主题：【编辑】美国经济周报七月（一） -- 南方有嘉木

美国衰退减速 复苏尚早

要点：失业率可能长时间居高不下 通胀问题引人关注 　　

美国经济自2007年12月份进入衰退到现在，已是第二次世界大战以来持续时间最长的一次衰退。今年上半年，美国经济继续收缩，但幅度有收窄趋势。近来一些经济数据显示，美国经济出现从收缩向缓慢复苏转变的迹象。经济学家也普遍预计，美国经济可望在下半年开始复苏，但步伐将是缓慢的。

　　今年第一季度，美国经济连续第三个季度下降，降幅按年率计算为5.5%，小于去年第四季度创下的过去25年来最大单季降幅6.3%。但去年第四季度和今年第一季度是美国经济自上世纪50年代末以来表现最差的6个月。

　　第一季度出现的一个积极信号是占美国国内生产总值三分之二的个人消费开支增长了1.4%，不仅扭转了此前两个季度连续下降的局面，而且创下了2007年第三季度以来的最大增幅，与去年第四季度的下降4.3%相比有了显著改善。

　　今年6月份，美国非农业部门就业岗位减少46.7万个，失业率从5月份的9.4%升至9.5%，达26年来最高点。如果把放弃寻找新就业岗位或在做临时工作的失业者计算在内，美国6月份失业率将高达16.5%，为1994年以来的最高点。自美国经济2007年12月份陷入衰退以来，美国就业岗位已总计减少650万个。

经济学家认为，在确定经济稳定复苏之前，企业仍将在增加雇员方面持谨慎态度。因此，他们预测失业率到今年年底将达到10%，部分经济学家预测失业率到明年第二季度将达到10.7%——接近战后美国失业率最高点、1982年年底的10.8%——之后才逐渐回落。美国联邦储备委员会主席伯南克也认为，在经济开始复苏之后，失业率还可能在一个时期内居高不下。

　　受经济衰退影响，美国通货膨胀总体保持在低水平。在截至5月份的12个月里，美国消费价格下降了1.3%，是过去59年来的最大降幅。如果扣除价格波动较大的能源和食品，5月份的核心消费价格上涨0.1%，涨幅低于前一个月的0.3%。

随着经济出现趋稳迹象，通胀问题越来越引人关注。经济学家担心，目前庞大的流动性在经济复苏之后将导致高通胀。因此，政府能否在恰当的时机、以恰当的力度使大规模的宽松政策和干预措施得以有序退出至关重要。如果时机过早、力度过大，则不利于经济复苏；如果时机过晚、力度过小，则可能导致高通胀。

　　美国政府财政赤字状况今年上半年继续恶化。一方面，经济衰退严重影响了政府的税收；另一方面，政府开支因实施救援和刺激计划急剧扩大。在去年10月1 日开始的本财年头8个月里，美国政府财政赤字已达到9919亿美元，是上财年同期赤字的3倍多，这意味着美国财政赤字本财年将首次突破1万亿美元。据白宫估计，本财年政府财政赤字将高达1.8万亿美元，远远超出上财年创下的4550亿美元的历史最高纪录。

　　针对这个问题，伯南克上月敦促美国国会和政府立即着手制订行动方案，以有效控制不断膨胀的财政赤字。他说，财政赤字得不到控制的最终结果是投资者信心被侵蚀，经济长期健康发展前景受到威胁。他强调，即使是在当前采取措施应对衰退和金融危机的时刻，也必须要开始制订恢复财政平衡的计划，以保持投资者对金融市场的信心。

　　经济学家普遍认为，这次经济衰退的严重性及其与几十年来最严重金融危机相结合的特性，将使得这次复苏的力度小于以往。伯南克警告，即使是开始复苏之后，经济活动很可能还是相对疲软，消费、企业投资、房地产和金融市场仍将处于相当大的压力之下。美联储也在6月底说，尽管美国经济前景有所改善，但经济活动仍将在一段时间内持续低迷。

一、 宏观分析

奥巴马：暂不考虑第二套刺激方案

　 7月13日消息 美国总统奥巴马上周六表示，总额7870亿美元的经济刺激方案必须假以时日才能发挥效果，民众要有耐心，给它机会；在此之前，他不会考虑第2项刺激方案。

　　奥巴马在每周例行电台和网络广播演说中承认，失业率持续上升，6月来到9.5%，令美国人感到紧张，然扭转就业趋势需要时间。他要求民众保持耐心，并把他推动的主要议题形容为长期计画的一部分。

他说：“这个方案不是要在4个月内发挥功能，它是为2年内发生效果所设计。今年最初几个月，我们采取迅速而积极的行动，把金融体系和经济从崩溃边缘救回来。”

