主题：【老拙侃股票68】实盘第15周汇报 -- 老拙

现在股市里的好股价格都偏贵，虽然 太钢不锈和中信相对它们的动态市盈率不高，但不可否认的是股价百尺竿头再进一步是多么的困难，尤其是大盘气氛不好的情况下。

从实盘来看，绝对赢利部分来自包铝，这充分说明提前介入好股的重要性，而太钢不锈和中信都介入的相对较晚（股价从去年启动已经升幅巨大），效果就相对差点。

我提议关注东北制药，5月31日大股东将25000吨VC生产线还给了上市公司，而VC每公斤价格从20元上升至70到90元，保守估算下半年会给上市公司带来每股0。6元的净利润。下面给一段从股吧抄来的分析：

1997年，国际VC价格暴跌，造成东北制药巨额亏损，为减轻上市公司负担，东药集团将东北制药1.2万吨VC项目划转至集团；10年之后，东药集团的 VC项目产能已扩大近一倍，现时已达2.3万吨，但其价值总在“乌鸡”和“凤凰”之间迅速转换。据其2006年年报：VC产品2006年完成销售收入 53,995万元，销售利润为-375万元。

客观分析一下VC资产下半年带来的价值

目前VC的市场报价是80--90元/公斤，但公司实际大批量长单的价格绝对不是这个价格，上半年情况看，由于前期长单需要按原价格执行，综合能到4-- 5美元/公斤就不错了，并且上半年是否计入上市公司收益还不确定，因此辟除上半年因素， 只分析下半年VC资产能给公司带来什么。

假设1：下半年VC价格从目前来看要比上半年高，但公司长单的定价应该不会这么高，能达到6--7美圆我认为就已经很不错了。（下面计算时按照6.5美圆合计人民币50元计算。）

假设2：公司的产能是否全部释放？2.3万吨产能能够释放2万吨就不错了，因为由于是产业巨头，公司要考虑到过大的产能释放会造成价格不坚挺，因此下半年按照2万吨产能的一半一万吨计算。

假设3：并入VC资产带来了88,694.96万元的负债，这些负债按5%年利率计算，带来财务费用4500万，半年计算2250万元。

假设4：目前的原材料玉米涨价，计算成本是应按照30元/公斤而不是25元/公斤计算。

假设5：公司估值的市盈率受到VC产品价格经常大幅度波动不稳定的影响，估值不能太高，暂定30倍。

因此按照简单公式计算得出下半年带来的收益：VC资产带来的新增利润=（出售价-3万元/吨）*1万吨，税收：17%增值税， 33%所得税，其它5%。

总税收=（1-17%）*（1-33%）*（1-5%）=0.528295，公司总股本3.08亿

当售价=50元/公斤（5万元/吨） ，每股新增毛利=（5-3）*1万吨=2亿元。

毛利扣除财务费用为2亿-2250万=17750万元

再按照前面的税收公式计算得出17750万*0.528295=9377万元

因此下半年VC资产有望给上市公司带来9377万元净利润，合每股0.304元。按照这个标准年化收益为0.61元，加上公司其他业务带来约0.1元收益，得出公司年化收益为0.70元左右。

按照30倍市盈率估值得出公司实际应定位与20元左右。

因此推荐理由：

1。上市公司基本面发生重大变化

2。07，08年相对06年确定增长达到0。7和1。4元/股

3。现在价位12元，距目标空间20元（30倍市盈率，是不是有点高？）有75%的距离

4。据新浪消息，此次出口退税不涉及VC

5.并且根据公司公告，它还有2到3亿元的拆迁收益

缺点是该股单纯靠产量和涨价实现增长，不符合我们的选股标准。