主题：黑石亏损，呵呵 -- Martingale

这里先不争论国投入黑石的正确与否，4年以后再说，没有实现的损失不是损失。

单说黑石。大家都知道，上市公司喜欢在年景不好的时候，把自己弄得苦哈哈，报表做的很烂，比方说把实际上涉及未来几年可能出现的亏损报得数目很大，并以非经常项目(non-recurring item)的名义算到一年里面，人为故意压低利润，黑石的compensation也算一种，如果分成几年冲销（amortize）的话，亏损就小得多了。等到年景好的时候，因为当年的损失已经提前支付了，所以不算，利润又人为地拉高了，用以提升股价。你也不能说他作假账，只能说会计审计有漏洞，而且永远会有漏洞。

所以，不少公司的业绩实际上并没有报表显示的波动那么大，这也是为什么评价公司业绩的时候一般要看7-10年平均，因为牛熊周期一般在3-5年，两个周期就很能说明问题了。

牛的时候怎么办？管理层warrent兑现，或者抛掉手中部分股票，大把大把的钞票进口袋。说实话无可厚非，反正也是投机者的钱。

熊的时候怎么办？

要是真的狠角儿，就甘冒天下之大不韪，回购自己公司的股票（repurchase），索性把剩下那点钱（如果还有的话）统统用光。哪怕那些媒体指着脊梁骨骂也不管（本来就不用管，又不是我股东，我管什么？）

眼下，美国股市的熊是板上钉钉的，不熊下回怎么牛？所以，在漫漫的黑夜中，如果黑石那天宣布回购股票，那么我们就可以事后诸葛亮地说：“小样，一看就知道你不是生油的灯”。