主题：【原创】不要着急卖出中信证券！ -- 老拙

2008-04-22 07:17 秦洪 渤海投资

　　昨日A股市场迎来大小非限售股减持的新政，但由于市场解读过程中的分歧较大，大盘冲高回落，不过，券商股则屹立不倒，太平洋、国元证券(000728)涨停，海通证券(600837)等涨幅居前，由此不难看出券商股的领涨趋势。

　　减持新政带来新利润增长点

　　对于昨日券商股的如此强劲走势，业内人士认为主要是两个因素。

　　一是券商股在近期一直较为活跃，机构资金介入的特征较为明显，国金证券、太平洋等券商在3月中下旬以来一直放量逞强，如此的量价配合关系显示出入驻其中的资金实力尚可，所以，面临昨日A股市场的如此利好，这些资金自然会作出积极的回应，也就有了此类个股涨幅居前的走势特征。

　　二是因为限售股解禁新政所带来的新利好效应，因为减持新政中规定大小非所有的限售股在限售期过后，在未来一个月内减持股份占总股本比例1%以上的，需要进入大宗交易平台。而根据交易所的相关规定，大宗交易所收取的佣金、印花税同二级市场正常交易。如此的信息就给券商带来了新的业务增长点，因为之前大小非限售股的减持只收取一次佣金，但进入大宗交易平台后，意味着大小非限售股真正变成流通股份，还需要经过一次从批发到零售的过程，这也等于多了一层交易佣金，这也就给入驻在券商股中的机构资金以极强的利好刺激，从而推动着券商股的股价暴涨。

　　低估值+新业务拓展反弹新空间

　　现在的问题是，券商股会否有进一步的反弹空间呢？对此，笔者认为券商股仍有进一步的强势预期。

　　一是因为上述的利好信息以及成交量的放大所折射出机构资金深度介入的特征，这些特征将牵引着券商股的做多动能继续向纵深释放，从而带来新的投资机会。

　　二是券商的低估值优势迎来超预期的业绩催化剂。由于一季度A股市场的大幅回落，成交量也有所萎缩，不少业内人士预计券商股的一季度业绩低于预期，但实际上中信证券(600030)的一季度业绩情况非常理想，反映出券商股的业绩增长依然强劲。而相对应的是，券商股股价在一季度大幅回落，从而使得券商股的估值已远远低于A股市场，比如说中信证券的2007年静态市盈率只有13倍左右，长江证券、海通证券等动态市盈率也是远远低于目前A股市场平均30倍左右的2007年静态市盈率预测水平，如此就意味着券商股存在着较强的估值洼地效应。所以，在超预期的业绩增长刺激下，低估值往往会释放出更强劲的做多动能。

　　三是券商的成长预期依然乐观。不仅仅在于上文提及的减持新政所带来的券商佣金的新增量蛋糕，而且还在于未来尚有更多的新业务，比如说股指期货推出后所带来的股指期货交易的增量部分，因为不少券商均拥有全资或控股的期货经纪公司，可以分享这一蛋糕。再比如说未来可能会推出的融资融券业务，也会给券商带来新的增量蛋糕，也就是说，券商可以逐渐摆脱依靠大盘成交量的靠天吃饭的束缚，在新业务不断推出的前提下而获得新的增量产业蛋糕，提升其成长预期，所以，这也将引领券商股继续反弹。

　　两类券商股机会犹存

　　正由于此，笔者倾向于认为近期券商仍将反复活跃，毕竟在一季度业绩季报陆续公布的前提下，超预期的业绩增长以及超预期外的增量产业蛋糕所带来的做多动能相对充沛。所以，券商股的投资机会犹存。

　　故在实际操作中建议者可密切关注券商股。

　　一是中小市值券商股。虽然中信证券无疑是券商的龙头，但从近期走势来看，国金证券、长江证券、太平洋等券商股量能充沛，走势明显强于中信证券，这说明了市场热钱更愿意关注起股价活跃的中小市值券商股，故此类券商股或将在近期的弹升行情中有不俗的表现，建议投资者可低吸持有。