主题：【编辑】美国经济周报11 -- 南方有嘉木

第9期 5月27日

要点：近期数据显示美国经济进一步恶化的可能性不大。即便如此，并不意味著可以忽视长期风险。

如果实体经济不出现大的问题，目前可以认为美国金融体系已经企稳。这有两方面依据：一是金融机构已进行了半年多的减记，如果实体经济不继续恶化，则其潜在风险已经释放得差不多了；二是眼下市场参与者对于坏消息的预期和承受能力与危机爆发初期大不相同，几乎不太可能出现那些能够打破投资者预期的具有系统破坏性的消息。即便如此，短期向好并不意味著可以忽视长期风险。

本月数据显示信贷市场的情况已有所缓解，特别是银行间拆借能力大为提高，有利于解决金融机构流动性短缺问题。美国商业票据市场余额仍然不见反弹，这表明短期货币市场仍不容乐观。除流动性短缺问题外，信贷市场的另一层面即银行放贷也是喜忧参半──喜是住房抵押贷款的新增规模有所上升，中长期抵押贷款利率走低﹔忧是银行放贷条件仍然严苛，针对居民的信贷发放在数量上没有出现明显反弹。

最近一段时间，关于美国实体经济的利好消息越来越多，但与此同时顽固不化的悲观数据也随处可见。其中，第一季度美国GDP增速下降6.1%，虽好于前一季度6.3%的降幅，但差于经济学家预期的5%收缩；消费者个人支出和消费者信心第一季度均有大幅改善，但其中前两个月连续上扬，3月份又出现回调；工业生产连续5个月下滑，企业投资仍然萎靡；新旧房销量都有所企稳，房价降幅有所收窄；失业数据持续恶化，4月份失业率已升高至8.9%。

短期美国经济的主要机会和风险均存在于投资领域。一是企业固定资产投资；二是房地产投资。对于企业来说，投资取决于企业对需求的判断，在后者有明显改善之前企业投资不会出现明显反弹。与之相对应，房地产方面是短期内美国经济反弹的希望所在。目前美国房价自2006年8月高点已回落逾三成，进一步的下降空间不会超过10%至15%，近期新旧房销量数据也有反弹。从中长期看，美国房市已有企稳迹象，而这有可能成为引领美国经济复苏的重要动力。但与此同时，由于美国经济短期希望悬系于此，一旦房价因为某种突发性问题而延长下降周期，则美国经济复苏时点也将随之延迟。这是美国经济当前面临的主要风险。与此同时，也应密切关注未来的失业数据和消费者信心变化。

一、 宏观分析

美联储调高美国经济萎缩预期

美联储预计美国经济今年将萎缩1.3%到2%，其之前预期经济衰退0.5%到1.3%。同时，美联储警告，美国失业率将达到10%。在4月28-29日的会议记录中，美联储称经济下滑速度开始放缓。在4月的会议中，美联储决定保持0-0.25%的低利率不变。

美世界大型企业联合会四月指数上升，预示美国经济复苏

美国世界大型企业联合会4月份领先指标综合指数上升1.0%，预示着美国经济又朝复苏前进了一小步。这也是该指数10个月来首次出现上升，其升幅创下近四年来的新高。

　　据《华尔街日报》称，在过去的几次衰退中，该指数往往会在衰退结束前的两个月出现类似跃升。领先指标综合指数由10个经济和金融指标组成，其中包括制造业工人的每周工作时间、消费者预期以及股票价格等指标。世界大型企业联合会称，除了三个指标外，当月其他指标均有所升高。

该指数自2007年下半年开始下滑，先于当年12月开始的经济衰退。今年3月，该指数跌至2004年以来的最低水平。

　　此外，美国劳工部21日公布，经季节性因素调整后，截至5月16日当周的首次申请失业救济人数减少12,000人，至631,000人。

　 首次申请失业救济人数的四周平均值减少3,500人，至628,500人。但是截至5月9日当周持续申请失业救济人数增加75,000人，至纪录新高6,662,000人，就业市场仍然极具挑战性。

美众院能源委员会通过减排法案

美国众议院能源和商务小组委员会21日晚以33比25的结果通过了一项温室气体减排法案，规定美国2020年时的温室气体排放量要在2005年的基础上减少17％，到2050年减少83％。

　　这一名为《美国清洁能源安全法案》的法案要求逐步提高美国来自风能、太阳能等清洁能源的电力供应。此外，法案还引入温室气体排放权交易机制。根据这一机制，美国发电、炼油、炼钢等工业部门的温室气体排放配额将逐步减少，超额排放需要购买排放权。一旦这项法案成为法律，美国将减少对外国石油的依赖，并成为在清洁能源技术和温室气体减排方面的世界领袖。

　　分析人士认为，这项法案的通过提高了众议院在今年年底前通过立法手段解决气候变化问题的可能性。如果众议院通过该法案，参议院将对其表决。这一法案在参议院将面临更大阻力，在100名参议员中需要至少60票赞成才能使其在参议院通过。。

奥巴马拟推动绿色能源刺激就业

美国总统贝拉克奥巴马20日首次会见经济复苏顾问委员会，商谈通过发展绿色能源刺激就业。奥巴马说，美国失业率可能在较长时间内居高不下，而清洁能源在创造就业方面明显拥有巨大潜力。

