实盘备选股中的“观望”。

这样看，不是说[东方电机]不好，而是说跟我们目前经过分析选入的实盘备选股中的其他个股相比，市盈率相对较高。

需要说明的是，[东方汽轮]净利润没有看到正式报表，只是有关分析员在报告中提及的数字。所以，[东方电机]整体上市后的业绩还要看公司方面的公告。东方电气集团原来说将在3月份公布整体上市的财务分析，虽然还未见到，但我想应该是快了。