主题：【原创】我对价值投资的理解 -- gtssp

只有价值成长是不够的（1）

格雷厄姆的安全边际学说已为世人所熟知，所以市场上符合安全边际学说的品种就越来越少。从另一个角度来说，大约这也是成熟证券市场变得越来越有效的一个旁证吧。

于是巴菲特在继承了老师的安全边际学说的同时，创造性的提出了投资伟大公司的理念。从某种意义上来说，四项基本原则中的后三条

很多人会质疑，中国的资本市场上没有微软，没有可口可乐，没有吉列，没有......

是，中国市场上目前的确没有可以与上述那些公司相提并论的伟大公司，但是作为一个快速成长中的经济体，现在没有，不代表未来也没有。正如那个经典故事中，两个卖鞋的推销员来到岛上，一个给公司发回报告，此岛无人穿鞋，所以无市场，另一个给公司发报，此岛无人穿鞋，所以市场极大。

所以同一件事情，就看是用什么角度去看。

顺便说一下，万科倒是有点伟大公司胚子的模样，从一家挂靠在深圳特发下面的皮包公司发展到如今国内房地产的龙头，确实很符合“持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持”的标准。不过这最后一点“良好的政策支持”目前看来有些问题，因为房地产行业受到调控政策的影响比较大，从目前看，如果明年房价进一步下跌，而销量持续下降，万科在未来一两年内能否保持持续增长的确是有疑问的。

不过，从另一个角度来看，首先，目前的调控政策主要针对房价虚高和过度炒作，最受影响的在目前看来是炒房客和房产中介，对房产过度投机的压制打击的最终目的，应该还是有利于规范房地产市场，长远看来，这对房产行业的龙头企业还是有利的。而且，毕竟房产的刚性需求摆在那里。

这里有点跑题了。但是，问题是这样的，象万科这样的高成长股，应该是极有投资价值的，刘元生投资万科的收益就证明了这一点。但是，是否象万科这样的，买进就能赚钱呢？显然不是的，就目前的情况来看，万科股价是有可能被腰斩的。

道理很简单，万科不被低估，甚至，由于良好的增长率，可以说是被高估的。

所以，价值投资不等于简单的买入价值成长股。

唉！又要加班了，土鳖！土鳖辛苦了。