主题：武夷制药在当前港股值得关注 -- 阅读者

我简单看了看武夷制药的财报，有点看法：

1、销售额不算少，与A股的药企相比，可以算中等规模

2、西药在此之前，一直能维持半年11%或者全年20%的增长速度，但是最近的半年报只有4%，不知为什么有减速的趋势

3、中药制剂对公司销售额和毛利率的贡献正在增大，但是这个趋势并不一定会持久。因为它的苏子油软胶囊，并非不可复制，他的专利只是一种提高纯度的制造方法而已，不排除别的药企跟随的可能

4、武夷的投资风格比较谨慎保守，不做新药的基础研发，而是从合作研究机构那里购买

5、有一定的经营理念，比如，坚持做高毛利的药品

6、手头有大量的现金，平均到每股~0.7RMB左右，所以以现价买，应该是很安全，当然我没有考察港股现在是不是大把这样的股票

7、持有大量现金（大于12亿），据招股说明里说，应该是为了并购，但是还没有消息，应该是他的保守谨慎作风？

8、持有的现金约12亿RMB，并非全部来自于上市融资。

9、2007年享受免所得税的优惠，2008年后的2年里享受15%的所得税率，所以今年的EPS增长不高，按照UBS的保守估计，2009年与2008年持平，UBS的假设是中药销售不会有什么大的增长

10、持有大量现金，很少外债，几乎没有杠杆，ROA=ROE

11、鱼腥草注射液虽然恢复销售，但是还是受到了影响，2008年半年来的销售额比较小

最后，在港股处于金融危机的当口，来自欧美的资金随时可能抽调回去的情况下，PB=1,PE=5,每股现金流几乎等于股价的股票，还是相对安全的。

不甚了了，欢迎大家讨论。再喊个口号：向老拙致敬！