主题：【原创】港股中国石化认购权证全面研究 -- 陈经

前面我们是进行数学探讨，是很理论化的。但是和A股一样，我们也要进行政治性地现实研究。香港权证表面上走势跟随正股，显得有数学逻辑，A股权证特别是认沽整个就是一瞎炒。但在香港权证表面的严谨逻辑下，有着比内地还多的黑幕。它和A股认沽权证一样，是一个以暴利为诱饵的黑暗赌场，只不过看上去没有A股认沽那样赤裸裸。

香港权证由18家机构发行，基本是国际大投行。这些投行联手勾结，坑害买权证的散户。调查表明，香港权证散户亏损比例达7成多（有些亏的还不好意思承认），远高于散户买正股的亏损比例（近来港股一直涨）。港交所认为权证是投资，所以大力发展权证市场，成为全球最大，它坐收权证手续费，占收入一半。港交所只管收钱，认定了机构有发行资格，就不管事了，任由机构在权证中疯狂操纵。

我们要注意的是，香港的权证到期后是以差价结算的。你买个认购，行权价8.88，和正股10元差价1.12，到期后发行商就把1.12的差价自动给你。如果行权价是11元高于正股价，到期权证就变废纸。这个正股价是结算日前正股的五日均价。这和A股认购权证是不一样的，A股你有权要求行权，你搭上行权的钱就要正股，发行商不能白吃你的钱，得有股给你。这样A股的认购权证发行数量不能超过正股的盘子，不然到时没股给人了。但香港发行权证，没有数量限制，不同机构上百个权证加起来，数量可能超过正股三四倍，反正到时差价结算。

这样外资发行机构就勾结起来，在认购权证到期日前疯狂打压正股，把权证价值打成0，它就等于白挣了。例如中移动，前年业绩与成长都非常好，行权价25元的某认购权证怎么看看怎么好（现在中移动价上100了）。但是，发行外资机构在该权证到期日前将正股打压到25元以下去了！结算日持有该权证的人血本无归，这些人可不是乱买的。等结算日一过，移动正股就开始猛拉了。其它外资机构也一同配合打压，因为正股晚一些拉不损害它们持有移动正股的利益。这些机构有行规，不成文地不买别家发行的权证，并且配合操纵正股，各挣各的钱。据统计，香港到期权证有60%价值为0！就是这些机构合伙操纵弄的。

这也是因为这些机构手头很多正股，占市值7成以上，打压起来很轻松。它们还故意将一些大头正股如汇丰银行价格波动控制得死死的，每天波动1%，散户买起来没劲，就去买汇丰权证。机构就操纵正股价格，从权证获利，也不耽误正股长线持有获利。弄成这样，香港政府港交所证监会难辞其疚！香港不是什么先进市场，而是一个需要解放的市场！相对来说，A股散户数量够多，正股流动性好，是很好的。

我们要认识到，权证是个零和游戏。正股市场不是零和游戏，一直涨，可以做到大家都获利。但权证到期就结算，买的人挣的，就是发行机构亏的。机构发行权证时，还经常会邀请别人来做庄，自己也买卖。这样就是一个庄家和散户对赌的游戏。庄家除了勾结控制正股的价格以外，还有其它一些招数。

如果权证的80%卖出去了，不在发行机构手中变“街货”了，根据规则，发行机构借口这个权证受市场欢迎，可以继续创设份额出来卖！这样，等于机构能变出筹码打压权证价格。机构出投资报告配合行动，先让散户看好权证，高位卖出，然后创设份额配合新报告疯狂打压。许多散户受不了止损卖出，被庄家低位接回。等接差不多了，又拉上去高位卖出。这比A股庄股时代的黑庄还要狠，因为权证操纵跌起来要狠多了。

机构把价格拉上去，会持有相当的正股作对冲，就算市场持有一些认购证，也不会赔。拉上去，一些认购证暴涨数倍也是必要的，这样才能吸引人来玩。但“街货”众多的权证一般不会有这种好事。机构把各种权证的行权价格与到期日拉开距离，拉正股到一定价格，就可以精确地让某些权证大涨，另一些价值变0。例如它猛吹正股前景好，8.28元行权的认购证就卖光了，却把正股价格控制在8元，手头行权价7元的认购证才是真正大涨的。仔细看权证设置，一定能发现不少这类名堂。

还有种种手段我没想明白，或者不知道的。但以上这些事实已经能让我们知道香港权证市场水有多深了。这是因为香港市场被外资机构勾结操纵，香港政府无力也无意反制，搞不好还配合行事。自从红筹股、H股大量到香港发行，香港外资机构的黑手还伸向了内地公司，低价买股，大肆操纵！我们以前不懂，也没钱。现在怎么能还让这些外资机构在香港横行？一定要想办法整整这些机构。

这次内地放话说要“港股直通车”放内地资金杀向香港就是一个不错的办法。从中国铝业H股的认购证来看，外资发行机构算是吃了个大亏。这之前中铝H股的一些认购证行权价一般是8.88这样的，机构大把卖出来也只卖到5元左右，对应正股最多也就是15元左右的价格。但现在被内地大资金一通狂买，中铝H股冲到20以上，权证价格变成10元以上。到期如果按20多元的正股价结算，发行机构就大亏了。内地大资金可不会听香港外资机构的安排，不会配合把中铝H股打到15元以下。机构们如果扔股砸盘，搞不好会被内地大资金吃光。因为A股中铝是50元，再怎么稳在40元肯定是可以的，港股20元内地资金敢通吃。中国铝业在内地人气极高，到香港来吃中铝H股的也会有不少钱。所以外资机构还不得不追吃中铝H股对冲权证亏损的风险，弄得中铝正股数天就翻番。这也是因为内地资金认同中国铝业的题材，整体上市，买起来心里有底，外资机构不熟不认同，就吃了亏。外资机构被冲击得手忙脚乱的，最近赶忙创设了一堆行权价20多的中铝认购权证，企图靠这些补回损失，把我乐死了。这就造成了一个奇观，一堆行权价8.88的配上一堆行权价20多的，很少见。

这说明什么？我们内地大资金，要替天行道，到香港去把水搅浑，不能任由香港外资机构操纵。也许内地来的钱和外资机构比起来暂时并不算多，人家四五万亿，我们四五千亿。但也不少了，而且关键是不会听外资机构摆布，我们有自己的行事逻辑。内地资金就按我们认同的定价模型合伙猛吃某些H股了，四五千亿也够。这类股，外资机构如果想设置权证操纵价格就得掂量掂量了，搞不好会巨亏。已经卖出的一些权证，就面临巨亏，因为在散户手上了，又不好操纵价格了，很麻烦。我主张内地资金一哄而上，把它的正股以及认购权证买它个精光，再合伙拉高，让它们在权证上亏死去。这是我们的机会，如果国家队来主打，那更好了。

我认为内地资金钱淹香港，将改变香港市场的游戏规则，代表着历史正义潮流。我们要仔细研究，抓住这里的机会。