主题：【原创】我对价值投资的理解 -- gtssp

08展望

不挖坑了，填完算数。

07年入市之初，我对07年的行情是很有信心的，当时的说法就是“已经错过了06年，就不能错过07年了”。写半年回顾的时候，即使当时大幅调整，对下半年也是信心满满。

但是，现在这个08展望倒是有点难产了。今年，不好判断啊。

先来看几段名人名言。高善文说，牛市已经进入下半场；老沙说，牛市进入第二节；老股民说，现在是牛尾巴行情；老拙说，市场进入高估值时代。

上述判断虽然有所区别，但是共同之处大约是两点，第一，现在还是牛市，第二，牛市的某个阶段已经结束，进入新阶段了。这个新阶段是什么，就是分歧所在。

大约一轮牛市可划分为：价值低估（熊市末期）－价值回归（牛市初期）－价值高估（牛市中期）－价值泡沫（牛市后期）－泡沫破裂（牛市结束，熊市开始）

从这几个名人的话可以看出，高博士认为牛市已经进入中后期，老沙认为牛市刚走完初期，老股民认为已经进入后期，老拙认为牛市已在中期。

我的理解，不管如何划分，价值低估的时代结束了，这个没有异议。所余问题就是目前市场是否高估，甚至到泡沫的地步，这个就见仁见智了。

先不说这个。还是来看看今年有哪些影响股市的大事吧。

第一，奥运。

这是毫无疑问的，很多人都坚信奥运前，股市会涨，会大涨。要跌，也等到奥运之后。

嘿嘿！呵呵！铁匠奸笑着说，和人类社会的其他方方面面一样，大多数人总是错的。股市上，大多数人认为或者希望的走势，是走不出来的。

提供一个可供比拟的例子做参考，97年香港回归，那也是大利好啊，而且对比如房地产业之类的，还真是实实在在可持续的利好，然而，当年大盘在5月份就见顶了。从年初的919点到见顶时的1510点，到香港回归后第一个交易日的1199点，涨了600点之后跌了300点。有兴趣的河友可以翻翻当时的K线图。

第二，股指期货。

今年股指期货会推出我想是肯定的。股指期货的推出会对市场有什么影响，现在殊难预料，因为我无法评论一件还没有发生的事情。我认为，从理论上来说，股指期货终究是现货市场的衍生产品，他有可能加剧现货市场的波动，但股指期货的功能是价格发现和一定程度上的避险，终究不会改变趋势。

至于说，股指期货会改变投资者的盈利模式，我想改变的恐怕是大资金的盈利模式，于我等小散，直接的意义不大。

第三，台海局势。

这个本身应该属于国际形势的范畴了，但有可能对经济形势，证券市场有影响，所以也必须考虑。比如巴菲特沽空中石油据说就有达尔富尔局势这个国际政治因素在内。

老实说，我对台海局势的看法，维持四年前的看法，不管那只死鸭子（不是刚上市的那只）如何表演，台湾跑不了。不是说台海不会有故事，而是不会发生足以对经济发展有足够影响的事件。对股市投资者而言，关注即可，不必担忧。

其他如宏观调控，美国次贷危机是否会引起经济衰退这样大的话题之于我不太好说，应该请政委这样的来说。我只是觉得，经济的增长也许会放缓，但还不至于导致中国经济形势的逆转，或者说，引起上市公司业绩的大幅下降。

罗里八嗦了一堆，似乎可以得出一个初步印象，今年不会是个有太大涨幅的年份。对于价值投资者来说，要警惕估值过高，对趋势交易者来说，要警惕趋势的逆转。

但是，中国股市迄今为止，还是投机市，政策市的成分比较大。其实证券市场的投机性是与生俱来的，《伟大的博弈》中有一句话我印象很深，

新兴加转轨的中国股市自然更难以免俗。证券市场的投机性在这一段的奥运板块的疯狂中体现的淋漓尽致。如果是前一段写这部分内容的话，我可能会比较担忧这种过于疯狂的炒作会遭致管理层重手干预而导致趋势逆转。但从目前来看，情况尚在可控制可接受的范围内。不过，还是要随时警惕，如果因为股指期货，或者奥运之类不靠谱的原因，市场重演去年三季度的蓝筹也疯狂而导致股指暴涨的话，那么的确是要考虑暂时远离市场的问题了。

其实，我最希望的出现的局面是，今年相对平稳的走完，股指的涨幅不要太大，股价的涨幅也不要太快，耐心的等一下估值水平在业绩的增长下回到一个相对合理的水平下，这样，牛市还有的走。

我觉得，这种走势应该也是管理层所希望的，因为，慢牛行情，更符合大多数市场参与者的利益，首先是管理层的利益，老范说，

我衷心期望，中国股市，2008年，走好，走的稳一点。

全文完，土鳖解放。