主题：我对实盘投资策略的总结与思考：对AB两类预测错误的分析 -- 陈经

对大盘或者个股进行波段预测，想完全精确，是不可能的，没人有这种本事。但是，股价在将来某段时期内的涨跌，显然有一定可预测性。老拙的预测，状态好的时候，几乎达到了百发百中的程度。但是，所有投资办法都面对一个预测失败的问题。这包括买入后下跌，卖出后上涨，都属于预测失败。另外一种可能为人所忽视的预测失败是，持有的股不卖或者卖得少，却大跌，这个需要引起重视。目标股没有及时买入或者买得少，涨上去不愿买了，也可以算预测失败。

卖出后上涨，或者没有趁低位买入，问题不大。这不会让资金减少，长远来说，犯很多这种错误都没有事，照样成功。我把这错误叫A类错误，它的特点是对大涨预测错了，猜错了不要紧，不怕犯这种错误。相对的，买入后大跌，或者持有涨了一段时间后大跌，就是很危险的错误。我称之为B类错误，它的特点是对下跌预测错了，错了很麻烦，甚至会有致命危险，应该少犯这种错误。

我认为一个成功的投资操作系统，可以犯不少A类错误，但应该尽量避免在B类错误上吃大亏。由于B类错误可以非常可怕，操作系统应该有控制B类错误损失程度的方法。

可以看出，老拙的“价值投资”操作系统选择的是，强化预测的约束条件。也就是说，按照四项基本原则选出来的股，买入它犯B类错误的可能性很小很小，可以坚定持有。正因为如此，甚至可以不考虑买入后立刻下跌被逼止损的问题。这是一条很好的原则，实盘按四项基本原则的建仓实践中，确实有买入立刻被套的，包铝鞍钢都是。但都较快涨回而且大涨，没有出问题。后来实盘买成大，这个客观上来说不是按四项基本原则建仓，买入的理由是中信的替代品，由于仓位小，影响不大。

那么，实盘有没有犯A类错误？当然有不少，前期卖股全部是卖早了，云南铜业早早预测出来了，却没有买，大涨上去了。但是，A类错误显然没有怎幺影响实盘的顺利运行。我们A类错误一路犯过来，实盘形势越来越好。

但是这时，我认为老拙出了一个思路问题。他认为，A类错误影响了实盘收益，要改进，于是选择了满仓坚定持有。我们回头看，这种策略，是能改正A类错误，不会过早卖出，仓位也够。另一方面，这种策略显然容易犯B类错误，就是对连续的大跌没有办法，而实际也的确发生了。也就是说，以增加犯B类错误的机会为代价，减少了犯A类错误的机会。回头分析，按“可以犯不少A类错误，但应该尽量避免在B类错误上吃大亏”的原则，这是一个方向性的错误，长期进行下去，是会出问题的。

分析清楚了，我们就知道，改进实盘操作思路的方向了。我们应该减少犯B类错误的机会或者控制B类错误的损失，如果会增加犯A类错误的机会，这也是值得的。

通过严格的买入条件，实盘对买入后大跌这种B类错误是有控制的。另外，还有一条“基本面有变全部卖出”，我们也可以靠这个控制损失，虽然还没有发生这种事。所以，这方面，是已经做得不错了。

在“坚定持有”中股价大跌导致利润大减，这种B类错误，我们就要重点研究了。这需要我们研究卖出，实盘对这个问题实际上没有太细致的研究。实盘的一种应对办法是“上涨一段以后，卖出少量，滚动操作，在卖出价以下买回降成本”。这种办法客观上来说比较机械，由于卖出的不多，滚动操作没怎幺滚起来，实际上没有起到太大的作用。特别是开卖价位，是由老拙自己想一个起卖点，逻辑性不是太强。如果没有涨到老拙的起卖点，那么就只能看着下跌了。如果连续大跌，那就只能“不在大跌中卖出好股”，硬挺了。客观上来说，“不在大跌中卖出好股”，也要分情况，低位大跌，那是不怕。如果获利者众多，高位大跌了，有连续大跌回不来的风险。

所以，为了应对B类错误，我们需要动态地考虑大量卖出，这个就是常识性的风险控制。通过以上的分析，我们知道了机构为什幺把风险控制看得这么重。这是因为风险控制能减少犯B类错误，控制B类错误的损失。我们实盘在这方面不如机构，所以最后收益不如一些做得好的公募基金。

同时，从机构的宣传来看，它们居心险恶地喜欢让散户“坚定持有”，机械宣传“价值投资”，宣传巴菲特长期持有。它们的这类宣传，能让散户少犯A类错误，是有一定用处的，比乱炒短线还是要好。让基民坚定持有基金，也是有好处的。但是，我认为机构实际上不太宣传“风险控制”，道理讲得不深。如果散户经常犯B类错误，机械地搞“坚定持有”，“死了也不卖”，“越跌越买”，机构就可以顺利高位兑现了。

因此，总结完经验，我认为，实盘加强对“风险控制”的研究以后，就可以真正做到大幅战胜机构了。我们一年来的实践，我个人认为这个收获最大，把投资体系的关键想清楚了。