主题：【原创】港股实盘56 2009年半年报告 -- 老拙

基本面中长线实盘投资组合

选股：

相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：

退出时机：当资金面进入紧缩期，且市场在高位出现均线系统空头排列，反弹遇阻30日均线失败时，必须坚决退出——不排除之前的逐步逢高退出。入市时机：当资金面进入放松期，且市场在低位出现均线系统多头排列，回调下探30日均线不破时，可以大胆进入——不排除之前的逐步逢低买入（但一定是在出现资金面放松的明确信号之后）。

持股：

在上述退出时机未出现之前坚定持有。个股上涨到市场平均估值水平以上时减持，下跌时买回；市盈率过高时分批卖出，基本面发生负面变化时全部卖出。

本期操作：

按照卖出高PE个股，买入低PE个股的原则，五月初进行了换仓操作：

A股：

卖出

24.28元卖出[中信证券]8300股

买入

23.30元买入[浦发银行]4500股

24.36元买入[兴业银行]4000股

港股

卖出

15.57元卖出[光大控股]12000股

9.40元卖出[世茂房地产]5000股

买入

6.40元买入[交通银行]26000股

1.77元买入[北辰实业]26000股

8.00元买入[中海油服]16000股

初步看，换股操作收到较好效果。自换股以来，沪深300上涨13.5%，恒指上涨了5.5%，而实盘市值上升了20%。可见换股买入低PE个股的基本原则是有效的。

问题在于，如果更早一些下决心换股就好了。实际上，在4月初写《当前情况下“四项基本原则”的应用》时，就该换股了。

持股情况:

名称 股数 持仓成本 现价 动态PE

中信证券 500 44.66 28.26 31.1

辽宁成大 100 43.20 33.12 24.6

浦发银行 6300 16.54 23.02 15.4

兴业银行 4000 23.98 37.11 15.7

光大控股 6000 24.82 19.08 29.9

武夷药业 280000 1.31 0.83 6.0

世茂地产 1000 20.42 15.06 53.4

交通银行 26000 6.40 8.69 12.3

北京北辰 26000 1.77 2.59 11.8

中海油服 16000 8.00 8.41 9.3

资产情况：

起始日期：2007年10月1日起始金额：人民币400000元，港币920000元。折合港币1332000元。

持有现金：人民币3915元，港币-83477元。折合港币-79171元股票市值：人民币310908元，港币786980元。折合港币1128979元。组合现值：折合港币1049808元。浮动盈亏：折合港币-282192元或-21%。

期间沪深300涨幅-43%（5580.81-3166.47），恒指涨幅-32%（27142.47-18378.73）。

观察思考

目前持股中，中信证券、光大控股的市盈率偏高，世茂地产市盈率很高。下一步的操作，考虑逢高卖出世茂地产和光大控股，逢低买入中海油（0883HK，当前股价9.6港元，静态PE8.8倍，股息率4%，08年净利润增长40%），并以现有持股少量进行高抛低吸操作。