主题：【原创】对金融危机的进一步思考 -- 高士奇

这个节日是为了纪念海明威而设立的，因此在昨天英国金融时报用他的一段话作为每日专栏的标题：

“对于一个管理不善的国家而言论，首选的灵丹妙药就是通货膨胀；其次是战争。这两种方法都会带来短暂的繁荣，也都会带来永久性的毁灭。但两者都是政治及经济机会主义者的权宜之计。”

——欧内斯特海明威(Ernest Hemingway)，“Notes on the Next War: A Serious Topical Letter”，1935年

http://www.ftchinese.com/story.php?storyid=001026637

一旦通胀水平上升了，我们能够加以逆转吗？答案仍然是可以；同样，这也仍然要求央行的承诺要让人信赖。但这正是问题所在。如果央行从一开始就非常诚实，提前告知人们，它最终将扭转自己的政策，那么它或许永远都无法实现提高通胀率这个第一目标。如果央行不诚实，它或许能实现这个目标。但当央行决定逆转政策时，会丧失人们的信任。因此，必须通过新的政策行动来赢得新的信任。这可能意味着，名义利率会在长得令人感到不安的一段时期内，远远维持在6%以上。

之后将会发生什么？我能想到两种情景。最好的结果将会是一种简单的“双底”型衰退。为期两年的适度高通胀，可能使债务的实际价值减少10%左右。但这也存在不利的一面。贷款利息的增加、违约率的上升以及不良债务的进一步增多，会减少、甚至可能完全抵消通胀的有利影响。如果这些因素相互抵消后的影响是积极的，将令我感到非常惊讶。

无论如何，这都不是最有可能出现的情景。提高通胀的政策——如果成功的话——可能会引发债券市场的严重问题。通货膨胀是将财富从债权人向债务人转移 ——本质上是从中国向美国转移。美国通胀率的上升，可能很容易导致全球投资者撤离美国债券市场。几乎可以肯定，这将引发美元实际有效汇率的暴跌，从而进一步增加通胀压力。

在这种情况下，我们可能难以将通胀率维持在假定的6%的目标水平附近。结果可能产生一种恶性循环：通胀率过度上升，会给债券市场和汇率带来进一步的压力。其后果将会比前面的例子更为严重。央行最终将不得不大幅提高名义利率，以便使市场恢复稳定。最终的结果将会与高通胀政策鼓吹者所期望的结果大相径庭。实际利率将不会大大低于零，而是远远高于零。

PS：其实对于危机我还是一个老调子，由结构而产生的问题只能靠调整结构来解决。而结构问题的调整，已经远远超过单纯的金融问题或者说经济问题本身了。在这个观点上我是和虎兄达成一定的同识的。而从这个观点出发，联系最近发生的很多事情，以及和一些熟悉的人在一些问题上发出的明确暗示：通过一种可接受的方式与手段，在短期里寻求转移危机本身给经济乃至社会带来的现实压力将成为一种趋势。并且，就这种趋势而言，政府可以做的选择项远不是金融或者经济范畴所能涵盖的，而我最近以来所顾虑甚至顾忌的一些念想，与其说是针对这样趋势所带来的直接后果，更不如说是这样倾向所表达的意图：一种对中国在未来几十年里将要确立自己行动规范的战略定位，及相应的行为准则所带来的影响。对你我，还有包括西西河里每个人在内的每个人前途与命运的那种影响。

也许有的时候是我想多了，但是面对命运这个话题，未来究竟是偶然的还是必然的，就现在而言一些事情不过是一念之间。

• 我的观点写在下面的连接里了
• 真正开牌的时间是不是还需要一个外力推动？