主题：【编辑】美国经济周报十一月（一） -- 南方有嘉木

一、 宏观分析　

APEC成员将继续采取经济刺激政策

亚太经合组织(ＡＰＥＣ)第十七次领导人非正式会议１５日发表《新加坡宣言》说，ＡＰＥＣ的共同目标没有改变，即通过自由开放的贸易与投资，支持亚太地区经济增长与繁荣。

　　宣言全称为《促进持续增长，密切区域联系——亚太经合组织第十七次领导人非正式会议宣言》。宣言涉及如何推动可持续增长，抵制保护主义，支持多边贸易体制，加快区域经济一体化，加强经济技术合作，促进人类安全，打击腐败，提高管理水平和透明度，以及加强ＡＰＥＣ作用等。

　　会议东道主、新加坡总理李显龙１５日中午在宣言宣读仪式上说，亚太地区引领全球经济复苏，不能再回到“常规增长”的老路，ＡＰＥＣ需要新的增长战略，即平衡、包容和可持续的发展。这种增长方式将确保经济持久复苏，创造就业机会，惠及民众。

　　宣言指出，ＡＰＥＣ成员将继续采取经济刺激政策，直到持久的经济复苏得到明显巩固。各成员还将落实二十国集团匹兹堡峰会共识，共同努力保持全球经济强有力、可持续和平衡的增长势头，并将于明年制定全面的长期增长战略。

　　关于多边贸易体制，宣言说，ＡＰＥＣ成员领导人重申，将推动多哈回合谈判于２０１０年结束，并取得相关成果；致力于实现茂物目标，并将加快推进亚太区域经济一体化。

　　宣言把应对区域粮食安全挑战列为ＡＰＥＣ优先领域，并承诺将加强卫生系统，围绕防止和控制世界范围内的新发传染病展开合作。

　　宣言最后强调，增强ＡＰＥＣ的活力，是各成员实现持续复苏并应对２１世纪本区域经济挑战的关键，为此，ＡＰＥＣ成员必须建立起基于共同利益的伙伴关系，任命秘书处首任固定任期执行主任是重要的第一步。这将加强ＡＰＥＣ秘书处的能力，以满足各经济体及其他重要利益攸关方日益增长的需求。

奥巴马承诺重大举措削减美国预算赤字

美国总统奥巴马15日出席APEC峰会时承诺，将采取“重大举措”削减美国预算赤字。赤字问题目前正使美国经济复苏希望变得复杂，并威胁到奥巴马的政治前景。

　　对于美国白宫预计美国2010财年预算赤字将达1.502万亿美元，奥巴马向亚太领导人表示，随着经济复苏，他计划采取重大举措削减美国长期赤字，并称，“债务推动的经济增长无法带来美国的长期繁荣。”

　　另一方面，奥巴马也向亚洲领导人施压，要求这些国家调整其以出口为导向的经济，并使全球经济增长获得再平衡，否则“将面临一个危机接着一个危机的风险”。

　　此外，奥巴马指出，过去几十年，美国消费者增强了区域经济增长，但受到危机冲击后，他们对亚洲商品的需求大幅减少，同时全球经济衰退加深。

美政府拟用TARP资金削减赤字

据《华尔街日报》援引知情人士消息报道，美国白宫正在考虑通过动用问题资产救助计划(TARP)的部分未用资金来帮助削减政府预算赤字，美政府官员仍在就此进行讨论。

　　报道还称，奥巴马政府仍将会保留部分TARP未用资金，以备将来遭遇紧急情况时使用。

　　来自美国财政部的消息称，财政部将把TARP计划的着眼点从帮助大型银行转向小企业和房产部门。

　　消息人士称：“随着关注点的转移，我们预计，TARP资金的动用量将大大少于已经批准的规模。我们将保持灵活性以应对将来可能的危机。”