共和党已经认定刺激方案失败。奥巴马与副总统拜登则表示，多数的经费尚在陆续支出，而且已经挽救许多任务。

　　奥巴马批评共和党面对经济大萧条以来最严重的经济衰退时，只知一味反对刺激方案，却提不出替代方案。尽管部分民主党人甚至股神巴菲特已在讨论第2个刺激方案，奥巴马拒绝谈论此一构想。他说：“我们必须让方案按应有程序循序实施。须知在经济衰退时，扭转失业趋势总是比其他经济指针恢复来得缓慢。”

　　部分企业指出，经济刺激方案的经费已协助他们避免裁员。立场超然的政府审核人员发现，拨给各州的刺激经济经费已协助教师避免遭到裁员，然而整体的失业情况仍未优化。

美国七月初首次申请失业金人数大幅下降

　7 月4 日当周,经季调的首次申请失业金人数初值为56.5 万人,较前一周61.7 万的修正值减少5.2 万人。4 周移动平均值为60.6 万人,较前一周61.6 万的修正平均值减少1 万人。上述数据在更大程度上与非农就业人数相符(5 月减少46.7 万人)。

　　5 月批发库存月环比下降0.8%,4 月该数据月环比下降1.2%。同期库存/销售比率从1.31 下降至1.29。

美五月贸易赤字大幅收窄一成

美国五月份贸易赤字大幅收窄，跌幅近一成，跌至260亿美元，是自从1999年以来录得最少的贸易赤字，主要是出口大幅跳升和入口石油与汽车零件下跌。

美国商务部周五公布，五月份贸易赤字急跌9.8%，大幅收窄至260亿美元，是自从1999年11月以来最低的水平，亦比四月份经修订后的288亿美元：和市场预期的300亿美元为低，主要是受到入口大跌，出口大升的影响。美国五月份入口下跌了0.6%，至1493亿美元，出口方面则增长了1.6%，创下自从2008年7月以来最大的升幅，并升至1233亿美元，原因是石油产品、化工产品和工业机械出口大增所致。飞机生产商大幅增加出口，今年全年美国的出口都得到提振，全球第二大商务飞机生产商波音表示，在五月份取得了20张订单，比四月份的17张还要高。

美国贸易赤字下跌对美国经济增长有贡献，理由是反映出美国出口到巴西等新兴经济体的数量增加。至于美国五月份对入口汽车零件下跌的原因，则是通用和佳士拿两大车厂先后宣布破产，令其减少入口外国的汽车零件。

至于美国对中国的贸易赤字方面，却有所增加，由四月份的168亿美元增加至五月份的175亿美元，而美国对加拿大、墨西哥和日本的贸赤却下降，对欧元区的贸易赤字削减了四成八，至28亿美元，主要受到美国人对欧洲货品需求减少的影响。

预计美6月零售销量升0.4%

分析师们估计，美国六月零售销售或上扬0.4%，五月这一数据录得0.5%的升幅。分析师们同时预期，随著美国企业减库存成效显现，工业生产的下滑料得到缓解，周三公布的六月工业生产料下跌0.6%，跌幅小于五月的负1.1%。

　　由于消费者趁打折择平货，并购入食物或燃油等必需品，美国商店正出现客源回流的现象。不过，就算销售预期被调高，楼市出现脱离谷底的迹象，美国经济的转向却很可能是一个渐变的过程。

　　此外，商务部报告或显示，美国六月新屋动工数据达到按年52.8万间，虽然低于五月的53.2万间，但仍好过四月创下的45.4万间纪录低位。

伯南克将为退出货币扩张策略辩解

有消息称，在下周美联储主席伯南克(Ben S. Bernanke)向国会的报告上，他可能将说明央行将怎样退出历史上最大的货币扩张策略。联邦公开市场委员会将在7月15日公布最新的经济预测。在4月的会议上，官员预计到2010年通货膨胀率将在1%到1.6%之间。他们对价格增长的长期预测是1.7%到2%。鉴于10年期美国政府债券和10年期公债通膨保值证券收益率之间差距的衡量，今年投资者对通货膨胀的预期有所增加。此差距从1月的0.09%扩大到上周末的1.52%。

白宫顾问预测经济尚未触底

美国白宫首席经济顾问劳伦斯萨默斯１１日说，美国经济最坏时期仍未过去，未来可能将有更多人失业。

　　“我并不认为最坏(的经济时期)已经过去，”萨默斯１１日在接受英国《金融时报》采访时说，“工作岗位很可能会继续流失。如果国内生产总值(ＧＤＰ)继续下跌，我一点也不奇怪。”

　　尽管对经济前景预测并不乐观，但身兼国家经济委员会主任的萨默斯同时指出，整体经济环境中已出现变化。“事实似乎是，市场恐慌逐渐减弱，经济直落速度放缓。现在已不像过去几个月那样，让人觉得情况失控，”他说。

