主题：黄金大跌可能近在眼前 -- 箫十一郎

在中国的农历新春假期，与西方诸国低迷的股市行情相反，国际黄金价格走出了令人激动的走势，并开始试探性攻击1盎司930美元的重要阻力位。整个欧美的黄金ETF都在沉静地增仓，SPDR——世界上最大的黄金ETF的黄金仓位已经升到了832.88吨的高位。而此前有着强烈售金欲望(平衡其财政赤字)的欧洲各国都逐渐降低黄金出售力度。黄金，用一种“避风港”的姿态有条不紊地实现其价格的不断攀升。

事实上，我过去在《黄金复活》和《黄金铁托的狂欢》等一系列文章表述了为何在当下应该采取坚硬的“黄金多头”思维。以美国为源头的这场金融危机产生了前所未有的“狂热拯救”思潮，传统的凯恩斯扩张手段不仅堂而皇之，吸纳了货币主义对“大萧条”货币政策批判的“货币注水”术更是大行其道，伯南克及其世界范围内的央行同伙正在对世界经济进行“歇斯底里”的货币注入。举例来说，美国2008年财年(他们是以9月为财年结束点)赤字达到4550亿，而2009年的奥巴马经济刺激方案带来的财政赤字估计要超过1.2万亿。而美联储已经用货币购买了大量价值不知所踪的证券(美其名曰为“抵押担保”)。无论从何种意义上看，美元代表的纸币体系都应该对发行有限制的黄金体系“贬值”。

但我们对“黄金牛市”看法的野心而不仅仅于此。我们将黄金价格的飙升分为两个层面。一个层面是货币价值衡量意义上的，另外一个层面是经济政治学。例如纸币体系的滥发必然会产生对贵金属体系的“贬值”，就属于前一个层面。一种传统的理论认为，黄金的投资“劣势”是不能计息，所以只能保值而不能增值(30年来黄金的确没有跑赢美国国债)。但我需要指出的是，现在全世界争先恐后地向涌向“零利率”坐标，黄金的这种“投资劣势”实际上被“弱化”，不成为劣势了。

更重要的是，如果各国政府继续被愚昧的凯恩斯主义所俘获，患上了一种“拯救经济上瘾症”，觉得此前的经济刺激方案不够，需要“不断出拳、出拳更重”，不断向经济体印刷和注入更多的货币，最终“击破”了因货币乘数下降所导致的合理收缩，催生出突发性的通胀。由于通胀从来不带来一种“名义收入的普惠性上涨”，城市的低收入者始终是通胀这一“权力机制”的最晚受益者和最早受害者。当被催生的通胀爆发后，城市的低收入者依旧收入流下降，但却不得已接受物价的突然性反转(原本是通缩)，那么大规模的抗议和动荡将不可遏制地发生。这也“打击”了那些鼓吹资产泡沫者的用心——他们原本认为只要重新制造通胀就能将房价和证券价格重新“刺激”到原来的高位。相反，通胀和与之相伴的动荡将造就股票和房价“温和反弹”后惨跌到更深的、不可想象的水平。而一旦发生了这种悲剧情况，黄金将用悲剧的方式建构出前所未有的“牛市”：纸币是不可信的、局势是动荡的，而黄金则成了“唯一”可置信的物事。而这就是我所说的“经济政治学”层面的“黄金—信心”机制。

尽管我们是“黄金多头”，但我们不愿意用悲剧的方式来兑现“投机收益”。我们不愿意黄金构筑其新千年的绝对性“牛市”的基础是“灾难和泪水”。