主题：请高手分析中信证券 -- 懿和

【2007-04-21 证券时报】

资产注入进而可能整体上市，将使得上市公司资产规模和业绩发生翻天覆地的变

化，在当前铺天盖地、泥沙俱下的资产注入传言中，投资者盯紧兑现资产注入有时间

限制的公司，可能会是一种比较好的选择。

　　见习记者 王柱栋

　　如果沪东重机的牛气十足可以用“惊艳”一词来形容，如果S前锋近三十个接连

封停的走势可以用“叹为观止”来描述，那么*ST长控一日八倍的表现，则很难让我

们找到合适的形容词。值得庆幸的是，上市公司对于此类资产注入传闻的澄清公告，

已经让我们意识到市场上的“故事”太多，大有乱花渐欲迷人眼的效果。如果投资者

不是想练就一身捕风捉影的硬功夫，我们就应该盯住上市公司“说过的话”———股

改时注入资产的承诺，如果我们那样做了，也许还有机会体会被巨大的财富效应“撞

了一下腰”的感觉。

　　多家公司年内兑现承诺

　　根据相关上市公司的股改方案，目前临近资产注入时间表的有两家上市公司，分

别是中色股份(000758)和大众交通(600611)。中色股份的母公司中国有色矿业集团承

诺，将在2007年6月6日前，把中国有色矿业集团拥有的且符合中色股份战略发展要求

的有色矿产资源或项目择优注入中色股份，提升中色股份的经营业绩和可持续发展能

力。而大众公用的大股东则承诺,在2007年7月19日前，将与大众交通主营业务相关的

优质资产注入大众交通。

　　此外，东方集团（600811）控股股东在股改时承诺将在股改完成后的12个月内进

行资产重组，注入金融或能源、矿业类优质资产，以有效提升公司长期盈利能力，而

东方集团完成股改至今已经有8个多月，也就是说当前离东方集团控股股东承诺的资

产注入兑现日期已不足4个月。强生控股(600662)股东强生集团承诺在股权分置改革

方案完成后的 1 年内，愿意通过相关法规政策允许的方式，将优质资产注入强生控

股，以进一步提高上市公司的持续盈利能力，从它完成股改的时间来看，当前距强生

集团承诺的资产注入兑现日期已不足5个月。

　　不仅如此，桂冠电力（600236）、博盈投资(000760) 、福建高速(600033)亦在

股改承诺中表达了将在2007年底之前注入资产的强烈欲望。其中， 桂冠电力大股东

表示，将通过定向增发把岩滩水力发电厂注入桂冠电力；博盈投资金浩集团承诺在股

改完成后，将通过定向增发、资产置换或现金收购等方式，进一步对公司注入其已开

发的和正在开发的商业不动产项目，通过资产重组使博盈投资逐步发展为专业从事商

业不动产开发及租赁服务的上市公司,还将对公司注入其持有的北京金浩华置业有限

公司 20%以上股权，从而快速提升博盈投资盈利能力；福建高速大股东将在浦南高速

通车时将所持有的浦南公司部分股权转让给福建高速，以支持福建高速控股浦南公司

，并在履行必要的审批程序后，把罗宁高速注入福建高速。

　　资产注入浪潮仍将持续

　　相比在股改时承诺注入资产但未明确时间限制的企业来说，有明确期限的将在未

来一到两年内注入资产承诺的公司，当然更具有魅力。起码这类企业在可预期的时间

内会履行注入资产的承诺，不像有些企业大有开了一张“将在合适时间注入相关资产

”的空头支票之嫌。

　　上海机电(600835)大股东电气集团承诺，将在股改方案通过后的一至两年内，积

极支持上海机电进行产业整合，将上海机电打造成为电气集团下属电梯、冷冻空调设

备、印刷包装机械、工程机械及人造板机器制造等机电一体化产业优质资产的核心运

作平台；绵阳高新(600139)大股东股改时则作出了如下承诺：一是在股改实施之日起

18 个月内，将甘肃阳坝铜业有限责任公司及四川恒康旗下其他优质资产注入绵阳高

新，并确保在注入后一个完整的会计年度内，阳坝铜业为公司带来的净利润不低于 4

