主题：【原创】监管类金融企业报告的另外一部分1 -- wqnsihs

2、财团对美国现代化的贡献

美国国家现代化的标志是金融业、铁路、钢铁、石油、电话等产业的集中和发展，而正是财团通过金融工具，对这些产业进行重组、并购和扩张。

（1）、财团推动的产业整合实现了美国现代化

■铁路

南北战争前，美国一般的中小企业仍是规模极小的家庭式工场，当时美国产业界最重要的运输手段就是铁路。可以这么说，历史上从来没有哪一项发明能像铁路这样对世界产生如此迅速和决定性的影响。正是铁路把无数小规模的地方经济联系在一起，创造了真正意义上的世界经济。在没有铁路的时代，货物运输费用极其昂贵，小麦只能在它产地周围200公里的范围内被消费掉。但是今天，俄罗斯的小麦、印度的小麦和美国的小麦在一个市场直接竞争，澳大利亚的小麦产出直接影响着芝加哥小麦市场的价格。受到铁路影响的远不止小麦。

在铁路出现以前，由于区域性市场的需求量很小，许多工业产品往往可以用手工生产。但随着铁路的开通，在制造领域内实现规模经济成为可能，越来越多的工业产品生产随之实现了规模化，这样就大大削减了成本，降低了价格。铁路对于钢轨、机车、车厢和煤（美国早期铁路的燃料主要来自于美国丰富的木材资源）的巨大需求也推动了历史上第一批重工业企业的发展，这些企业雇用的工人数量巨大，前所未有。

　　１９世纪后半期，美国铁路发展速度很快，但也存在很严重的问题。重复建设，各个铁路之间的难以衔接，这些都造成了人力、物力、财力的浪费。目光远大的摩根明白这样发展下去是不行的，他决心对铁路行业进行一次大的整合，从而彻底实现铁路业的“垄断”，这就是后来所谓的“摩根化体制”。

他说服了铁路巨头搁置恶性竞争、化解纠纷。例如“海盗协议”签订。

在摩根成为纽约中央铁路代表股民的利益的一名董事之前的50年，美国的铁路系统一直是以混乱无序的方式发展着，大一点的主干线都是由小的地方铁路拼凑而成的，铁路公司的资本和公司结构也因此而千奇百怪。

铁路是人类历史上第一批经营管理权和所有权分离的企业――即经营这些铁路的管理层中的大多数人并不拥有这些铁路的股权。尽管按道理讲，这些管理层理应完全代表股东的利益，但这时候，几乎还没有什么法律手段可以强制他们为股东利益的最大化而工作。因此，管理人员可以为自己谋求私利并损害股东甚至是顾客的利益， 实际上，他们也常常这么做，动产信贷公司计划就是其中最臭名昭著的一个例子。许多铁路公司的管理层甚至会去建造一条与另一条已经存在的铁路竞争的铁路，惟一的目的是为了让那一条铁路出钱买斯自己。

到了19世纪80年代中期，虽然整个国家呈现出一片繁荣发展的景象，但由于恶性的价格战、过度建设和经营不善，整个铁路行业的利润急遽下降。甚至管理良好的纽约中央铁路和宾夕法尼亚铁路也在相互残杀，各自在对方的领地内建造了与之竞争的铁路线。摩根说服小范德比尔特，使其确信他能为两家铁路公司找到和解方案。他邀请双方的管理层共同坐上他的“海盗号”豪华游艇在加里森和桑迪胡克之间的哈德逊河上来回航行，直到摩根促成双方达成协议。按照协议，纽约中央铁路买下和它隔河相望的哈德逊河西岸的铁路线，宾夕法尼亚铁路则把正在建设的从哈里斯堡到匹兹堡的铁路线买下来，并立刻停止建设。(为修建该铁路而开凿的穿山 隧道随即被废弃，直到几十年后修建宾夕法尼亚高速公路时才被重新启用。)

这一协议被称为“海盗协议”，它的成功签订使摩根在商业界和华尔街声名鹊起，生意源源不断地流向了他的公司。虽然他只是华尔街的一名银行家，而并不专营铁路，但在19世纪的最后20年里，他实际上是美国铁路工业最有影响力的人物，他的公司为诸如巴尔的摩铁路、俄亥俄铁路、切萨皮克铁路公司、伊利铁路等铁路公司成功地 进行重组，并推行了合理化的改革。

又趁经济萧条时期铁路公司大量倒闭之机，对几大铁路运营商进行重新规划，从萨斯科哈那铁路到纽约中央铁路，摩根逐渐控制了美国的铁路。

为实现对破产铁路企业的控制。摩根出面组建了一个专门对债权人负责的信托委员会。委员会由４至５人组成，实际的控制权则在摩根一人。委员会下设一个委托公司，即“托拉斯”，来处理日常事务。通过这一安排，摩根不但迅速实现了对大量铁路企业的控制，又不致引起非议。这项一举两得的“创新”，广为后人所沿用。到１９００年。在摩根直接间接控制之下的铁路长达１０．８万公里，差不多占当时全美铁路的２／３。