欧盟委员会预计13个成员国财政赤字比重将超上线

欧盟委员会26日表示，由于经济危机期间，欧盟各成员国的经济刺激方案和银行拯救计划以及大规模的减税措施使各国的财政状况陷入困境，该委员会预计，今、明两年包括德国等主要工业国在内的13个欧盟成员国财政赤字占GDP的比重将超过《稳定和增长公约》规定的3%上限。

美元疲软引发恐慌

最近一段时间，伴随着金融市场走出最恐慌的时期以及避险情绪的降温，投资人开始对美元前景作出重新评估。在美联储公开宣布为政府赤字买单、利率降至零区间以及经济前景仍不明朗的背景下，美元自3月初以来持续遭到抛售，并在本周跌至年内新低。美元的持续下跌已引起各国央行高度关注，为了避免自身出口和外汇储备受到较大冲击，一些国家已开始积极准备干预。

二、 行业走向：

国际油价突破每桶61美元。

国际油价结算价23日小幅走高，受汽油期货上涨提振。在夏季驾车出行高峰期到来之际，汽油期货结算价触及七个月新高。美国汽油库存已在最近几周内趋紧。汽油库存接近五年平均水平，而原油和其他石油产品库存仍大量过剩。分析师们表示，汽油价格将很难守住近期因假日到来前汽油零售量增加而引发的涨幅。即使需求强于预期，预计进口增加及原油加工量上升也将令汽油价格受限。

G8能源部长呼吁投资新能源并稳定价格

为期两天的G8峰会25日在罗马闭幕，G8能源部长呼吁他们的政府和世界其他国家在经济危机当中继续投资于新能源和清洁能源。政府和企业必须共同致力于稳定能源价格、防范可能危及经济复苏的风险。

　　23国代表团在一份联合声明中呼吁投资需提高贫穷国家的能源获得量并开发新技术来降低导致气候变化的温室气体排放。

　　代表团表示：“当前的金融和经济危机不应该延缓能源投资和已制定的能源计划的执行，因为这二者对整个世界的经济复苏和持续繁荣至关重要。”

　　美国能源部长朱棣文表示，与会者一致认为，需要提高能源的多样性来维持价格稳定并帮助经济尽快复苏。他指出：“现在大家再次对稳定能源价格表现出关切，这样一来，全球经济，包括石油进口国和石油输出国在内，就能够有一个稳定的未来。”

OPEC28日会议将维持原油产量不变

伊拉克欧佩克官员阿姆里(Hadi al-Amri)称，欧佩克(OPEC)各国部长不会在28日的维也纳会议上对原油供应作出调整，因为国际油价近几周来已经有所好转。阿姆里指出，当前欧佩克没有理由改变原有生产水平，显然，原油处于适宜价位，且各国部长并未面临任何产出调整压力。其强调，国际油价态势良好，市场正在复苏。阿姆里还表示，全球原油需求正在改善，因旅游季节已经开始，旅行者正在消耗更多轻质原油，因此需求将获回升。

奥巴马签署信用卡改革法案。

美国总统奥巴马22日签署了国会此前通过的信用卡改革法案。该法案旨在禁止各种隐藏收费条款，保护消费者利益。

　　奥巴马当天在白宫举行的签字仪式上说，很多信用卡消费者陷入债务困境，是因为经济衰退导致其家庭财政窘迫，但信用卡公司的贪婪商业行为使得他们摆脱债务的努力变得更为困难。他警告信用卡行业要对自己的行为负责，同时也明确表示，他不支持那些不量入为出、不计后果的消费者。

美国银行业反对这份法案，认为它在经济衰退的形势下可能进一步抑制信贷流动。

美国今年新车销量大幅下降。

据鲍威尔市场研究公司(JD Power)的最新数据，今年全美新车销售，包含小汽车和卡车在内预计只有1000万辆，比此前的预计再降40万辆，如果真的如此，这将是至少30年来最糟糕的表现。鲍威尔公司汽车业务资深副总裁狄尔特斯表示，对于困境中的汽车行业来说，“并不会立刻见到复苏。”

美政府采纳银行建议加强衍生品场外交易监管

美国财政部早前提出的场外交易(OTC)衍生品市场监管改革框架采纳了华尔街大银行3个月前的建议，包括要求所有市场参与者遵守相同的资本标准。美联储可能将银行监管措施如资本标准及缴纳交保证金制度扩展至能源公司和对冲基金等非银行机构身上，借此建立一个强健市场，避免出现结构性危机，提升市场效率及透明度，防止操控市场和诈骗，以及减少投资风险。

三、 企业动态：

克莱斯勒下周可能脱离破产保护

据报道，美国政府与克莱斯勒的谈判接近结束。当脱离破产保护后，克莱斯勒将由意大利汽车厂商菲亚特运营，后者将持有克莱斯勒20%的股权。菲亚特CEO赛吉奥马奇奥尼(Sergio Marchionne)将兼任克莱斯勒CEO一职。重组后的克莱斯勒将会“瘦身”，将把更多精力投放在燃油效率高的小型车上。小型车是菲亚特专长，该公司已经向美国财政部承诺，将把小型车技术引入克莱斯勒。

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