主题：第一次发帖，关于权证的初步个人研究 -- 好狗熊浪迹天涯

一些基本概念

权证分为认股权证和备兑权证，考虑到一般投资者操作的都是备兑权证，我们下面的讨论所说的都是后者。为方便且在最近的牛市中我们大多操作认购权证，所以下面所说的权证默认为认购证(call warrant)。香港管权证叫窝轮，是由warrant音译。股权价叫轮价。香港人说法更方便，普通话说法更准

1． 权证发行时有关的参数有：时间，行权价，行权方式，兑换率。这四个是一个权证固定常量，后面讲的全是随时间的变量（杠杆，引申波幅等）。权证等于一句话：阁下有权于某一时间以某一行权方式和价格，以某一权证-股票兑换率购买某一股票。香港的兑换率多为10，即10个权证兑换一股。由于正股交易单位为手，一手比如1000股，则权证一手10000。一个权证价格0.2，则交易额至少2000块。由于杠杆效应，香港的股票一手多为几万文（鸟语颇有古意，一块钱叫一文，发工资叫出粮），而权证多为几千，所以散户爱轮。

2． 杠杆比率：一手股票和能兑换一手股票的权证的价格之比。比如股价100，一手1000股，权证价格5文，一手10000，兑换率10，则杠杆比率100/5=20。

3． 对冲比率。权证与正股价格变动绝对值的倍数。比如正股涨1文，权证涨0.05文，则对冲比率=0.05/1=0.05

4． 有效杠杆比率=杠杆比率*（对冲比率*兑换率）。以上例，20*0.05*10=10。

这个概念就直观有用多了：权证随正股价变化的倍数。正股变1%，权证变a%, a 即为有效杠杆比率。如政委所言，a 越大，资金使用效率越大，风险收益越大。这个参数是最常用的，所以很多时候所说的杠杆比率其实是有效杠杆比率。

5． 历史波幅：比联的网站这个没讲清楚，网上自己搜的（下面为文摘）

[简单地讲，一个指数（或股票）的历史波幅就是指数回报率的标准方差。举例说如果过去一个月（23个交易日）的指数收报为si ，则第i天的回报率就是 ui=(s(i)-s(i-1))/s(i-1)。过去一个月的市场平均单日回报率为ui叠加再除22 ，而单日回报率的标准方差则为（无法显示数学公式，好在标准差standard deviation的公式到处都有）22天回报率的根均方

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市场上通常用年率来报读财经数据。以每年260个交易日计，则相应的年回报率和年回报率标准方差为

每日回报率*260和 回报率标准差*260的平方根。

而这个年回报率的标准差 就是所谓的历史波幅. 现代金融学的一个流行假设是年回报率服从正态分布。如果波幅不变，这个假设意味着在一年之后，指数的回报有2/3的机率落在平均回报率正负一个标准差中，有95% 的机率落在更大的区域平均回报率正负两个标准差中，而落在这个区域之外的机率仅有5%。[文摘结束]

6． 引申波幅 [文摘]

“引伸波幅是市场对现货价格未来波幅的预期“。

在Black-Scholes 期权定价公式中，期权价格(P)由现货价(S)，利率(r)，期权年期(T)和年期内的波幅sigma所决定，然而价格波幅是不可预知的，因此期权价格也不能经由Black-Scholes 公式决定。事实上，像其它金融产品一样，期权的市场价格由供求关系和套戥因素决定。而一旦有了期权的市场价(以及现货价，利率和年期)，我们就可以从Black-Scholes 公式中反解出波幅来，这个就是所谓的引伸波幅。所以说，Black-Scholes公式的功能不在于为期权定价，而在于它定义了引伸波幅。[文摘结束]