主题：【老拙侃股票98】第45周汇报 ——不同的操作策略 -- 老拙

我猜是统计数据，那么是有一定道理的，可能的原理是：“指数下跌超过20%之后，很难再把信心扳回去”，或者“只有当宏观经济发生问题的时候，指数作为上市企业的统计平均，才会下跌20%那么多”

那么，标准的牛市定义是什么呢？中国A股在过去两年中的上涨是不是也大大超出了这个定义呢？反过来说，现在下跌20%，似乎也不算过分。

如果你投资的是实体非周期类企业，那么即使进入熊市，也不必担心，因为企业的EPS在那里快速增长，那么这个企业的股价也会在下一个牛市的时候到达他应该在的地方。

如果你投资的是中信，如果进入熊市，利润会大幅下滑（根据申银万国的数据，中信在牛熊市中间的利润变化比其他券商要小），但是如果中国宏观经济还在快速增长，在下一个牛市的时候，股市的总市值还会回到他应该在的位置（160%的GDP），以中信现有的市场份额，他的利润也会比现在高。当然，这中间的不确定性会比较大，比如中信消失了。

所以，最该担心的不是会否进入熊市，而是股市所反映的宏观经济，而作为投资者，第一该思考的是：你能不能将股票持有到那一天。