主题：【价值组实盘报告】第48周：乱象丛生，防止吃亏 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则为基础”

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

27卖出400股中信证券

26.17买入400股中信证券

15.98卖出300股招商银行

4.78买入1000股中国南车

23.79卖出2200股中信证券

14.25卖出1000股招商银行

nettman

10.83买入500股中国铁建

10.3买入500股中国铁建

10元买入500股中国铁建

10.17买入500股中国铁建

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 2200 26.52 24.14 (-8.97%) -5236 53108

招商银行 1000 15.929 14.4 (-9.6%) -1529 14400

中国南车 1000 4.786 4.74 (-0.96%) -46 4740

莱钢股份 10000 16.681 8.58 (-48.56%) -81010 85800

中国铁建 2000 10.337 10.31 (-0.26%) -54 20620

潍柴动力 1 10323.22 25.9(-99.75%) -10297.31 25.9

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币69738，其中陈经可用67445元，nettman可用2293元

股票市值：178694

组合现值：248432

浮动盈亏：-151568或-37.89%，比上周多亏1.44%。其中陈经浮亏60307元，-30.15%，nettman浮亏91261元，-45.63%。期间上证指数涨幅-47.41%（4300.52-2261.48），沪深300指数涨幅-49.28%（4621.69-2344.32）。

对大势的观察

本周，道指恒指都大跌，道指创6年半新低，看来要下7000了。沪指全周跌2.5%，跌得少些，但开始回调了，成交也连着四天下降。沪市量能还有1100亿，且周五成交稳住了，应该说相对强势。但已经不是多头绝对优势了，要判断下面如何发展。

我上周说要观察大调整到来的迹象，两个标志，一个是成交量逐日下滑，一个是板块都轮动到了。应该说周二开始的调整具备了这样的特征。但这里的问题是，成交量的下滑是后面才能确认的，等发现真的下滑了，已经跌下去200点了。板块轮动，这个也说不清，到底啥叫全涨了，金融股轮到涨了，但涨多少算涨完？所以我用这两个标志来判断大调整到来，没有做到准确地在高点扔出。我的观察得到了一定的验证，但如何结合到操作上，还需要思考。目前还不是太得要领，所以我先变成半仓机械操作一阵子，涨就卖些，跌就买些。

近来我一直进行多空进程分析，想出了不少东西。但现在觉得，在多空剧烈转换这个环节上，还是没太想通。为啥一天中某个时刻起，多头过程就转成了空头过程，大跌个200点？是很多人改主意了。他们的主意还会不会改回来？这种心理实在不好判断。

现在各种说法乱得很，空头又出来宣传了，但技术指标显示多头也有相当的实力，象是稳住了。境外情况可以断定，烂事还会有很多。另一方面，乐观讨论国内经济见底的也多了起来。早在去年，我就判断去年四季度或者今年一季度见底，因为中央政府会发了疯一样胡整。因此，大跌到2000点以下甚至创新低，我是不信的，政治上已经有办法应对了。一个发了疯的老温，既然已经炒上股了，是不会接受股指在2000点以下的。满仓套在2000点以下是完全不用担心的事，只等挣钱就行了。我认为还是处于多头进程之中。不过既然大调整来了，那么就不是简单的逼空上涨，这个阶段结束了。下面的特征应该是震荡，股票会分化。也许以后要大跌的股票，最近在大涨，以后要大涨的股票，最近却不涨反跌。

A股实在是乱糟糟，价值投资信众生存环境不够好。实在地说，我这也就是和大盘股较上劲了，如果人能快涨快跑发挥主观能动性，还是炒中小盘去吧，和基金折腾实在很烦。就基金股这种劲头，我是不指望快速回本，还是得从长计议。持有大盘股的好处是不怕套，估值低套了安心，适合不断买入。人如果跟我这么混，说实在的我不太好意思，没法获得较好的收益，不止损又不知会套多少年，目前这个环境不适合。特别是如果对我寄望过高，那就根本错误了。我主要是喜欢分析问题，想明白事情的本原，比较有耐心会一直想，但目的不是成为股市高手。

本来我是认为一季度会涨到3000点去的，但这种说法最近似乎流行起来，又糊涂了。我不太信群众的观点，如果大家都这么预期，那挣谁的钱？只要是一伙人总想着低位介入，高位跑掉，我就觉得这种股市不靠谱，谁知道人什么时候开跑？我比较喜欢的是，来那么一伙坚定的人，老温也好，群众也好，买了就坚定留在那，很有信心地宣称，2000点以下有闲钱就买。然后信心越来越强，信心点位上移。而不是流动性过剩大家想折腾了，就猜会涨到多少点，你争我赶搏傻，最后猜错的人完蛋。现在这个股市好多股瞎涨，题材满天飞，显然还是投机游戏，一放就乱了。

我感觉香港的群众比较理性，不会参与这种瞎涨的游戏，如果知道是胡扯的搏傻，群众就不参与了。群众被套了，是因为真心相信啥股值那个价，被黑心投行报告欺骗了。港股比较惨的是钱太少了，股太多，所以估值也成了胡扯，低可以再低。A股市场的钱要多多了，后续能够进来折腾的钱更不知有多少。其实这具备了一个慢牛的基础，钱进来价值投资，一年年越涨越高，一起托起一个过得去的估值。可是群众与机构还是喜欢瞎炒挣快钱，说长线价值高，不如说二个月后涨上3000点吸引人。很多机构买股，其实也是相信后面有人更高位接盘才买的。如果要挣快钱，确实应该以这个框架来分析，更适合这个市场。

我还是希望中央研究这个问题，治理股市的话，要给出理性预期。明确宣示，多少点以下就派人大买，多少点以上就让人大扔。瞎炒的股，把庄家的账户没收掉，或者停它几个月的牌。不要急功近利调控，一抓就死，一放就乱，这样慢牛是幻想。

A股这么混乱，我觉得还是要放低期望，不想当冲浪高手，不去研究这个方向。觉得这和性格有关，我和一些人，都比较老实，就不适合去想法占人家便宜，还是以防止吃亏为主。

对实盘个股的分析

不太好的是，中信招行都有大资金持续地扔，一些机构获利出了。这应该是在大盘股上投机，因为盘大，涨幅不大就得开扔。大盘持续缩量，说明有资金退出观望。这些机构继续退出的可能性是有的。所以我就半仓来防一下，涨也有股，跌可买入。

如果大盘的成交量显出积极迹象，不再缩量，转成放量，相信中信就会上涨。如果大盘成交缩向800亿600亿，那中信的估值区间又会变成24是上限。

招行涨不上去，我认为不是基本面的问题，是盘大机构多，里面的机构互相防着，也怕2月27号的大批解禁股，就不搞价值投资，投机性卖出。贷款猛增，招行业绩前景应该向好，我还是坚定地看好，以后再说。

中国南车连造两个震荡平台，底造得很扎实。我认为是有相当多的长线资金在里面的，前景确实不错，安全性较高。这种股涨得慢，可以慢慢买入，是投资安心挣慢钱的好选择。