主题：【价值组实盘报告】第46周：空翻多正反馈暴涨开始 -- 陈经

中国资本市场的主流资金还是银行资金，民间资金在股市房市中折损过半，已经无力推动投资市场了，这从基金发行增量和存量的状况即可证明。截止到 2008年底，59家基金的存量(持股加现金)总额不到两万亿，净值千亿以上的基金只有四只。年底年初资金市场上最大的变量是票据融资，宽松的货币政策使银行的信贷额度显著增加，其中票据融资急剧放大，12月新增贷款7718亿，其中票据融资2144亿，占27.8%。2009年1月预计新增贷款约1.5 万亿，其中票据贴现接近5000亿！票据融资和现金贷款相比，资金投向的约束力较弱。目前企业对实体经济的投资趋于谨慎，其闲置资金和超额授信在寻找短期增值机会。过去一段时间，在股市和房市之间，政策的导向非常明显：股市求“稳”，房市求“降”。在各方舆论都在积极引导房价“理性回归”之时，企业闲置资金进入股市可说是短期流动性投机的唯一选择。