主题：【老拙侃股票90】实盘第37周汇报 ——市场在担忧中筑底 -- 老拙

前些日子我对中信的权证创设收益也在想，没本生意一样，三季度招沽

挣近10亿，明年二季度南沽又挣50亿。这两项巨大收益的可重复性实在

是成问题，市场机会与沽民的极端不理性，极大可能是不可持续的。所

以我主张这两项横财在估值模型从每股收益中除去，不乘合理市盈率，

而是乘以市净率，每股加个12元左右。

还有华夏基金可能的股权转让收益，也应该是不可重复的，都应该乘市

净率估值。

至于脖子说的成交量到顶开始急剧减少，我认为长远来看不用悲观。市

场各方钱会慢慢增多，流通股也慢慢增多，成交量自然会慢慢增加。

研究要平衡，不利因素还是尽量多想些。我现在倾向于认为，中信证券

是业绩加题材股。今明两年业绩向好已经为市场所充分认识到了，但并

不是表面这样风光。虽然老拙在这一部分细化论证得很好，但业绩的可

重复性则未能让市场认同。这些天大扔中信的大资金，并非算业绩算得

比老拙少很多，而是不认同其可重复性。

但中信还有不少有想象力的题材，如直投、股指期货、融资融券、权证

业务、国际业务等等。但这些题材相当依赖于政策面。

目前来说，从Topview数据来看，大资金在中信证券上还是比较稳定的，

虽然减了2-3%。但确实要小心，一旦大资金的认识偏空，还是可怕的。