　　美国商务部定于本月３１日公布对第二季度ＧＤＰ的初步预测。经济学家预测衰退仍将持续。《华尔街日报》日前一项对经济人士的问询结果显示，５４％的受访者认为经济衰退将于今夏结束。但经济界同时预测，美国失业率截至今年年底将从现在的９．５％攀升至１０％并且持续在相同水平直至２０１０年６月。

　　上个月美国官方公布数据显示，美国经济似乎已触底反弹。今年第一季度ＧＤＰ下降５．５％，降幅低于去年第四季度的６．３％。

美消费信贷违约率创新高

7月10日消息 据美国银行家协会(ABA)日前公布的报告，2009年第1季美国消费信贷违约率连续第4季上升，达到3.23%，创35年来历史高点。

　　违约率系指欠缴至少30天的个案比率，今年第1季的比率创下该协会自1974年开始追踪以来的高峰。ABA首席经济学家杰森表示，这项数据“是经济疲弱、失业大增之下的自然结果。”

　　他表示，信贷违约率与就业市场息息相关，而后者“在可预见的未来不太可能好转”。杰森预估，明年美国失业还将升高，促使信贷违约率跟着上扬。

ABA原先在6月时估计经济衰退将在第3季结束，但失业人口将持续攀升。上周美国政府公布，6月非农业失业人口大增46.7万人，失业率则刷新26年高峰，达9.5%。

　　上述比率并不包括信用卡，卡债违约率亦创新高，第1季升高到4.75%，高于去年第4季的4.52%。另外，欠缴的卡债占卡债余额的比率升高到6.6%，也是新高纪录，去年第4季为5.52%。

　　杰森表示，这可能显示消费者利用信用卡来渡过手头拮据的日子，尤其在房价大跌之际。ABA的报告表示，房屋净值贷款违约率在第1季上升到3.52%，去年第4季则为3.03%。

美国储蓄率保持上涨趋势

　　经济危机发生以后，美国的储蓄率大幅上升，2009年5月份6.9%的储蓄率不仅创造近年来的历史高点，而且和此前市场对美储蓄率将升高到7-8%的预测上限已经相当接近。同时，个人消费经历了大幅下跌之后，自09年2月起呈小幅增加趋势，2009年5月环比增长0.3%。

美多家银行紧急提高利率费率

　　现在距离美国新信用卡规则实施还有半年多时间，美国的多家银行利用时间差纷纷提高信用卡的利率和年费。摩根大通已决定，从8月起将一部分信用卡客户的最低还款额从2%升至 5%。大通银行和发现者银行已将信用卡转账交易的费率分别从3%和4%提高到5%。美国银行上月就已把信用卡转账和提现的费率从3%提至4%。据了解，美国总统奥巴马在5月签署的《信用卡法案》禁止发卡机构提高消费者已欠款项的利息，除非该欠款逾期已60天以上；如果连续6个月正常还款，那么发卡机构必须维持原有利率不得提高。

美国商品期货交易委员会或限制油气市场投机活动

美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission，以下简称“CFTC”)7日称，该委员会可能会通过限制能源期货交易商所持合约数量的方式来严厉打击原油和天然气市场上的投机商。CFTC主席加里詹斯勒(Gary Gensler)今天发表声明称，该委员会将于本月晚些时候和下个月召开听证会，就政府强行限制原油、天然气及其他能源市场投机性交易活动的必要性问题展开讨论。

美气候法案引发大争论

　　美国众议院6月26日通过旨在降低美国温室气体排放、减少美国对外国石油依赖的《美国清洁能源安全法案》(又称气候法案)。219票赞成、212 票反对的结果凸显了众议院内部的分歧。事实上，美国社会各界对这一法案也看法不一，主要焦点在于该法案能否创造就业。

　　法案规定，美国2020年时的温室气体排放量要在2005年的基础上减少17%，2050年时减少83%。法案还引入名为“总量控制与排放交易”的温室气体排放权交易机制。根据这一机制，美国发电、炼油、炼钢等工业部门的温室气体排放配额将逐步减少，超额排放需要购买排放权。

　　支持法案的人认为，该法案将创造更多“绿色”就业岗位；反对者则认为，这一法案类似于加征资源税，将损害美国经济，提高失业率。

　　美国智库传统基金会公布的一项研究报告认为，法案中规定的温室气体减排指标将导致相关工厂的能源成本大幅飙升，这些工厂可能被迫向海外转移；到2030年之前，美国将损失250万个就业岗位，每年的国内生产总值也将因为这一法案减少3500亿美元。

