主题：【讨论】苏宁国美研究 -- 阅读者

先声明一下，我这里说的不针对我们的论坛，我们这里，无论派别，都是好同志，呵呵

现在我看到一些趋势投资者对价值投资者的“反弹”或者说“反感”，其实可能来自于一些价值投资者的不恰当做法：

1、道德优越感

总以为价值投资赚取的是合理的回报，相对趋势投资者更说的出口。

2、智慧优越感

总以为价值投资才是真正的智慧，趋势投资是目光短浅

其实我的思考是：

1、为什么有一些价值投资者总在寻找“安全边际”？“安全边际”难道不意味着价格对价值的背离？如果总在寻找“安全边际”，是不是其实也是一种趋势，也是一种投机呢？假设企业的增长带来的收益是合理的，那么安全边际的回归带来的收益应该算做“额外收益”。

2、这个很复杂，需要从争论的焦点“市场有效论”说起，那么市场到底是不是有效的呢？其实，价值投资者也是相信“市场是趋于有效的”，否则安全边际永远也回不去，安全边际带来的“安全感”或者说“额外收益”也就不会实现。价值投资者捕捉“安全边际”，只是在寻找市场短暂的无效。而趋势投资者连“市场短暂失效”也不相信，他们认为市场总是有效的，价值投资者所谓的“短暂市场失效”时刻，其实是“市场考虑了很多因素之后的综合效果，还是有效的”，这是个更大的话题，因为我们很难把趋势投资者所说的“很多因素”考虑进来加以量化。那么，“市场有效论”看来也不能争论，因为双方的语境不一样，趋势投资者的语境更大，更模糊，更神秘主义；而价值投资者的语境更小，更确定，更有逻辑。

那么，其实价值投资者和趋势投资者的不同，看来在于：投资路径的不同。价值投资者的投资路径在于“熨平市场的波动，寻找直路而行”，趋势投资者的投资路径在于“利用市场的波动，寻找其脉络而行”。