主题:对联想与泛海交易的简单看法 -- 炎言
柳传志安排泛海受让中科院股份,可能主要有2个目的:
1、股权架构更为合理化
股权转让之前,中科院持有联想控股65%的股权,国资一股独大。在大股东和管理层之间全靠柳传志、曾茂朝这些老人从中协调。这种个人化而非制度化的安排,对下一代管理层的经营构成很大威胁。如果中科院对下一代管理层不信任,完全可以把管理层拿掉,整个联想甚至可能树倒猢狲散。所以,股权的平衡对联想的长治久安是有利的。而且,管理层与股东在某种意义上是一体的,管理层的经营就不再像职业经理人那样是为短期利益,而是会考虑到企业的长期发展和企业的某种荣耀,经营将处于最佳状态。
这种股权架构也符合国资委提倡的国有民营的思路。民营具有高效率的优点,而国有会避免私人资本邪恶的一面。所以,现在正在进行的无论国进民退,还是国退民进,都是按照家族企业负责经营、国资委负责监管的模式进行的。
2、泛海为联想提供金融稳定器
泛海受让联想控股股权的价格是极低的。单是联想控股持有的联想集团的市值(约120亿),都比转让估价高(按照转让价,联想控股整体估值才100亿)。P/B为1的价格放在香港、美国等国际资本市场都不算贵的,更何况以联想的经营能力,P/B达到2算正常。再考虑到联想控股里面除联想集团是国际化的,其他业务都在中国,处于高速成长期,在国内资本市场这些业务的估值都在P/B为3以上。
联想既然给泛海那么大好处,那也不是白给的,泛海一定要给联想控股带来一些价值。我想,这个价值最主要是在资金方面。泛海有能力从民生银行、民生寿险等地方弄到廉价资金,这是所有多元化业务的根本。纵观全球成功的多元化企业,无不是有一个巨型金融稳定器在背后撑腰——日、韩、GE等都是如此。这也是为什么联想总是找保险公司谈股权转让的原因。
总的来说,柳传志这4、5年退而不休、辗转腾挪,还是期望把联想的价值做大。以前的联想,虽然有一群聪明人,也很努力,无奈入错了行——PC这个行业的利都给WINTEL赚了,一群PC厂商被WINTEL捏着,无利可图。所以,联想一定要提升盈利能力。联想这些年算是国内掌握资本主义赚钱模式走的比较早的,所以,他的治理、文化等许多方面能够让他成为一个GE那样的公司,从而最终将联想价值放大。
当然,柳传志这么费尽心机,个人也会有个不错的安排,这个胜利果实可能会留给儿子了。
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🙂对联想与泛海交易的简单看法
🙂其实是科学院要去分国家的大钱 autoeagle 字54 2009-09-10 22:35:00
🙂侮辱了GE 1 adapter 字0 2009-09-10 18:11:31
🙂联想不过是商人控制的公司,要达到GE那种层次,个人估计 做回自己 字74 2009-09-10 18:01:49
🙂对中国有信心,对中国人和中国企业也要有信心 炎言 字1208 2009-09-10 20:40:54
🙂乱码???? 绝域轻骑 字0 2009-09-10 22:31:27