主题：闲话风险之摩根黑手党 -- 厚坤

保险业在财产险方面，一般不涉及的两个领域是战争和地震。一般条款中都将这两种情况视为不可抗拒力加以排除。保险业不做的原因主要是，这两个领域的索赔事件发生频率难以估计，风险更难计算，一般情况下大的索赔十年以上才会发生一次，但发生一次就可能将保险公司拉破产。基于稳妥考虑，保险公司一般不从事这一业务。

而重大气象灾害险，小型赔付每年几次，大型赔付几年一次，但需求量够大，保险公司勉强可做，但操作上需要将大量非灾年的盈余保留至灾年赔付。但遇到大灾年，很多根基不好的保险公司还是纷纷倒闭。

一般财产险，由于索赔事件一般相互独立，在各年份的波动不大，一般可以保证年年盈利，不用特别大的资本公积。

从索赔频度上看，ＣＤＳ更接近于战争、地震险。而在利益分配上，却类似一般财产险，当期风险盈余在当年被瓜分一空，没有留下多少资本公积，只剩下一堆三类资产。这种先天上的故意留下的漏洞，即使没有所谓“历史数据不足”问题，这迟早会拖所有人下水。

另一点就是流动性问题，即使ＣＤＳ发行者做到了资本公积，但由于集中索赔和业务量波动过大，在其实际资产被消耗干净前，也会由于挤兑导致提前破产。

这两个先天不足，不是定价者和购买者的错误使用错误，而是ＣＤＳ这类产品的设计问题。