　　美国截至9月30日的上一财年预算赤字飙升至创纪录的1.4万亿美元，并且本财年赤字规模也可能达到类似水平。

盖特纳：坚信强势美元对美国十分重要

美国财长盖特纳(Timothy Geithner)周三表示，深信维持强势美元对美国以及美国的经济健全非常重要，并指出，美国势必会设法降低其高额的财政赤字。

　　美元近期的跌势一直让一些出口导向型经济的国家十分担忧，数据显示，美元指数周三盘中触及15个月低点74.889，今年迄今跌幅已达7.6%。而美国截至9月底的上一财年财政赤字已经上升至创纪录的1.4万亿美元，并且政府预计本财年仍将维持这一水平。

　　盖特纳指出，由于美元在全球金融体系中扮演重要角色，美国必须设法保证投资者对美国政策的信心。他还重申，一旦经济复苏增强，美国会调整财政状况，恢复可持续的平衡。

美联储出台新规严控银行透支费用收取

美联储(The Federal Reserve)12日出台新规定，将更严格地限制银行收取特定透支费用，这是央行加强消费者保护的一项最新举措。

　　从2010年中期开始，只有在消费者已明确表示接受的情况下，银行才能对通过ATM机和一次性借记卡偿还透支款的行为收取费用，预计金额最多180亿美元/年。

　　美联储表示，在选择是否接受服务前，银行必须向消费者就透支服务进行解释，包括透支费的各项细节以及其拥有何种选择。

　　高层立法者、消费者权益保护和研究机构都对此规定表示欢迎，但表示应出台进一步限制银行收费的法案。

　　在金融危机期间，美联储因动用税收对银行实施援助而遭到一些政治家的诟病。参议院民主党议员多德(Christopher Dodd)于10日提交了一份比奥巴马政府的版本更为彻底的监管改革提案。该提案将会剥夺美联储(Fed)的权力，转而设立一个单一的银行业监管机构。

　　面对此种情况，美联储已采取多项举措改善其公众形象，其中就包括近来数月在消费者保护方面的新动作。美联储近期宣布取消某些其认为存在不公平和欺诈现象的按揭贷款和信用卡费用。

　　该国参众两院立法者称央行限制透支费用的做法只是一个良好的开始，他们将出台进一步遏制银行收费行为的法律。

美联储理事各理事观点汇总

支持低息派：

美联储理事埃文斯(Charles Evans)13日表示，美国经济复苏将是缓慢的，失业率下降尚需时日。如果资产价格突然下跌，提高金融机构的资本要求可能是降低系统性风险的最有效途径。他还表示美国货币政策将在一段时间内保持“高度宽松”，可能持续至2010年以后，因通胀前景疲软和失业率居高不下。埃文斯指出，至少在未来两年，美国核心通胀将保持在1.5％左右，失业率将在未来两个季度继续攀升。

美联储理事罗森格伦(Eric Rosengren)10日暗示，鉴于通胀率及失业率均在偏离政策目标方向，当前还不是美联储解除宽松货币政策的机会。罗森格伦指出，目前核心通胀率不断下降，远低于2%。失业率继续攀高，目前10.2%的失业率基本上是趋势水平的两倍。但他还表示，在收紧政策的手段方面，Fed不乏选择。

倾向加息派：

美国费城联邦储备银行行长普罗索(Charles Plosser)预计近期没有通胀威胁，但警告称，如果超额准备金开始迅速流入经济，美联储须立即采取行动。

　　普罗索在本周(12日当周)早些时候接受采访时表示，如果上述情况发生，美联储必须提高利率或疏导准备金，以对抗通胀威胁。他说尽管经济状况较6个月前好转，但风险犹存，特别是在商业房地产领域。信贷状况仍没有多大起色。

美联储理事、达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)10日表示，他对极低利率可能在金融市场中引发的风险表示关注。

费舍尔对所谓的套利交易做了讨论。这类交易利用与当前美联储零利率立场相关的低廉美元进行借款并将借入资金投入以其他货币计价的高收益证券。费舍尔指出这种交易会对资产价格产生潜在的不稳定影响。

在谈到利率前景时，费舍尔表示“这将视情况而定”。他解释道：“在长期价格稳定目标不受威胁的情况下，实体经济多快能回到正轨？对这一问题的判断将成为决定何时及多快撤回宽松政策的依据所在。”费舍尔表示，眼下FOMC认为当前零利率政策“适中”。

