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主题:A股就是政策市 -- 沟长

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家园 【文摘】文摘和我的预判

下面是今天证券报上两个基金经理的判断,和我的想法类似。给大家贴上来供参考:

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观点1:

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明年可能呈现双底

长江证券研究所副主管 周金涛

  2005年起,国际大宗商品价格大幅上涨,同时,各国经济增长却不断下滑。今年上半年,这种状态达到了极致,高通胀与经济滑坡共存。这种长波衰退的周期,历史上出现了五次,目前我们就迎来了最新一轮长波衰退。按照康德拉季耶夫周期理论,本轮衰退从2005年开始,2008年达到极致,此后进入缓解期。到2015年前,通胀还会发生,但经济增长的问题不是很大。2015年之后,世界经济会进入长波萧条,约持续10年。在2015年之前,中国的经济增长没有太大的问题。

  在这样的背景下,此轮衰退的发源地——美国经济和美国市场将处于一个长期的下降过程,但其会有中周期的波动,即以10年为周期的经济波动。这次中国经济的调整,恰是中周期和长波的重合,所以大家觉得经历的滑坡很厉害,股市下跌也很厉害。这一点,我觉得并不可怕,而是经济增长的必然过程。

  用工业化理论研究中国经济,有较强的适用性。中国从2000年到2007年经历了工业化起飞的过程,主要体现在固定资产投资规模很大,出现一个主导产业——房地产,同时,重化工、钢铁化工、交通运输发展迅速,城市化加速。随后,中国要进入工业化起飞的转型期,其基本特征就是一次严重的经济下滑。但经济调整后会很快恢复,因为工业化和城市化的原动力依然存在。至少在2015年之前,大家不用悲观。今后中国的工业化将走向成熟。这个阶段的特征,就是一个产业扩散、区域扩散的过程。房地产的主导产业地位会被弱化,取而代之的是中游的制造业的发展。

  短期看,标志中国通胀水平的PPI在8月见顶,按照规律,两个季度之后,中国的实际GDP会触底,股市也在此期间见底。因此四季度和明年一季度还会继续下滑,但这同时意味着经济的最后下滑已经到来。明年一到二季度,实际GDP的低点会出现,而考虑价格因素的名义GDP要到明年三、四季度后才会触底,那时股市会出现第二个低点,与第一个低点形成双底。因此,在未来的两个季度之内,应该是股票建仓比较好的机会,中级反弹的机会。

  如果明年一季度出现中级反弹,机会将主要出现在两个领域。一是受益于成本下降的行业,用中国的投入产出表做测算后,基本的结论是机械和建筑。二是生活必需品会出现一定程度的复苏,因为通胀下降后其价格便宜了,并且生活必需品是不论经济状况如何都需要的。

观点2:

以短期压力换取长期价值

建信基金投资管理部执行总监 陈鹏

当前的市盈率水平基本上是12-15倍,静态市盈率已经达到历史最低水平,但市净率水平并未到历史最低,此前的低点曾经到1.5倍左右,大概对应1500-1600点的估值。

但由于长期信心的存在,市场会在将来3—4个月内摆脱单边向下的局面,走出弱势震荡,然后分化。现在这个位置未必是市场的最低点,

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我的预判:

从现在起到明年四季报出来前后期间在2100-1500点之间震荡。

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