主题：【原创】什么是价值投资 -- 大众河蟹

靠投资拉动经济的效率很低。低效率的投资。 看起来的高GDP增长，低资本效率的增长，所以资本市场我认为不应该给GDP增长给出任何益价。有效率的增长部分大概在4%，可能还是比较合理的。

对于资本溢价而言，我们所能承受的，和美国和德国应该没什么差别。不过分析师们总是喜欢拿10%GDP增长来忽悠A股应该给更多溢价，但这个实际上我认为是不成立的。

实际上也就是，10%的GDP增长是，通过更多的资本开支来实现的，而这些资本开支的效率很低，也就是对原有投资者并没有带来额外的价值。表象的高GDP增长对投资收益没有什么意义。

反而，如果投资对经济的比重较低，而由消费来拉动，那么效率相对会高一些，即便那个时候只有3-5%的GDP增长，但我们更容易感受到这些增长。