000 万；二是若甘肃阳坝铜业为公司新带来的净利润低于4000万，则四川恒康承诺在

年报公告后 10 个交易日内，提出股份追送议案，以资本公积金 8820000 元向追加

对价股权登记日登记在册的无限售条件的流通股东定向转增，并保证在审议该议案的

股东大会上投赞成票。

　　与此同时，力元新材(600478)、云南铜业(000878)、华东医药(000963)、交大科

技（现更名为昆明机床）(600806)等企业纷纷承诺，将在两年内兑现注入资产的承诺

，其中，力元新材潜在实际控制人钟发平股改承诺，在 2008 年底以前，将其所控股

的湖南科力远高技术有限公司拥有的，与电池有关的经营性资产逐步按照公允价格注

入公司；云铜集团 2006 年6 月向证监会书面承诺，力争在增发完成后两年内，逐步

将所拥有的全部相关铜矿山资源及其股权以适当的方式全部注入云南铜业；中国远大

集团有限责任公司承诺：自股权分置改革方案实施之日起两年内，将择机采取定向增

发、资产收购、资产置换或法律法规允许的其他方式，把承诺人所拥有的包括但不限

于雷允上药业有限公司70%的股权、武汉远大制药集团有限公司70.98%的股权、四川

远大蜀阳药业有限公司40%的股权等优质资产，以公允价格注入上市公司；交大科技

承诺股改两年后将公司作为技术升级、业务拓展及产业发展的重要平台。

　　资产的注入和进而可能的整体上市，将使得上市公司资产规模和业绩发生翻天覆

地的变化，有可能让一个小企业变成一个大公司，成为市场上稀缺的筹码，给投资者

带来长期的可持续回报。在当前铺天盖地、泥沙俱下的资产注入传言中，投资者盯紧

兑现资产注入有时间限制的公司，可能会是一种比较好的选择。

　　案例点评

　　浙江广厦（600052）

　　大股东在股改及定向增发中，注入了一定数量的优质资产，这是在资本市场出现

了制度性变革后，对公司所做的一个长期性战略性调整。本次置入的四个房地产项目

，规划总建筑面积132.79万平米，其中戈雅公寓、都市枫林及南岸花城三个项目均在

杭州，南京邓府巷则位于南京市的黄金地段新街口。广厦集团的房地产资源主要集中

在经济活跃、消费能力较强的江浙沪地带，目前还有大量资产没有置入，近期最有可

能再注入的资产是义乌和东阳的别墅用地。

　　SST湖科(600892)

　　昌鑫国资将其持有的北京市昌平自来水有限责任公司97.375%的股权出售给ST湖

科，确保公司每股净资产不低于1元人民币，同时承诺注入资产的年净资产回报率不

低于6%。湖大科教主营业务将由竞争激烈的酒店服务业和电线电缆生产、销售，转变

为稳定增长、现金流充足的供水类公用设施行业，从而使本公司具备了持续经营能力

和较强的盈利能力，资产质量和财务结构得到有效改善。

　　国电电力（600795）

　　公开发行不超过4亿股A股，加上自有资金以及向金融机构贷款等，购买其大股东

国电集团在浙江、内蒙古和四川等地的六项电力资产，这是国有电企整体上市的第一

枪。从注入资产的规模来看，投产机组和在建机组的规模基本相当，均可增加目前公

司权益装机容量逾20%；此外，大渡河公司股权进一步注入也将继续保持此前公司水

火并举的均衡电源结构。收购和基建（投资）项目得以实施，预计公司2007年的权益

装机容量有望超过920万千瓦，较2006年末增长30%。

　　中铁二局（600528）

　　大股东通过定向增发，向中铁二局注入了8家质地优良的地产公司股权，并表示

还有更优质的房地产项目注入。中铁二局几十年来辗转全国各地承揽工程，在计划经

济时代低成本储备了不少土地，房地产开发与工程施工已成为公司的主要经营项目。

中铁二局获得大量房地产资产，避免了同业竞争，以保持公司在资本市场的发展空间

，不排除集团会继续加大这方面的支持力度。

　　（武汉新兰德 余 凯）