亚特兰大联储银行行长洛克哈特(Dennis Lockhart)10日表示，要实现经济复苏，就必须使央行的利率政策“正常化”。

　　洛克哈特表示，经济政策的目标应该是在控制通货膨胀的同时，促进经济持久复苏并降低失业率。他称，实现这一目标的过程必须包括明智地解除政府的扶持并使货币政策正常化。

他指出，银行借贷、小企业就业和商业地产价值之间的联系时需要担忧的地方。不过洛克哈特也表示，他认为商业地产市场的问题不会对金融系统构成全面风险。

旧金山联储银行行长耶伦(Janet Yellen)10日表示，仅靠高失业率并不足以支撑将联邦基金利率维持在当前接近零水平的长期政策；当决定调高利率环境时，将取决于一些因素之间复杂的相互影响，失业率是其中一个因素。

　　耶伦还表示，美联储(Fed)官员们现在一致认为，失业率很可能会在未来数年内维持高位。有鉴于此，再加上缺乏其他通货膨胀迹象，她预计美联储当前极低的利率环境不太可能立即结束。

关于美国金融监管体系改革：

美联储理事杜德利(William Dudley)称，央行与巴塞尔委员会制定的改革计划将通过长期努力保护金融体系免遭资金短缺威胁。杜德利强调，流动性问题是这一轮危机的核心所在，但此类融资威胁不可能或不会消除，但当前的改革方案可以显著降低导致近期危机的各种流动性风险。同时，杜德利还指出，金融业的结构缺陷导致了危机的爆发，促使美国陷入严重衰退。

　　杜德利14日讲话既未明确讨论华盛顿正在酝酿的金融业监管改革草案，也未提及最近国会议员对美联储职能的热烈辩论。但称，美联储在金融体系内推出的应急信贷项目已经避免了该体系的整体危机，且美联储正继续与私营部门合作支撑三方体制，尽管具体机制尚需调整。

另一方面，杜德利特别指出，快速增长的影子银行体系令企业隐藏了在资产负债表外的高风险投资，尽管这一体系分散风险和提高整体效率的优势吸引关注，但最终证实该体系较之预期更为脆弱。同时，杜德利对巴塞尔委员会的工作表示赞赏，但未提及美国经济与货币政策前景。

美联储理事塔鲁洛(Daniel Tarullo)10日表示，各国政府必须使市场相信他们有意愿且有能力有序关闭大型银行，而不是仅能采取救助行动。

美近一周就业、制造、消费及其他数据

贸易赤字：

美国商务部13日表示，美国9月贸易赤字扩大至365亿美元，因进口持续上升抵消了出口的增长，与中国的贸易赤字达到近一年来的最高水平。

　　美国9月出口月升2.9%至1320亿美元，进口月升5.8%至1684亿美元。

　　9月原油进口额由173.8亿美元增至195.1亿美元。每桶均价连续第7个月上升，由64.75美元增至68.17美元。原油进口量由2.6843亿桶增至2.8622亿桶。

　　美国工业供应品出口额增至271.3亿美元，汽车出口额由72.9亿美元增至75亿美元，食品、饲料和饮料出口额由78.6亿美元降至74.6亿美元。资本品出口额增至17亿美元，消费品出口额增加5亿美元。

美联储资产负债：

美联储(The U.S. Federal Reserve)12日公布，截至11月11日当周，美联储贴现窗口发放贷款数额减少，该行资产负债表缩小。

　　截至11月11日当周，美联储持有资产从上周(截至4日当周)的2.169万亿美元下降至2.138万亿美元。其中，贴现窗口贷款总额从1,099.7亿美元降至1,077.7亿美元。商业银行在美联储贴现窗口的借款额从224.8亿美元降至198.8亿美元。

美国联邦政府十月赤字：

美国财政部12日公布，美国联邦政府10月份预算赤字年比扩大200多亿美元，至1,763.6亿美元，创下有史以来最高水平，主要受税收收入下滑、刺激方案相关的收入减少以及政府支出增加影响。

