主题：【原创】空气仿佛在燃烧……货币战争正在蔓延 -- 唵啊吽

王兄是吃这碗饭的?连后面的跟贴,看了三遍才算看明白.

Fed fund rate,应该是Fed准备金的利息率.准备金率是指商行(不过现在也没投行了)的总存款中要提出多少比率,必须存在央行,即required reserve ratio.

现在的利率低迷,是因为太多资金害怕风险,挤在国债市场的缘故.用一个准备金的利息率,来给出一个国债的收益率下限,这个做法是有效的.但是为什么要设下限呢?象日本那样近乎于0%,不鼓励资金存起来,不正是现在所需要的么?把这些挤在国债市场的资金赶出去用于消费和投资,才会形成需求.难道是因为这次危机不同于以往的危机,在金融的泡泡挤干净之前,在消费和投资上的新需求,不足以挽回趋势?

Fed再贴现窗口的贷款,成为了主要的放松银根手段,背后是商行相互间的不信任.这个在国内被称为票据再贴现利率,fed准备金也开始有利息率的话,银行相互间的贴现业务利率,以及隔夜拆借利率,就有了下限.

Fed面临的双重问题,既要把钱放出去,但是又要防止放出去的钱不形成通胀压力.依我的理解,它把整个经济领域分成几块,去杠杆化主要发生在金融领域,而通胀则主要发生在流通领域.Fed要解决过度的去杠杆化问题,同时又要避免通胀,就要一边开水龙头放钱出去,另一边要设法把这个钱留在金融领域.

一边是信贷,债券,股票,衍生品,另一边是生产,消费,流通.很久以前我就意识到,美国的金融资本和产业资本就象两个不同的pool,通过有限的几个渠道相互联通.在过去的岁月中,绿锅放了大量的水出来,却没有引发通胀,固然有中国价格的原因,溢出导致的全球性原材料价格上涨被中国消化在内部,另一方面也是因为资金集中在金融市场追逐高利,而不愿意进入产业资本忍受低利润和风险.

但是从Fed推出的这些新产品,我还看不出,Fed是如何确保放出去的水,没有进入流通领域的.

通过财政部帐户的货币回笼,财政部的钱是哪里来的呢?是财政部的钱原来是存在商行的,所以有个杠杆系数,现在直接存fed了,就没有杠杆系数了?还是说用国债换的(王树所提的特别国债),但是这样不又回到了政府发债给fed,换取现金增加的老路了么?Fed左手钱出去给政府,右手特别国债进来;而政府右手钱进来,左手又存到了fed,这样转一圈有意义么?

从英文上看,似乎是财政部发特别国债换钱,但这个钱是放在fed那儿不动的,并非用于政府开支而是用于fed的现金发行准备.所以这笔钱就被fed通过再贴现窗口放了出去.

为什么fed不通过传统的,在市场上收购国债的方式把钱放出去呢?因为美国政府的国债总数是有限的,受限于国会通过的预算,美国政府不能任意发行国债.但是在当前这个特殊状态,资金因为恐慌而集中在国债市场上,如果fed再去和别人抢国债,这个利率会低到0的地步.所以fed需要另外找一个方法来提供cash,这个方法就是"特别国债+再贴现窗口".这是一种临时性的货币增加,所以按计划,当去杠杆率慢慢恢复正常后,这些特别国债所导致的增发,也要慢慢地回笼.

所以,这里又回到了一开始的问题,为什么美国的利率,就不能为0呢?

从时间上看,fed很久以前就意识到了情况不对,并采取了许多措施.我相信那些大银行们也是如此.但是大家都不说,以免公众陷入恐慌.大家都不说,公众不知情,这个算是阴谋论么?