主题：敌人一天天烂下去， 我们一天天好起来 -1 要淡定 -- 老广

９月经济数字出来后，加上外贸企业破产的新闻搞的大家都很兴奋。上班开车听BBC新闻，在那里说中国也不能幸免，很幸灾乐祸的样子。反正就是英国人那种让人不舒服的感觉。好像全世界所有人终于长舒一口气，中国终于也掉坑里了。你说这五十步笑百步吧，人家也是在逃到安全地带才评头论足的。而这个被熊在后面狂追离熊只差５０步的主儿，远远看见跑在自己前面５０步的另一个人，突然嘲笑人家居然也在逃跑，这种幽默感就不太让人能够理解。中文媒体也是一样，同时大量报道企业倒闭的消息，其实中小企业倒闭今年年关一过就大量出现，早就见怪不怪了，而且具体原因前面也说分析了，和金融海啸没多大关系。

那么９月份经济真的是受金融海啸的影响吗？ 如果是真的话，那只能表明中国经济又上台阶了。为什么？你想啊，９月份刚在美国引发的海啸，其实这个海啸应该从９月１４日利曼被拒签开始算，当月就传到大洋这边的中国了，而且一降就是两个百分点。这岂不说明中国经济已经完全和世界接轨了，甚至比美国都更能反映世界经济的脉搏。

真的这样吗？ 我们来看看９月经济数字， ９月份GDP增长９％。我们知道GDP的公式是GDP＝C＋I＋G+X-M. 就是说GDP＝政府消费十居民消费十投资十净出口。

我们把GDP的组成部分一个个分解来看。在看到９月份经济增长９％的同时，也看到其他两个有意思的新闻，一个是９月份消费增长23.6%，一个是９月份贸易顺差创历史新记录。

９月份消费增长23.6%，通胀是4.6%，那么可以说消费增长18-19％。内需很强劲啊。再看净出口。９月份外贸顺差２９３亿美元，在８月份创历史最好水平后，９月又破了８月的历史记录。去年９月是顺差２３９.１４亿美元，增长22.5%。进口同比增长21.3%,出口同比增长21.5%。人民币汇率９月１５日是６.８４， 一年前是７.５２，得到的贸易顺差人民币值０８年是２００４亿，０７年是１７９８亿，增长１１.4%, 减去平减指数就是增长大概７％，比GDP增长数字少两个百分点。你要知道中国GDP中外贸贡献比例大概是１０％以下。前９个月GDP20万亿，９月份GDP大概是２万多亿，其中顺差是２００４亿，差不多9-10％，所以９月份的GDP减速和外贸关系不大。即使考虑出口额，人民币实际增长也在６－７％，名义增长１０－１１％。

统计局没有给出９月份投资和政府支出的数字，咱们只能合理想象，政府今年财政预算支出比去年增加２２.６％。合理假设他各个月份的增长是一致的，那９月份政府支出也有２２％吧，除去平减指数也有１７－１８％以上的实际增长吧。

那这就有意思了，我们觉得的最短的木板消费实际增长了１８％。受到世界衰退影响的，占GDP贡献比例为１０％的外贸顺差增长了７％，以美元计算的顺差数字还创了历史记录，这个表现也不算太差啊。政府支出平均来讲也是１７％－１８％的实际增长，退一步讲，实际两位数增长没问题吧。那么到底那个拽了９月份的后腿使得最后增长9%呐。

如果一个东西，你左看是个鸭子，右看还是个鸭子，那他可能就是个鸭子。投资就是那个鸭子。人称占GDP比例最高的投资拖了９月GDP的后腿，而不是所谓受金融海啸影响的外贸。不是说外贸不会受影响，是不会那么快，不能说９月中旬刚刮的海啸当月就传递到中国了。９月GDP增长下降主要归功于投资的增长幅度下降。而投资下降就是银根收紧的直接后果。

这次世界经济进入通缩不可避免，但各自理由却有所不同。美国是因为次贷危机以及随后deleverage去杠杆过程。前面说准备金的时候，提到我国准备金是曾经达到１７.５，现在降到１６。准备金，货币乘数这些东西都是西方经济学的东东。中国人也都奉为圣经一样的学习。结果美国压根现在就等于零准备金，美国只对大银行的私人支票账户总额收取１０％的准备金。私人的存款账户，定期存款等等以及公司政府和所有外国账户的准备金率通通是０。在美国有个账号的都知道你能有多少钱放在支票帐号里。这个规定就和没有准备金一样。美国银行放在Feds的准备金不一定比他们放在ATM里的现金更多。因为Feds认为各家银行的风险管理机制已经足够发达，可以自行决定承受风险的和信用扩张的幅度。

我们的银行除了17.5%的准备金外，剩余的82.5%存款还要受贷款额度的限制。我们的贷款是存款的６５％，韩国的能到了１３６％。欧美银行搞资产证卷化，杠杆到了５０多。巴塞尔公约是要求８％资本充足率，存贷比１００％，也刚刚不过12.5，可以想象其疯狂程度。

按照经典理论，应该是银行A收到一万存款后，贷给B一万，然后B拿到贷款后去银行C存款一万，银行C受到存款后在贷给D一万，D再把钱存到银行E，以此反复，这才是货币乘数。为简化，我就不提准备金了。

欧美现在是银行A收到一万存款后，贷给B一万，B拿到贷款后去银行C存款一万，再这同时银行A把给B的一万贷款买给基金X，拿到一万，然后又贷给客户AA；基金X拿到贷款后，怕B欠债不还又向保险公司AAA买了保险。同时银行C拿到存款后转贷给D一万的同时也把给D的贷款买给了投行Y，然后同理。所以现在根本不是线性的货币乘数来创造货币，而是非线性的创造货币。原来创造货币是个平面的概念，现在整个立体化了。

所以今后是一个漫长的deleverge过程。杠杆要重新降回到１０－２０的范围。你想在这中间要从市场抽走多少流动性啊。把钱从立方体给压成一片纸。这就是美国的紧缩。

而美国的紧缩，就必导致各家欧美金融机构从发展中国家撤资回大本营。而这又引发依赖外资的发展中国家比如印度，韩国，土耳其，巴西等国的紧缩。这些国家还不敢多印钞票，印了就造成本币贬值，不印就活活渴死。

除了欧美和印韩这两类紧缩外，就是中国的由于自己宏观调控造成的紧缩，如果把欧美的紧缩叫成磁带紧缩，印韩等发展中国家的叫做美元紧缩的话，中国是不是可以叫做大作业紧缩？

当然这是玩笑，我已经写了这么多，无非是说明中国目前的困境和欧美以及韩印等国的紧缩是完全不同的，是我们自身的原因造成的。这很让人无奈，但也正因为这样，我们才相信中国不会和他们一样烂下去，而会一天天好起来。９月份糟糕的经济数字并不是表明我们烂下去的开始，而是表明了我们有充分的理由会一天天好起来。

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