据财政部月度预算报告显示，10月份收入年比下降18%，至1,353.3亿美元，创下2002年10月份以来的最低水平；10月份支出年比增长3%，至3,116.9亿美元，创纪录第二高水平。

旧房销售：

美国全国房地产经纪人协会10日发表报告说，经季节性调整后按年率计算，今年第三季度美国全国旧房销售量从第二季度的476万套上升至530万套，升幅为11.4%，显示美国住房市场出现回稳迹象。

　　此外，今年第三季度的旧房销售量也比去年同期的501万套高5.9%。统计还显示，今年第三季度美国全国旧房的中间价为每套17.79万美元，比去年同期下降11.2%。

美房管局强调不需政府救助

　 美国联邦房屋管理局(FHA)主管大卫史蒂文斯11月14日表示，尽管FHA当前的储蓄水平已降至接近于零的危险水平，但因此认为该机构将重蹈“两房”覆辙、甚至引发新一轮次贷危机的说法是不合理的。FHA并不需要政府的出资救助。

　　史蒂文斯是在全美房地产商联盟年度会议上进行发言时做出上述表态的。他表示，FHA“作为美国经济体系中唯一从事房屋融资服务的机构，在金融危机中未曾接受专门的救助、问题资产救助计划(TARP)资金等任何形式的政府救助”，“现在也没有这个必要，因为FHA仍可以保证自身的持续发展”。

　　此前在本月12日，FHA发布的最新审计报告显示，该机构的财务情况远逊于市场此前的预期：截至9月30日，FHA的储备金只有36亿美元，较去年同期大跌72%。鉴于该机构所担保抵押贷款总额高达6850亿美元，上述数据意味着其储备水平已跌至0.53%。

　　美国媒体指出，在全美失业率接连上升的背景下，FHA在初次购房者群体中所占据的统治性地位，让其自身承受了巨大风险；部分媒体更将FHA目前的状况形容为“两房”翻版。数据显示，FHA目前管理着全美今年内近1/4的抵押贷款，其中的80%都来自初次购房者。

　　不过，根据史蒂文斯提供的数字，FHA目前拥有现金流310亿美元，较去年同期多出35亿美元。而美国联邦政府负责监管FHA的美国住宅及城市发展部部长多诺万也表示，除了储备金外，FHA仍有300亿美元紧急资金去抵御未来损失。

　　尽管如此，储备金水平下降的现实仍然导致FHA身陷两难境地：一方面，如果大规模减少抵押贷款担保数量，将影响美国楼市最近回稳的局面，史蒂文斯就强调， FHA一旦不复存在，美国就相当于没有了房屋市场，美国经济复苏进程也会因而显著减缓；另一方面，因为该机构市场占有率过大，又难以吸引私人贷款机构参与市场放贷。

　　分析人士指出，FHA即使最终无需向美国政府申请注资救助，也可能要提高业主的保证金支付水平，这一举动将对美国房地产市场造成冲击。

美国商业地产：危机正在到来

美国１１月１１日报道称，美国Ｚｉｓｌｅｒ资本公司总裁Ｚｉｓｌｅｒ根据自己的研究得出结论：“对于美国商业地产市场来说，一场史无前例规模的危机正在到来”。由美国房地产投资受托人理事会编制的商业地产的季度回报情况表示，包括公寓、酒店、厂房、办公楼以及商店等等，美国商业地产过去五个季度的回报都是负数。这是１９９２年以来延续时间最长的低谷。

　　Ｚｉｓｌｅｒ在最新编制的报告中说，美国商业房地产的价格，从以前最高时候的峰值下跌了３０％到５０％。这一狂跌将资产价值贬为负资产。他还测算，房产主们将有５０００亿到７５００亿美元的抵押债务到期无法偿还。这个数额相当于４年内要到期的贷款总额１４０００亿的５４％。

