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主题:【老拙侃股票68】实盘第15周汇报 -- 老拙

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家园 好股票就在那里,问题在于我们是否理解和想通

关于[中信证券]应该说确实是发现晚了,如果没有[懿和]河友的反复坚持,恐怕就错过去了。

实话实说,这个系列首先对我自己的提高非常之大,受益多多。

[清水]河友说的很有道理,找到一只好股票死守,应该是牛市中的上上策,至少是牛市急升段之后震荡上行期的上策,或者至少是上班族投资股市的上策。最有说服力的就是万科个人股东刘元生,19年前以400万元买入持有至今,截至到3月底,刘元生持有万科A股5831.59万股,10转5之后应为8747万股现值16.62亿元。

问题在于,什么样的股票值得我们死守几年、十几年?而且是满仓死守?不是“一旦做对”而是肯定没错?

最近理出了一点思路。

对于大多数业余投资者来说,去做深入细致地专业分析恐怕不太现实,看别人的专业分析多如牛毛不知所从。回过头来分析这些年来的长线大牛股,结果发现一个规律。

这个规律就是——全民热中的高门槛稀缺品种。

“全民热”容易理解。就是以前说过的中国老百姓生活水平提高中的“齐步走”现象。比如80-90年代的“家电热”,都去买彩电、冰箱、洗衣机、空调。后来的“汽车热”、“住房热”、现在的“投资热”。我们在前面说过,由于中国人口众多,全民齐步走,必然极大地推动相关行业快速发展,业内人士称之为“人口红利”。94年万科开员工春节晚会,要求董事会出个节目。王石他们就演了一个董事会研究投资项目的小品“糖葫芦投资案”。投资部给董事会报来一个新项目“糖葫芦”,可行性分析说:“一个糖葫芦售价2元,利润1元;利用万科品牌打出万科糖葫芦,全国13亿人,每人每年买一个‘万科牌糖葫芦’,毛利13个亿。。。。”,全体董事同意,决定第二天发出董事会公告。

问题在于,什么东西一热,立马就重复投资建设形成恶性竞争,要么大打价格战,要么招来政策严重打压,于是香饽饽很快变味。最典型的就是家电热,四川长虹、青岛海尔、春兰等等,没几年就不行了,长守的结果是最后赔得一塌糊涂。

但是,家电热里却有一种企业值得长期持有,那就是大型家电零售连锁企业。最典型的当然就是“苏宁电器”。过去我一直想不通,为什么苏宁可以一直保持这么高的成长性这么多年?股价复权后都上了千元?现在我终于想明白了——与家电生产企业不同的是,家电连锁零售企业是高门槛的稀缺品种。

家电零售连锁并没有行业投资限制,基本上有钱就可以开,是一个充分竞争的子行业,为什么苏宁、国美会成为高门槛的稀缺品种?门槛在哪儿?

门槛在于跟厂家的合同上。苏宁、国美跟厂家的协议除了售后付款、无条件退货、促销员工资奖金由厂家负担这些条款之外,最厉害的一条是“最低价承诺”。合同规定,如果在市场上发现零售价低于本店售价的,本店加倍赔付顾客,损失全部由厂家承担,直接从应付货款中扣除。

我们知道,沃尔玛成功的最关键因素就是低价。但沃尔玛能够低价的主要原因是依靠自身物流系统(物流系统内包括订货子系统)的先进性和科学性,以及遍布全球的巨大规模。而我国家电零售连锁仅凭一纸合同轻松取得,实质上是利用了家电生产企业盲目重复建设产能过剩的弊端,最后等于银行坏账买了单。被中信证券收购的澳柯玛就是其中的一例。

与此同时,先行的家电连锁利用这一条款,建起了最高的进入门槛。后来者可以大笔投资全面设立门店,但是从厂家拿不到这样的合同条款了,因为您没有销量支持。所以,苏宁、国美、大中等家电连锁就成了稀缺品种。这时候,就看谁先上市了。上了市有了钱,可以向厂家打款取得更好的政策,可以快速扩大布点,挤压其他未上市企业的发展空间。在这种情况下,没有上市的家电连锁实际上已经成了苏宁、国美盘子里的牛排,于是家电连锁进一步稀缺。越稀缺销量越集中,越稀缺价值越高,形成良性循环,股价不断攀升。

可惜呀,现在才想通这个道理!

由此可见,想通股市投资里的“大道理”,是实行长期投资取得高收益的最根本因素。现在想想,巴菲特投资可口可乐、投资吉利刀片等等,最根本的就是想通了这里面的“大道理”,所以他才能真正拿住不放长期投资。

好,我们来看看“汽车热”。同样,汽车生产企业并不稀缺,重复建设价格大战依然严重。那么,在“汽车热”里面的高门槛稀缺品种是什么?不是汽车生产企业、甚至不是高速公路;是中石油和中石化,特别是中石油;是汽车生产中的稀缺金属资源,比如生产轿车用钢板大量使用的锌,生产车用电池大量使用的铅。所以,只要汽车还在热,中石油和铅锌类资源上市公司就可以一直持有下去。

那么,中国人现在最热的是什么?是汽车、住房、投资,最新三大件。其中,又以全民投资为最近刚刚兴起。在全民投资热中,谁是高门槛稀缺品种?是证券公司,特别是已经上市的证券公司,又特别是已经通过股市拿到大笔资金的证券公司。目前,证券公司的稀缺性,还不如家电连锁。家电连锁现在只剩下几家,证券公司还有上百家。但是,随着新服务项目的不断推出,证券行业的集中度必将不断提高。比如说,这次推出QDII,100家证券公司只有8家符合条件,那么大资金客户就要考虑,如果在中信这样可以开展QDII的券商开户,等于立即打通境内外投资通道,否则就很麻烦;今后再融资融券,在小券商开户可能融不到资也融不到券。记得几年以前,我们公司几个人在中信开户,那时候股票大熊市中出现债券牛市,中信常发企业债,给每个人几万十几万的“原始债”,等债权上市卖出,就是10几%的无风险利润。过去,在哪家券商开户感觉区别不大,今后可能区别会越来越大。中国不可能永远有100多家证券公司,中期无望上市的证券公司,早晚是中信、广发、招商证券等上市证券公司盘子里的牛排。

想通了这个“大道理”,就算[中信证券]已经涨了10倍,依然为时不晚。

所以政委说的有道理,“小道理”要服从“大道理”,看大趋势,是应该更加主动,虽然做起来不太容易,但大方向是正确的。

总之,实盘将以继续增持[中信证券]为基本目标,甚至不排除最后全仓持有中信的可能。回过头来看实盘,之所以[包铝]盈利最多,也是因为当时敢于超额配置的原因。但包铝的问题在于最后可能被中铝全收,而长线投资,中铝肯定不如中信,中间还要换股。

最后,大家提到的个股,似乎都没有达到我们上面说的“大道理”的要求。如果我们这么多人诚心实意地寻找中长线价值投资目标,却一直都没有找到超过[中信证券]的目标,那么也就从另一个方面提示我们,可能[中信证券]就是目前最符合我们要求的对象。

关键词(Tags): #股票(寒冬雪)#投资(寒冬雪)#稀缺资源(寒冬雪)

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