　　另一智库美国进步研究中心进行的研究则表明，该法案以及美国经济刺激计划中的措施将形成合力，在今后10年内每年将为清洁能源领域吸引1500亿美元投资，总计可创造170万个就业岗位。该中心认为，如果同样的投资投向清洁能源领域和高碳能源领域，前者创造的就业机会是后者的3倍，而且新增的就业岗位并不以高碳工业损失就业为代价。

　　不过，美国能源联盟发言人帕特里克克赖顿认为，投资新能源创造的岗位并不持久，这些岗位最终都将转移到其他国家。他举例说，由于人力成本较高，一些欧洲的风力发电项目已经转移到了亚洲。

　　作为在金融危机中就职的美国总统，奥巴马选择以发展新能源作为化“危”为“机”、振兴美国经济的主要政策手段。其能源政策的短期目标是促进就业，拉动经济复苏；长期目标是摆脱美国对外国石油的依赖，在新能源领域占领制高点，继续使美国充当世界经济的“领头羊”。

欧盟认为退出刺激措施还为时过早

　　欧盟财长们表示，随着各国努力从二战以来最严重的经济衰退中脱离，取消刺激措施还为时过早。

　　在昨天领导一个欧元地区的会后后，卢森堡首相兼财长容克(Jean-Claude Juncker)说：“我们还没有达到退出刺激策略的时间，我们仍处于危机之中。”欧盟货币事务执委阿尔穆尼亚(Joaquin Almunia)表示：取消刺激措施“还不是时候”。

　　这些评论加强了经济合作与发展组织(OECD)的观点：在今年余下的时间内，欧元地区将陷入衰退。上个月，尽管OECD两年来首次上调全球经济预期，该组织下调了欧元区2009年经济增长预期。

G8峰会四大主题

1：警告当前世界经济依然困难，增强信心尤为重要。

　　虽然当前有迹象表明西方经济衰退最困难的时期可能已经过去，但最近的西方经济数据尚难对世界经济已经开始复苏提供足够的证据。八国首脑在会后发表的宣言中承认，当前世界经济和金融稳定仍面临着“严重危险”，需要进一步采取“帮助”措施。就此，八国领导人就刺激经济复苏发出清晰的信号：全球经济出现稳定复苏之前，已经采取的各种刺激措施不会停止。

　　2：贸易复苏可推动经济复苏，八国承诺力争明年结束多哈回合谈判。

　　八国领导人强调世界贸易复苏对推动经济复苏具有重要作用，应该大力刺激世界贸易恢复增长。为此，八国首脑在承诺反对各种形式的贸易保护主义和进一步开放市场的同时，承诺要力争在明年达成“雄心勃勃的、平衡的、全面的”多哈回合贸易协议。

　　但是，发展中国家对此并不满足，包括中国在内的所谓发展中五国在发表政治宣言之后还专门就贸易问题发表了一份宣言，指出多哈回合谈判必须实现发展中国家的产品和服务，在发达国家市场真正和进一步的准入，同时确保取得发达国家改变扭曲性贸易、消除出口补贴和减少大量扭曲型贸易补贴等有实际意义的成果，特别提到目前阻碍谈判取得突破的关键点是：发达国家对发展中国家的农产品和非农产品开放市场问题。

　　3：金融危机导致全球经济危机，防止危机重演至关重要。

　　意大利总理贝卢斯科尼在峰会前就表示，此次八国集团峰会将会成为制定稳定金融市场规则的峰会，提议采取严格措施规范市场，目的是防止再度发生金融危机。八国首脑在宣言中承诺要保持金融市场的中期持续稳定。鉴于此次西方经济衰退源于国际金融危机，这一态度无疑具有重要意义。

　　4：就能源和气候变化协调立场，力争哥本哈根会议取得成功。

　　八国首脑和八个发展中经济大国组成的经济大国能源安全和气候变化论坛领导人会议9日举行。这是今年12月联合国哥本哈根气候变化会议之前召开的一次重要会议。会议讨论了有关世界能源安全和如何应对全球变暖及气候变化等重大问题，并发表声明，愿同所有国家一起，到2050年使全球温室气体排放量至少减少50%。

IMF：世界经济开始走出衰退

　　国际货币基金组织(ＩＭＦ)８日发表的《世界经济展望》更新报告预测，世界经济正开始走出二战以来最严重的衰退，但复苏将是缓慢而且乏力的。

　　报告称，得益于前所未有的宏观和金融政策支持，世界经济正趋于稳定，今年世界经济预计将收缩１．４％，略糟于今年４月份预计的收缩１．３％，明年世界经济则可望增长２．５％，比４月份预期高了０．６个百分点。

　　报告还预计，美国经济今年将收缩２．６％，明年则增长０．８％，中国经济今年和明年的增长率将分别达到７．５％和８．５％，比原先预期都提高了一个百分点。