　　这份报告说，多数贷款项目的价值将损失一半。许多银行将因此而失去流动性，因为它们不得不将自己持有的资产减值。从租金回报的角度看，美国商业房地产现在严重不景气。除了高空置率影响现金流，对美国商业房地产业打击最大的，就是办公楼宇等物业估值的大幅跳水。穆迪的报告也显示，美国商业房地产的整体估值从２００７年１０月份下滑了３５％以上。现在，美国很多写字楼估价大幅下滑，原本资产数十亿计的写字楼物业拥有者，也开始变成“负资产”。

　　目前，物业管理经理正成为美国银行业招聘的一大热点。因为它们已经收留了不少欠贷的房子，预期未来还要增加，需要人手来管理。美国一家公司的董事总经理肯尼斯麦卡锡曾就此评论说，现在我还没有看到商业房地产市场到达底部。我想这个市场的底部到２０１０年中期才会真正到来，因为商业房地产市场是一个滞后宏观经济的市场。

美国抵押贷款调整计划正逐步走上轨道

奥巴马政府表示，抵押贷款调整计划正逐步走上正轨，已有20%合格的住房所有者参与了这一计划。但到目前为止，几乎没有几个贷款人临时调整条款被确定为最终条款。

　　美国财政部(Treasury Department)10日公布的数据显示，美国“房贷可负担计划”(Making Home Affordable)自2月启动以来已为65万名借款人临时调整了贷款条款，占合格借款人总量的20%；其中，超过217,000名借款人(约占三分之一)位于加利福尼亚州和佛罗里达州。

　　该计划为抵押贷款公司和投资者提供财务激励，以便将贷款偿还额降至购房者能够负担的水平。财政部称该计划目标是在未来几年内向300万-400万借款人提供帮助，目前相关工作进展顺利。但迄今为止，似乎没几个贷款人的临时条款得到最终确定，成为长期条款，而这大多是因为缺乏足够文件资料。

美财政部将停止资本援助银行

美国财政部11月9日宣布，将即刻结束去年春季为银行压力测试而设立的资本援助计划。

　　财政部与美联储在去年春天针对美国金融业安排了压力测试，旨在恢复动摇的投资者信心，使他们相信这19家美国最大的银行有能力承受甚至更严重的经济危机。

　　监管机构要求目标企业在假定的各种经济现象影响下、在银行亏损情况下增加资本储备。假定情况包括假想明年的失业率将达到10.3%。

　　美联储表示，策划压力测试是为了确保各大银行在2010年能够持有足够资本并贷款给拥有良好信誉的借款人。这一消息的发布足以稳定投资者信心，使其考虑向银行业展开新的投资，从而在夏季几个月驱动股市大幅上涨。

　　基于美联储得出的可喜结论，美国财政部宣布终止资本扶持计划。美国财长盖特纳表示，终止资本扶持计划是美国金融业状况正在改善的一个可喜迹象。

TARP特别监察长：TARP计划或令纳税人蒙受损失

美国不良资产救助计划(TARP)的特别监察长巴若夫斯基(Neil Barofsky)说，不良资产救助(TARP)计划几乎肯定令美国纳税人蒙受损失，需要对预期保持实际。

美国参议员将递交二氧化碳排放草案框架

　　美国参议院外交关系委员会(U.S. Senate Foreign Relations Committee)主席参议员克里(John Kerry)11月10日表示，民主党计划向12月的一个主要国际首脑会议提交一个气候立法框架，旨在向国际同盟确保美国对气候条约的承诺。

美国风能发电能力将增长

美国风能发电能力将增长，据美国风能联合会(USOWC)于2009年11月14日发布的预测，美国利用海上风能资源的发电潜力为90万MW。

　　正在研究的几个项目包括位于马萨诸塞州Nantucket Sound由Horseshoe Shoal公司提出的468MW Cape风能发电项目，其他正在进行中的项目位于特拉华州、马里兰州、北卡罗来纳州和大湖。

河友对相关信息的解读：

高士奇:【原创】奥巴马想用TARP填赤字：又一个危险的信号

高士奇:【原创】再接着说说商业房地产

• 关于美国金融体系/美联储改革的一些新消息：