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主题:【价值组实盘报告】第26周:多空转换过程有望开始 -- 陈经

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家园 【价值组实盘报告】第26周:多空转换过程有望开始

基本面中长线实盘投资组合

投资理念:以老拙的“四项基本原则为基础”

选股:相对的低市盈率,持续的高成长性,确定的价值提升,良好的政策支持。

选时:被市场忽视或错杀,近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股:熊市低估状态坚定持股,高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后,用趋势理论决定卖出。注意风险,控制仓位。

操盘人员:起始资金40万,目前由陈经与nettman进行摸索式的投资,额度各为20万。

本周操作:

陈经

nettman

持股:

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 3800 27.903 18.56 (-33.48%) -35503.4 70528

招商银行 2000 32.115 20.00 (-37.72%) -24230 40000

万科A 2080 14.381 6.36 (-55.77%) -16683.68 13228.8

莱钢股份 10900 15.989 7.39 (-53.78%) -93729.1 80551

潍柴动力 400 63.827 35.15 (-44.93%) -11470.8 14060

资产情况:

起始日期:2008年3月10日

起始金额:人民币400000元

持有现金:人民币290元,其中陈经可用105元,nettman可用185元

股票市值:218368

组合现值:218658

浮动盈亏:-181342或-45.34%,比上周下跌5.54%。其中陈经浮亏76138元,-38.07%,nettman浮亏105204元,-52.6%。期间上证指数涨幅-48.79%(4300.52-2202.45),沪深300指数涨幅-52.77%(4621.69-2183.43)。

对大势的观察

本周A股显得极弱,上涨完全无力,下跌凶狠,全周大跌。目前的问题比较明确,就是估值体系崩溃了,不知道底在哪里。价值派无法因为价格低了组织起一个坚固的防线,局部防线都不太乐观。

其实有相当相当大的把握,现在买入基本面优秀的个股长线获巨利的胜算极大。对个股进行恐慌杀跌的也不多了,正如上周分析的,空头势力范围没有扩大。但多头也并没有因为下跌而壮大,因为觉得没到底。这种情况下,大小非越来越多,还是空头压倒性的优势,可能是我们实盘开始以来多空对比最弱的时候。市场暂时不跌,是因为空头没有发动攻势。本周外围大跌,空头又觉得中央死不救市了,就发动了攻势,于是大跌创新低了。如果管理层继续无实质动作,可以肯定一定会继续下跌。

下跌过程的结束,从多空转换的观点来看,需要空头与观望的资金变多头达到力量平衡,就进入筑底。然后因为上涨而说服更多人转入多头,于是开始了长线上涨过程。过程中骑墙派一会多一会空,就走出了小波浪,但长线来看方向是明确的,隔一段时间多头力量就大一分,当然这是后话。现在需要先达到多空平衡。在空头达到最强大的时候,往往就说明,多空转换过程要开始了。以后股指虽然跌,但多头慢慢增多。

一种办法是猛跌,跌得很多大小非都不想卖了,自然就多空平衡了,这是最极端的情况。因为大小非成本太低,谁也不知道这种情况下会跌到多低。目前来看,有些好股的大小非是不想卖了,但这种股不多,市场会继续下跌,顶多在这些股上形成价值根据地。如果情势不对,这些好股的大小非要用钱变主意了,那么根据地还会被扫荡袭击,得继续退守到更小的地盘上。招行就是这种情况,深圳蛇口的一个小非(可能是中集)一周卖了10多亿,一下就打低了3元。

证监会周末出台的大小非发可转换债券的办法,按这个分析框架,是另一种解决问题的办法,我认为是一个实质利好。这有助于部分大小非主动进行估值,市场也帮助进行估值,用债券的形式具体实现估值,就不用到股票市场上来非理性砸盘了。很多大小非扔的原因是要用钱或者怕被中央没收了,其实从长远来看,是低扔了,但贷不着款没办法。如果可以用股票作保成功发行债券,就会转成多头坚定持股,这有助于市场早日达到多空平衡。我认为这是一个不错的方向,境外市场也有成功实践。

我认为还有很多办法,都有助于多空力量平衡。例如交易所可以明说,2200点就是底,象巴基斯坦一样不许指数跌了,不许在某个价格以下进行交易。那一定有很多着眼于长线的资金来买股,因为不怕跌了,也买不着更低了,也不怕等。当然这种办法实在不好看,可能性不大。但我有把握地认为,不需要中央投入真金白银和大小非硬拼,只要进行一些机制上的设计,就可以有效促进多空平衡。

现在市场上并不冷清,有很多资金心里很清楚是获利的大好机会,只是在琢磨入市时机。我认为这次股灾不会象上回那样,人们都忘了有股市这回事。任何时候都有大把资金盯着,随时准备冲进来。因为现在是投资时代,别的不说,国际市场热钱盯着A股的就大把。绝大多数人还是相信中国的美好前景,这个事还越来越明确。市场忘了中国A股的巨大获利机会这种事,绝无可能发生。

目前市场主要就是这个问题。宏观经济好与坏反而不是太关键,因为从长线来说,中国是能超越这种一时好坏的。我对中央领导感觉并不好,认为反应太慢,一年就开三四次会,群体决策,有时还决策错误得等下次开会纠正,没有一种应急机制。这也没办法,政治上只能如此。但坏事情出来了,也能够慢慢纠正,不至于太坏。好不到哪去,坏也坏不到哪去。周边国家闹得政府停转的不少,中国还得算可以持续做事的。国际经济环境也不是关键,就是出口会有些问题。出口增长不如过去,我认为中国是能够转型成功的,没有本质的障碍,下定决心猛推,只是时间问题。目前一些中小企业很困难,并不足以动摇国本,甚至不会让增长减下多少。这次经济困难的程度远不如1998年和1989年那样严重,应对困难的力量要强多了,反而是个转型的助力。我可以有把握地说,世界经济的希望在中国,而不是世界经济拖垮中国。

前个星期不少人质疑我们搞价值投资不对。事实说明,这个争论没有影响我们的信心。有些人还找到我说,要入市进行价值投资。我就搞了个入派仪式。

“你的钱是闲钱么?”

“是。”

“你对我的计划有信心么?”

“有绝对的信心!”

“欢迎你,同志!”

对实盘个股的分析

本周实盘的个股中,招行、万科、莱钢跟着指数创了新低。我们是大盘股,前面跌得比指数少,估值体系受冲击时,跌得比指数多,这也不奇怪。

中信证券可以明确地说,虽然股价跌了,但大资金在猛吃。周五机构持仓已达20.4%,比两周前多了2%,增仓幅度不小,QFII也买,法人股也停止减持。这有两种解释,一种是大资金认为,20以下就是中信的低估区域,可以买入开始长线投资了。一种是因为政府救市措施确定有利于券商股,特别是中信。周五晚证监会说的大小非发可转换债券,如果真的大规模干起来了,对中信是一个不小的利好,因为中信债券承销市场份额第一。我倾向于认为,股价波动不说,但大资金是进入了对中信的持续增仓过程。

招行本周放量下跌不少,要辩证看待,与大盘缩量下跌是不同的。一周总成交38亿,估计中集净卖15亿左右,这是下跌的主要因素。我认为招行还是处于根据地状态中,没有溃散。小非来卖出扫荡了,聪明的办法是后退防守,低价接盘,而不是硬拼。机构持仓没有减少,说明没有跟风大卖,不是基本面问题。

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