主题：【老拙侃股票101】第48周汇报 ——11个月浮盈104% -- 老拙

基本面中线实盘投资组合

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

持股：坚定持有。上涨到市场平均估值水平以上时少量减持，下跌时买回；市盈率过高时分批卖出，基本面发生负面变化时全部卖出。

本周操作：

本周无操作。

帐户持仓情况如下：

起始日期：2007年3月12日

起始金额：300000元

持有现金： 3010元

股票市值 609792元

组合现值 612802元

浮动盈亏：312802元 或 104%（比上周下降了1个百分点）

同期沪指涨幅53%（2937.91-4497.13），沪深300指数涨幅84%（2611.39-4813.31）。

截至本周实盘浮动盈利比同期沪指涨幅高51个百分点或98%，比同期沪深300指数涨幅高20个百分点或24%。

对大势的观察

春节前后，A股、港股、美股均走出二次探底的形态，目前看右底可能高于左底。证监会连续批准股票型基金发行，因此大盘很可能就此回暖，两会前后很可能以盘升为主。

春节期间从年三十开始感冒，还发烧，所以上周只说了一个问题，没有续完。还想说的是以下两点：

第二，为什么抱住中信证券不做其他股票

1、中信证券未来业绩增长明确

这里说的“未来”是指未来3年。在发展资本市场的大趋势下，从今年开始，未来3年肯定将开展并将促进业绩增长的业务有：直投、专项资产管理、创业板、融资融券、股指期货等；可能带来重大影响的有：华夏基金公司发行上市和境外投行业务。

今天有报道说，中信直投业务第一个项目已投入1.5亿。报道中说，按净资产15%的限制，中信直投的规模在15亿左右。这个计算不对，因为中信证券2007年3季度的净资产是472亿，15%的直投规模超过70亿。中信证券还有一家创投公司——深圳市中信联合创业投资有限公司创投公司——持有70%股份，该公司的直投项目已经开始发行上市。2006年4月，中信联创投资380万元，持有辰州矿业（002155）380万股；2006年12月，辰州矿业增资扩股，中信联创持股增加到631万股；2007年8月，辰州矿业发行上市，发行价12.50元，昨收盘40.8元。该项直投的禁售期12个月，也就是说到今年8月即可实际获益。

2、中信证券的业务透明度高

便于预测和把握——死也死个明明白白。

3、估值始终不高

也有很多确定增长的行业和股票，但是估值太高，不太适合中长期持有。

中信证券最大的问题是受市场波动影响很大，而且不排除1季度业绩环比下降的可能。因此，要考虑进行波段操作。

第三，股指期货问题

我在河里谈股指期货仿真交易，并非提倡大家将来去做股指期货，而是提请大家关注。因为股指期货推出后，即便不做，也会对我们的投资产生很大的影响。比如，今天的报道说，兴业银行和东海证券近日将推出期指套利理财产品。说明机构已经形成了股指期货推出后的投资方法和策略。那么，在股指期货推出后，机构的投资方法和策略会有哪些变化，对市场将产生什么影响？目前还不是很清楚，所以要做仿真交易，去感觉感觉。

另一方面，都说股指期货具有“价格发现”功能，能够反映现货市场未来的走向。到底是否如此？也需要介入操作才能体会。

总之，由于实盘未来以投资中信证券为主，因此任何资本市场的新变化和新品种都需要下点工夫去研究探讨。所以，以后每次周汇报，我会把股指期货仿真交易的基本情况顺带说说。目的不是提倡大家去做，目前也说不出更多的结论性意见，而是先有一个感性的基本认识。

下面是期指0803合约的K线图：

判断HS300已到底，未来将逐步盘升，期指亦将上涨，因此周五开始再次做多，均价5260点买入5手：

目前仓位43%，盈利约177万：

[中信证券]分析

继续统计中信证券的数据：

一、经纪业务(亿元)

日期 股债基成交 权证成交 小计 日均 佣金收入

07年4季度 91237 12717 103954 1732 23.28

08年1月份 48767 4621 53297 2317 11.95

2月2日-15日 5728 2773 8051 1700 1.80

据国泰君安梁静最近发布的研究报告，1月份中信证券经纪业务市场份额上升到8.13%，比去年有较大幅度提升。

二、承销业务

1、再融资

名称 发行股数（万股） 发行价（元） 募集资金（亿元） 承销收入(万元)

中国卫星配股 6822 18.19 12.40 1500

2、债券

中国诚通公司债 5.00 500

华能国际公司债 60.00 6000

浦发银行次级债 60.00 3000

通元车贷证券化 19.93 2000

小计 144.93 11500

合计 157.33 13000

三、自营业务

名称 发行价（元） 网下认购（万股） 网上中签（万股） 网上中签收益（万元）

华星华工 6.38 260.00 8000

华锐铸钢 10.78 5.74 107.95 2400

国统股份 7.69 2.22 42.88 900

合肥城建 15.60 2.82 30.25 430

达意隆 4.24 3.11 383.25 5500

飞马国际 7.79 3.47 180.70 3200

中煤能源 16.83 702.55 1161.20 7300

南洋股份 15.12 4.34 17.70 220

宏达建材 10.49 10.25 858.10 8750

合计 36700

网上中签的收益，根据上市当日均价计算。但是在目前的市况下，估计中信证券未必会当日全部卖出；另外，未进入前10大股东的新股，中信建投和中信金通网上认购的新股，以及07年4季度网下认购的新股逐步解冻，均未统计在内，因此中信证券的新股收益肯定高于我们的统计。

四、权证收益

南航认沽权证07年收盘价0.608元，本周收盘价0.591元，31.5亿份南航认沽权证截止本周的公允价值收益为0.53亿元。

下周操作计划

守仓。