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主题:【老拙侃股票69】实盘第16周汇报 -- 老拙

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家园 废话作业一长篇

大市:发行国债问题,老师,陈大,铁匠还有很多河友都分析过了,对牛市健康发展并非利空。

利息税,个人觉得更体现政府希望呵护经济和牛市。因为利息税减免,比单纯升息要对企业好很多,不会象升息那样增加企业营运成本,不造成企业成长率降低。而且,个人储蓄收入变相增加,个人实际收入就增加,对经济增长是利好,刺激消费 --提高企业利润 --回馈健康股市。

当然上述都是中长期的利好影响,短期利空不少,比如严查违规资金,造成投机资金出逃等。但是这只是为了更坚实股市基础。所以,短期继续振荡恐怕难免,但个人没看出能让牛市改变的任何实质因素。资金面,半仙同学给的资料显示目前还是净资金流入。

个人觉得能够威胁目前牛市基础的,主要来自频繁或者高加息,因为直接影响EPS,影响PE估算。如果利息税减免,加息压力会减轻一些。

学习河友的一些贴,看空中信方的理由主要有三:

第一关于安全边际。安全边际的定义,是说股票价值和购买价格的差距。首先机构评估中信的07年价值约从80元-100元;我们自己也估算了,老师的保守估算也是75元。我们买入价格不超过58元,安全边际平均大于30%。这条反对似乎没有足够支撑。而且,安全边际只是defensive 投资模式的一种,用法并不是简单看今年,否则并不适用于高成长股票。

第二关于彼得林奇的总结:周期性股票应在高市盈率买入。觉得似乎这个不能简单字面理解,还得从它背后的逻辑看:高市盈率指导买入时间,只有在一种情况下有效---当它代表上升周期开始的时刻,这才是彼得林奇的本意。券商股票的周期和钢铁股票周期不同,前者周期是指牛市的周期,后者是指经济成长的周期。从牛市周期说,我国牛市刚启动一年,国家希望牛市10年,而机构分析共同结论是:券商高速发展将维持最少5年以上。所以券商的成长周期还在朝阳阶段。

第三关于中信等券商应该如何评估价值。价值评估原理其实只有一种:股票价值 = 该公司未来每年获利总和的时间折扣价值。获利能力是价值评估的主要输入数字,就是EPS。这个我支持老师的算法以及目前市场机构给予的算法。用市净率算,适用靠资本金盈利,盈亏风险较高的业务,比如自营业务,国际投行一般都含较大成分。而经纪业务其实就象连锁零售店一样,零售的是股票交易执行服务。这不是靠资本金,营业成本,抛开初期资本投资后,未来剩下只是人力费用了。

这是我个人的看法,不一定对。

另外中信等券商股,的确面临比大盘更高的振荡风险,但是长期看的盈利率,也远高于大盘。这种模式也存在于美国的券商股中。请参考过去5年美国券商指数与道琼斯走势的对比。

点看全图

外链图片需谨慎,可能会被源头改

振荡比大盘凶,但是只要牛市持续,券商股就会反弹并创新高,更加倍地跑赢大盘。

怎莫说呢,想起一件事:上礼拜5,点了老师的贴去看,忽然发现老师跳水乐,变成9品芝麻菜菜了,当场乐倒。

可是乐归乐,虽然我这样的人没跳水,现在比老师高几级呢,你能说一个月后我级别还比老师高吗?没人会认为叭?这就是公司的盈利能力和成长率问题。跳水的虽然一时统统落魄了,可是还得分实力本质,区别理解。

短线我不懂,但是觉得没有人可以真的抄在最底部出在最顶部。所以比较无所谓是否可以买得更低,因为那基本是无法掌控的。觉得只要原则守住就好:向下买入直到没子弹。

审美上,个人更喜欢经过考验,证明是通过思维能力甚至意志力和人格因素,得来的成果。盈利本身应该只是副产品。忘记谁说的,股市的那些著名大师,其实都是把自己信仰和理解的某种哲学,通过知识和科学方法,实践于股市。如果股市对于真正掌握的人们有任何趣味的话,个人觉得也许唯在于此。

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