主题：【原创】一叶知秋—经济学在中国的尴尬(七) -- 万里风中虎

EMH（有效市场假说）是有Samuleson和Fama在60年代分别独立提出的。

主要意思，用Fama的话说，就是“prices fully reflect all available information”，即股票价格已经反映了所有的信息。换句话说，所有的技术分析(TA)和基础分析(FA)都不能打败市场。

再根据信息集的不同，可以分为弱有效（价格反映了所有股票过去价格），半强有效（价格反映股票所有过去价格和公开信息），强有效（价格反映了所有股票过去价格和公开和私有信息）。

一般对于市场弱有效的假定，是股票价格对数是一个服从一定漂移率的鞅过程。它假设股票价格对数的一阶差分是一个漂移率和一个期望为0的随机扰动项的和，且这个随机扰动的条件期望没有序列相关性。

RWH(随机漫步假说)，是一种特殊的假设，它假设股票价格对数的一阶差分是一个漂移率和一个期望为0的独立同分布的随机扰动项的和。

区别关键就在于这个随机扰动的独立同分布假设，这个假设导致了不仅股票价格无法预测，股票波动性也无法预测。而弱有效假设中，股票价格不可预测，但是波动性却可能可以预测。

如果说到国内股市，陈灯塔和洪永淼（2003）的实证研究表明国内沪深A股市场不是弱有效的，也就是说预测股价是可能的。呵呵，同志们高兴了吧。。。。。

但是（总是有个但是），他们并没有提出预测的方法和模型（也许他们搞出来了，现在自己在家数钱玩呢），有兴趣的同志们可以向这方面努力，钱途是大大的。

P.S,关于EMH，Andrew Lo有很好的综述文章，可以到他主页下载。

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