主题：【周末经济观察】政府信用扩张 -- 陈经

我的意思是，要想办法解决地方政府的信用扩张可持续性问题。搞房地产，事实证明有相当严重的周期问题，居民购买力跟不上，地方政府持续投资计划可能泡汤。这个问题很严重，房价降个30%，地方政府可能实际财政收入大减，就只有收缩了。不得不另想出路了，如果发债不行，就得想别的法子。以前还可以靠出口，现在也有持续性问题。

很多投资计划其实没有错，早晚要建的，技朮、资源、配套工厂、施工队都有了，遍地开花完全应该。全国几十个城市大修地铁，是正确的发展方向。就是地方政府要想办法找钱，现在来看，不改信用框架不行了。要想办法给它们找钱，这个是一定的，如果要经济增长要保9，这个绝对绕不过去。

发债是一个大方向，如果具体说出来，并不是那么可怕的事。例如A市政府发行“地铁债券”，中央政府担保，以地铁将来的收入付利息，上网发行，机构申购，自由交易。觉得有危险，自然就没有人买，发债失败。那种国债式的裸发危险大一些，但债券的机制可以很灵活。

最不愿意见到的就是，因为信用问题发生紧缩，那就和美国的事类似了。一方面有好多事要做，一方面又一堆人闲着没事干，这是自废武功。有时甚至自己不投钱，要外国人投钱来推动，完全不能忍受。要靠创新推动做事，啥事不做，就算账本干净也不好。