主题：【原创】美国次按危机究竟是怎么回事 -- 子玉

我认为这次的导火线是美林拍卖贝尔斯登的对冲基金作为贷款抵押物的CDO，然后发现这些CDO根本卖不动。

消息传出，sub-prime CDO的价格被迫大幅下调。并进而影响到其他的MBS，ABS的价格。

投资组合里包括受到影响的债务资产并且使用高额杠杆的投资者中会有很多因此而需要追加保证金。如果无法追加保证金则会被经纪商强行平仓。一旦强行平仓引发多杀多，空杀空的链式反应，则大量的投资者将无法幸免，借钱给他们的经纪商也很可能一起完蛋，后果难以预料。这和LTCM当时的情况是类似的。

要阻止这种情况出现，理论上可以有几招。

1。阻止相关的债务资产跌价。

1。1。高价买入相关债务资产。Fed可以直接买入的只有Agency MBS。也可以操纵几次公开拍卖把一些CDO卖个高价。

1。2。减少subprime default。通过降息或对borrower进行补贴。（慢，副作用大，远不如造数字容易）

2。普遍降低保证金要求。这个不太可行，如果合约不在交易中心上市，那政府便很难管到。而衍生品大多不在交易中心上市。

3。提供低息的保证金给需要的投资者。这个也缺乏渠道。

觉得政府的对策会是至少力保subprime以外的抵押债务资产，毕竟在绝对数量上那才是大头。

另外按揭公司大多是高杠杆使用资金的公司，作成的贷款脱不了手资金收不回来就没法继续做新的贷款。按揭公司的下家华尔街如果卖不动subprime CDO的话，很多按揭公司也就没法做了。