主题：【老拙侃股票74】实盘第21周汇报 ——市场进入投资时代 -- 老拙

[赣粤高速]昨日发布中报，主要财务指标如下：

项目 2007年1-6月 2006年1-6月 增长

主营业务收入 1,007,452,955.63 749,259,038.83 34.46%

营业利润 586,032,677.21 375,558,412.26 56.04%

营业利润率 58.17% 50.12%

净利润 530,596,914.75 273,049,612.76 94.32%

基本每股收益 0.45 0.35 28.57%

净资产收益率(%) 9.26 5.67 63.32%

每股现金流 0.64 0.51 25.49%

我们看到,净利润增长率>营业利润增长率>主营收入增长率,且净资产收益率也大幅增长,显示出相当好的增长情况。

但是，由于公司是从2006年下半年注入新的高速公路资产、开始计重收费；而且07年上半年收到财政补助12900万元，而06年上半年无此补助，因此07年上半年同比大幅增长并不能够完全说明问题。

在谨慎原则下，我们先按06年下半年的净利润预测07年全年EPS，如下：

07上半年净利润实现值+07下半年净利润预测值（取06年下半年的净利润）

=53059.69+55274.64=108334.33万元

07EPS=108334.33万元/116767万股=0.9278元

全年预测净利润增长30%左右。

[赣粤高速]主要的问题，07年上半年营业利润率有所下降。06年下半年，营业利润率为60.46%，07年上半年营业利润率为58.17%，下降了两个百分点。不过，最近公司发布公告，从8月1日起，江西全省停止对减免车辆通行费的优惠。此举将提高公司的营业收入和营业利润率。

总体来看，经过注入新的高速公路资产、开始计重收费的飞跃式增长之后，[赣粤高速]今后将进入平缓增长阶段，从08年开始业绩增长将与车流增长基本相当，大约为15%左右。也就是，如果没有新的举措出台，[赣粤高速]将不再是高成长股，应该列入价值投资股的范畴。而对于价值投资股，只有当价值被明显低估时才应该买入。在当前的牛市实况下，对于高速公路股，我认为动态市盈率15倍以下属于低估。也就是说，[赣粤高速]的买入点在13元以下。