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2007年上半年投资总结（1）

2007年上半年投资总结（2）

在这里，他做了一个赌博性质的判断：全球总需求不会萎缩，而是不断增长。在总需求增长的背景下，供给成为瓶颈，也就是受益方，供给包括原材料、能源、资本以及劳动力。鉴于中国的人口高峰尚未过去，他判断中国的制造业继续繁荣。

1、基本面的大背景，是总需求的超预期增长。由于911之前全球主要经济体的紧缩过程，那么此后全球经济具备了货币扩张的较大空间。

可见经济的快速发展，需要基本面的支持，以及非紧缩的货币政策。

2、经济和股市一样难以预测，谁也不知道强大的需求何时干涸。

正因为如此，在次贷危机爆发之后，来自美国的需求显然会下降，但是大家依然在讨论“脱钩”，因为大家不知道，来自欧洲、亚洲、中东的需求是否会同步萎缩。现在看来，脱钩论破产了，因为至少中国的出口证明了这一点；但是也并未破产，因为全球的需求依然强劲，以至于原材料以及能源价格狂涨。

3、从05年开始全球通胀抬头，这是典型的需求拉动型通胀，而不是成本推动型通胀。尽管原材料和燃料价格在飞涨，但是整个加工业的利润得到维持，甚至在06年后出现显著上升，说明是需求的拉动，而不是成本的推动，带来了本轮通胀。

与高善文的判断方法一致，利润增长与成本上涨同时出现，说明工业体系的劳动生产率在快速提高，超过了成本的上涨。

4、无论是原材料价格还是资产价格的大幅上涨，能够很好地与原材料供求和资产收益状况匹配，单纯的流动性推高价格的因素并不重要。

今天的这一切都说明，流动性过剩并非泡沫出现的根本原因。比如石油，比如铜，...

5、只有在经济体系存在大量富余资源（设备利用率低、失业率高）的情况下，通缩才是常态，一旦全球工业体系设备利用率达到上限，不得不追加工业投资，一旦全球主要工业体系失业率达到历史最低水平，通胀的出现将不可避免。

常常要思考：通胀是什么，通缩是什么？据葡萄说“通缩是财富加速流入上层手中的过程，通胀是财富从下层手中加速流出的过程”。说明，涨缩其实都是博弈和变化，居于权利上游的总会受益或免于受损，而居于权利末端的总是遭受损失或享受不到应有的收益。结合背刀客的论述，技术进步快，劳动生产率高的时代，劳动力倾向于过剩，失业率会高，工业的利润空间比较大，价格不会上涨，只会下降，这就是通缩，显然这个过程是资本家权势者快速聚敛财富的过程；当经济发展遇到了瓶颈，比如总需求超过了总供给，或者资源、人力的成本上升超过了劳动生产率的提高，利润空间就会缩小，竞争中的企业会倒闭而最终的幸存者会提价以保证利润空间，这时通胀就到来。此时倒闭的企业以及没有谈判能力的劳动者就是牺牲品，因为他们的财富消失或者缩水了，而上层权势者则继续保有其财富，相应的相当于总财富作了一次重新分配。

6、而且经济将在温和通胀中走完本轮繁荣。

这明显是个误判，但是下面他有观测条件限制：

7、如出现下述任何情况，就要减仓：（1）通胀超过6％；...

所以，虽然他2007年中保持乐观，但是并不是与他2008年的保持悲观不一致，而是，他没有预料到的情况发生了，总需求没有发生太大的问题，即使美国发生了次贷，而是供给发生了问题，因此全世界范围内通货膨胀起来了，通胀会带来经济运行的不稳定，各国央行为了对付通胀采取的紧缩手段，会制约经济发展的速度。

经济指标猜猜猜

转折？

转折？（2）