主题：【原创】香港的故事(3) 保守主义江畔的灯塔 -- 风雨声

不过，因为有联系汇率的存在，市场汇率应该不会是自由浮动的，也许名义上是。一般来讲市场汇率如果是自由浮动的，那么它主要应该取决该经济体的国际收支，而香港的汇率显然不是，它取决于金管局的标价，即1块港币卖1/7.8美金。香港市场汇率的波动应该主要是来自于一些“噪声”干扰。打个比方，假设香港的国际收支为正，如果是自由浮动的汇率港币就应该升值，但是因为金管局坚持1港币只卖1/7.8美元，这样市场汇率并不会上升，市场汇率的波动也不能反映港币的供求关系。那些“噪声”干扰我想主要是来自一些投机活动，比如美元与其他外汇的汇率波动等等。

从一个方面来讲，如果港府发行债卷来finance政府赤字，从而会减少外汇储备，进而减少市面上的港币的流通量，因为联系汇率的存在，最终导致市面上无港币流通。不过从另一方面来看，如果港府的赤字政策能有效的刺激经济发展，使得用来finance政府赤字的外汇储备小于等于因经济发展而增加的外汇储备per year,那么联系汇率就不会受到影响。这个分歧点在于对政府开支是否是纯消费这个问题的看法上。前者的答案是yes，而后者是no.