主题：【原创】港股中国石化认购权证全面研究 -- 陈经

1. 预期盈利与投入资金量

从上节的分析我们知道，预期盈利是一个很重要的数据。我们不能担了赔光的风险，去挣个30%就满足了。初步可以认为，投权证，就是要狠狠地翻它个二三倍。不然买正股得了，不要来研究权证了。所以我们定个单次操作预期收益200%以上，至少也要100%才值得干。

再看拿多少钱买权证。我们首先可以根据上节的收益表看出， 用50%的资金来买权证，在成功率不大于0.7的情况下，对100-300%的单次预期收益，都是收益最大化的选择。如果我们在成功率大于0.7的情况下，想靠投入资金大于50%取得更高收益，10次操作理论最大收益将达上百倍，这未免有些过于幻想了，而且资金量一大，非常可能买权证成交不足。所以，我们可以确定一个最高上限，50%。

再仔细看可以发现，在大多数情况下，投30%并不会比投50%收益少太多，但安全边际却上移了。用30%的资金来买，如果成功率0.7，每次收益200%，10次也可以取得8倍的收益。要注意这个8倍指的是所有本金，不是指投到权证上的钱。我认为这是一个非常丰厚的回报。所以我们应该以30%为上限，不要再多了。如果还是觉得投多了，可以20%，成功率0.7每次收益200%的情况下，10次也有4倍多的收益。10%就少了些，总收益不够，幸苦分析10次权证，搞好久挣不到一倍。

综上所述，我们模糊确定资金量为20-30%。风险偏好型的可以投30%，保守些的来20%。这种情况下，我们要求至少挣100%，一般200%。考虑到失败的情况下也不一定会赔光，大约10次成功5-6次就是一个很值得干的操作体系了。

2. 寻找权证200%的获利机会

有人可能会怀疑，哪来这么多200%的获利机会？会不会一年一次，弄十年才实验完成？香港权证还真就有挺多的机会，经常性地有。这是因为杠杆放大的作用。这样的机会类型有多种，我们可以慢慢加实例不断总结，不挣200%的不考虑。

一种情况是，一个到期日很远的权证，长线持有，正股涨幅一倍左右。虽然这种权证，我们第二节分析过了，杠杆比例不会太高，但仍然可能涨三四倍。例如我们买的1704石化认购，两年后到期。买入价2（乘10计），老拙估计到时中石化正股价的估算区间为14.4-18元。行权价8.88，那么到时1704的价格区间为5.52 - 9.12，盈利176%-356%就很值得考虑了。

这种情况相对简单，可以慢慢来。老拙分析正股，指出正股可能的价格区间，我们就去找正股对应的到期日较远的那些权证，挑一个顺眼的就行了。只要老拙的分析实现了，权证肯定大挣。这种模式成功率非常高，因为老拙的分析方法很保守，安全性很好。但老拙说的目标位，都是以年为单位的，需要耐心。相当于买正股一样的传统方法。

我觉得更值得分析的是短线暴涨暴跌的模式。香港市场受美国与内地市场双重影响，处于精神分裂的境地，消息市一样，经常暴涨暴跌。假如暴跌了，好，机会来了。

一暴跌，就有大把认购权证猛跌，其中一些可能会跌到离谱的价格，例如0.2，杠杆系数迅速上升。这种情况较容易发生在到期日较近的权证身上，因为总有些人怕到期了血本无归，一阵乱扔。这时如果判断准确是发生非理性的恐慌了，大胆吃进，一旦市场心理恢复正常，200%的收益很容易实现。不久前中铝H股就从16跌到11元以下去了，原本值7元的中铝认购权证居然跌到2元多。因为中铝A股当时40多，完全可以判断11元是非理性恐慌，大胆吃进权证，持有到H股回到16的时候总是可以的。

某些H股因为内地有收购整体上市之类的乱七八糟的消息，搞不好就会猛涨。我认为我们有机会提前分析出来，就提前买些认购权证在那等着。权证不用占太多资金，这比买一堆正股等消息要好，收益却不会差。

以后我们的任务就简化了，就是多找实例，看看历史上短线大涨的权证是因为啥事。归纳出一些可套用的模式，就好下手了。有兴趣的请一起来照此研究。