主题：【文摘】在资本市赢利 听一个职业炒手的终极感悟 1 -- 脖子

非常同意脖子兄的观点：

即没有统一的股市操作策略，价值投资是其中一种，否则，索洛斯的奇迹就没有办法解释了。而且如果大家都采用这种方法的话，平均收益率将大大降低。这就好比做企业大家都讲市场为王，早几年客户市场做得好的赚的就多，后来市场人才多了，虽然市场依然是最赚钱的一块，大家又开始提创新和人力资源管理等等。

但是也有两点与脖子兄商榷：

第一点是我觉得脖子兄低估了价值投资作为一种策略的深度和广度。说广度，我觉得林奇与巴菲特很不同，林奇更像是做股票，而巴菲特象是做企业。林奇一年可以买上千支股票，我觉得他再能力强，资源广，对企业的研究也不达到巴菲特的程度。我看林奇的操作更像是散户可以学习借鉴的策略。老拙的操作其中趋势投资和短期操作的影子更重。因此，即使是以价值投资为基础，也可以派生出很多具体方法。散户和大资金是很不同的。就如市场导向的企业具体操作方式也不同一样。

但是价值投资作为一种策略，其深度更为重要。对于巴菲特和林奇而言，我觉得价值投资不仅是一种方法，而是外化成为一种制度，人员和资源的整合，内化成团队共享的理念和价值观。就如同一个企业一样，虽然投资公司人员规模较小。在他们常年的积累中，他们不断围绕价值投资加强方方面面的能力，从而形成了足够的竞争优势。正因为如此，虽然人人都知道巴菲特是价值投资，却很难在短期内与之匹敌。就像方正知道联想是客户导向，却赶不上联想一样。但是方正等的竞争肯定是降低了联想的利润。回到股票投资，一旦围绕着策略的能力形成，策略也不会轻易改变。所以巴菲特不愿意投资新经济，其实我相信投资新经济的人肯定有赚大钱的。因为他不具备这种能力。

我这么讲主要不是说价值投资的形成系统难以掉头，而是说他是可以形成壁垒长期获利的，需要我们不断努力形成更高的能力，建立稳健有效的资源等等。当然，获利程度会波动。这个就如企业市场导向的战略一样，这么多年了依然有效。因此，我觉得脖子兄认为价值投资在没落值得商榷，事实上，当有些人开始离开的时候，他的好日子又要来了。就象企业看到他的竞争对手离开市场一样。不仅价值投资，就是索洛斯的那套方法，一样也是一个需要长期建立的系统。

第二点, 基于我上面的分析，我觉得投资者也如做企业的一样，随着资金增大，长期而言，必须形成自己的一套核心策略，并配以相应的能力和资源，该策略还必须与自身的能力和积累相配合。价值投资是其中之一种，也是我为自己选择的策略。各种策略之间可能是不能完全兼容的。

用企业发展策略为例做个比较：作为创业企业，多是机会导向型，因为它的积累少，主要靠创业者把握的各种机会来发展。但是企业要想做大，必须逐渐建立自己的核心能力。不能总是为各种不相干的挣钱机会所左右。基本上，企业获取竞争优势的模式有三种：创新性，客户导向型，和成本控制型。这三种都有成功之企业，就象投资有价值投资和动量投资一样。但是企业不能同时获得这三种优势，基本上只能一种为主，一种为辅。因为不同策略所需的制度，文化，能力都不相同。如果过于保持灵活，市场宽松时，企业还不错，甚至有左右开弓的感觉。但企业最后在竞争激烈时会被以上三种做得最好的企业从各自细分市场上赶出去。我觉得投资也是这样。

老拙的“四项基本原则“是保守了一点，但是可以理解为他是面向大众的。

不过，我看脖子兄的操作，可能是处于摸索阶段，涉及的可能过于庞杂。可能不利于未来形成固定有效的策略， 从而深化自身的能力。不管是不是价值投资。从脖子兄过于追求策略的灵活性来看，我觉得可能还是有的。说错了，请不要见怪。