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主题:【原创】孤舟飘盘-每周小结2008.3.15 -- 孤舟一叶飘

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家园 【原创】孤舟飘盘-每周小结2008.5.09

仓位122677:

1.002192-8000股

2.000966-300股

现金89

浮亏:2235

大盘看法:

牛熊难辨,当前大盘可能正处于“B浪反弹”第一波段的顶部区域,当然也没有一下子就径直去回补4月24日的缺口甚至跌回3000点的危险,但是应该避免产生行情前景乐观的念头。

个股看法:次新股有望成为下一个市场热点。

由于近年来A股市场一直存在着新股上市首日被过分追捧的现象,所以无论新股质地如何,上市首日往往均会大幅飙升,从而使得估值高企。一旦市场疲软,高估值的新股就会出现领跌大盘的迹象,尤其是那些上市时间略长的次新股,筹码松动的特征更为明显,因此,在前期大盘调整过程中,跌幅更大,海利得(002206)、华锐铸钢(002204)、兴化股份(002109)等品种均有50%的调整幅度,个别的甚至跌破发行价。

  但值得指出的是,此类个股的调整与电力股、石化股的调整动因略有不同。电力股等品种在前期的调整动力主要在于盈利能力的下滑,可以归结为基本面的因素。而次新股在调整过程中,基本面依然积极向上,不少次新股的2007年年报、2008年一季度季报业绩依然呈现出稳定增长的态势,也就是说,股价调整的动因在于市场因素,主要是在大盘调整过程中,估值高企的市场氛围发生变化,从而产生急跌行情。

  正由于此,股价的回落释放了高估值的风险,所以,随着大盘的企稳、估值的渐趋合理等做多动能的聚集,此类个股开始进入到价值投资者的视野,毕竟价值投资需要两个要素,一是合理的价格,二是积极向上的基本面。而急跌的次新股已符合这两个要素,从而在近几个交易日明显出现了放量逞强的态势,机构资金建仓特征较为明显,其共性就是日K线图的持续放量的阳K线,海利得、华锐铸钢、兴化股份等品种就是如此。

  可持续性成长是标准

  以往经验也显示出,次新股的基本面较老股来说,相对不易把握,主要是因为新股在上市之前,不同程度地存在利润调节等包装现象。但值得指出的是,以往经验同时也显示出,次新股往往是未来大牛股的摇篮,苏宁电器(002024)、大族激光(002008)、烟台万华(600309)、贵州茅台(600519)、华兰生物(002007)等长牛股就是在刚一上市就被机构资金挖掘出来,所以,对于次新股来说,只要价格进入到价值投资区域之后,就可以从基本面的角度挖掘未来的潜力可持续性成长股。

  就目前来看,有两个思路可供参考:

一是从行业发展的特点来看。即次新股的主导产品符合行业发展特点的个股,往往能够获得业绩可持续性增长的动能。目前的次新股尤其是中小板块次新股,大多是行业的龙头,如果能够切准行业发展的脉络,把握住行业发展的制高点,那么,业绩出现滑坡的概率并不大,未来的业绩成长预期相对确定。

二是从下游需求的角度来看。如果主导产品的应用客户所处的行业需求旺盛,那么就意味着这些次新股的订单较为充沛,而且主导产品的市场容量也不断拓展,从而预示着此类次新股的成长空间不断被拓展,未来的可持续性成长动能相对乐观。比如说华锐铸钢,主导产品的应用客户主要集中在风电设备、造船等行业,而由于风电投资规模的不断拓展,风电设备行业有望迎来高速发展的周期,这对于华锐铸钢这一为风电设备提供关键配件的上市公司来说,自然会获得源源不断的订单,业绩的成长性将充分释放出来。

  关注两类个股

  正由于此,在实际操作中,笔者建议投资者可从两个角度把握次新股的投资机会,一是从公司内在价值的核心角度。目前市场仍处于反复的阶段,此时如果内在价值(不是用PE/PB计算的)的核心不为市场所认识,在大盘短线调整行情下该类股票极有可能会继续筑底。当然,这主要依靠投资者的自身判断,尤其是内在价值的核心的判断。二是从基本面所透露的可持续性增长动能角度来看。

  循此思路,笔者建议投资者可跟踪两类次新股,一是目前内在价值-价格之比相对合理,且行业景气相对乐观、拥有产能不断扩张的次新股。行业景气乐观赋予扩张后的产能迅速被市场所吸纳的预期,这样就使得产能扩张形成新的利润增长点,比如说兴化股份,公司主导产品的硝酸铵受到国家产业政策壁垒的影响,既不进口,也不设立新生产企业,但硝酸铵下游用户主要集中在民爆行业,用于采矿、基础设施建设等,民煤行业的需求渐增。所以,硝酸铵渐现供不应求的趋势,这对于兴化股份的产能扩张无疑是一个积极因素。

  二是估值相对合理,符合行业发展趋势的品种或者下游用户需求旺盛的品种。前文提及的华锐铸钢较为典型,而东力传动(002164)、海利得等个股也可跟踪。其中东力传动的优势在于原先产品主要应用在冶金行业,近年来着重开拓起重运输、水电行业,而这些行业目前处于旺盛的景气周期,东力传动开拓新的行业应用范围无疑拓展了公司的成长空间,未来的盈利能力相对乐观。而海利得的优势则在于公司在差别工业纤维的行业引导者角色,同时差别工业纤维主要应用于轮胎行业。近年来轮胎行业得益于汽车的销售量持续高成长,其市场容量也迅速膨胀,从而为海利得提供了极佳的成长空间。

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