主题：奇妙的美国轮盘赌，我对CDS的看法 -- autoeagle

诚如autoeagle讲的，CDS的卖家赌的就是不违约。不过我猜你要问的是“买家”赌不违约。

这也是有的，distressed securities，说的通俗点，买家买进将近破产的公司的股票或债券，并且希望：

－要么，公司虽然破产，但最后清盘所得净资产高于市场预期。比如说破产前市场预计公司每100的债务只能偿付50，那么我用50元买下面值100元的债务，结果最终获得70元的偿付，净赚20。

－要么，公司最后起死回生，大赚一笔。

distressed securities的玩家都是有很深的功力的，特别玩第二种的，本身往往就有专业的团队，专门就是帮助企业度过难关的。比如大家熟悉的百仕通（blackstone)，还有地狱犬（Cerberus，其董事长可是美国前财长斯诺），都是超大级别的对冲基金或私人基金。

中国的四大国有资产管理公司，好多的“不良”企业债务都打包卖给了这些国际大玩家。