■电报电话

第二个重大发明是电报及以后的电话。同铁路一样，它也对华尔街和美国其他地区的发展产生了巨大而深远的影响。

落后的远距离通讯在前工业经济时代是仅次于陆上交通的第二大制约经济发展的因素。自古以来，通讯速度在很大程度上局限于人类的行进速度。一条消息从波士顿传到纽约需要一个星期的时间，一个从波士顿出发的人，甚至可以比这条消息先到达纽约。当时费城的经纪商最害怕满载着华尔街人的公共马车突然出现，因为这意味着那些独享着伦敦消息的华尔街人，又将在费城市场上小发一笔了。　　1846年，总长为23000英里的电报线把美国主要的大城市都连接起来。1861年，电报线已经延伸到了美国西部地区的旧金山市。同铁路一样，早期的电报公司都是地方性质的，只经营区域性的电报业务。但是从19世纪50年代开始，一个名为西联（West Union）的公司开始收购一些独立的小的电报公司，逐渐形成了一个全美范围内的电报体系，占据了美国通讯行业的主导地位。这一主导地位直到19世纪末因电话的出现而被摩根控制的贝尔公司（Bell）所取代。

电报可以在几秒钟之内把纽约的价格传送到费城和其他任何地方，而且完全不受天气的影响，全天24小时都可以传送。因此，那些城市作为金融中心的时代立刻宣告结束。这一道理即使在当时也很容易理解，詹姆斯·K·迈德伯瑞在1870年写道：“金钱总是有集聚的趋势，股票、债券、黄金很快就集中到了那些金融活动盛行的地方。流动的财富总量越大，这种特性表现得越明显。根据这一原理，伦敦成为了世界金融中心，纽约成为了美国的金融中心。在电报发明前就已经成为东海岸主要大都市的纽约，现在成为了无可争议的金融中心。当这个金融中心从牛市跌到熊市，它也会给这片土地上的每个州、每座城市和每个村庄带来巨大的混乱和冲击。”　　因此，从真正意义上来说，电报在19世纪50年代被发明出来，确保了纽约成为美国的金融中心。在电报发明之前，快递公司已经在纽约市和其他城市之间运送证券和钞票了。1840年，波士顿人阿尔温亚当斯（Alvin Adams）就开始在纽约和波士顿之间专门从事这项业务。一旦电报投入应用之后，快递服务对维持纽约金融中心的主导地位就显得至关重要了。许多这些最初为运送钞票和证券而成立的快递服务公司，后来都转行进入银行业和经纪业，例如美国运通公司（American Express）和富国银行（Wells Fargo）。

■钢铁

在20世纪来临之际，摩根已经组建了通用电气(General Electric)和国际收割机公司(1nternational Harvester)等上市公司。

同时1895年J·P·摩根公司，开始向钢铁、铁路及公用事业等产业渗透，开始用金融手段整合无序竞争的产业。南北战争结束后，美国钢铁业发展迅速，其后的美西战争和布尔战争令钢铁价格一路上涨，利润猛增，兼并事件比比皆是，但无序的价格战也由此出现。摩根认为，要想在钢铁工业中建立正当的秩序，必须进行更大规模的兼并与改组。

为此，他首先选择了约翰·沃恩·盖茨拥有的美国钢铁――铁丝公司。摩根与盖茨达成了协议：在美国钢铁――铁丝公司之上，成立一个联邦钢铁企业，其中包括全美265家钢铁企业，在美国钢铁企业的排行榜中，第一是钢铁大王卡内基，摩根排在第二，第三是洛克菲勒。

1901年,摩根根据卡耐基钢铁公司总裁查尔斯·施瓦布的创意又组建了合众国钢铁公司(u．s．Steel)。当安德鲁·卡耐基任命施瓦布为卡耐基钢铁公司总裁的时候，他才只有35岁。1900年12月12日在第五大道和55街交界处的大学俱乐部举办的一个晚宴上，施瓦布讲了差不多一个小时关于美国钢铁工业的前景。此时美国钢铁工业在全世界已经是效率最高的了，但是施瓦布认为美国的钢铁工业还可以更上一层楼。施瓦布建议，如果钢铁工业进行一次大的合并，组建一家资产规模量大、同时也是最高效的大钢铁公司，那么由于拥有规模经济和专业分工的巨大优势，这个公司将击败英国和德国的钢铁公司，称霸世界钢铁市场。在场听众包括卡耐基、E·H·哈里曼、雅各布·谢弗和J·P·摩根等。

摩根以雷厉风行著称，他决定将施瓦布描述的前景变成现实。要做成这件事，安德鲁·卡耐基是关键，因为卡耐基控制着世界上 最大的钢铁公司。

经过谈判，卡耐基愿以4.8亿美元的价格把他的钢铁公司出售给摩根出面组织的辛迪加。这笔交易的数额之巨使每一个人都目蹬口呆。新成立的公司叫做合众国钢铁公司，资本额达到了14亿美元。而当年的联邦预算支出只有5.25亿美元，整个美国所有的制造业总资本是90亿美元。

为了使公司加速运转，摩根一方面制定高额产品价格，以挤压中小钢铁公司的方式抬升了行业门槛；另一方面，趁这些中小公司财务吃紧时，继续收购――美国钢铁公司一举吞并了700多家相关钢铁企业。

此后，摩根的美国钢铁公司马上开始降价，这种策略相当奏效，公司鼎盛时期，董事会控制了全美3／5的钢铁生产，可以决定近17万钢铁工人的命运。而美国钢铁公司也成为美国有史以来第一家资产超过10亿美元的工业公司。

■石油

洛克菲勒１８７０年１月１０日，创建了一家资本额为１００万美元的新公司，它的名字就是标准石油公司。身为公司创办人和总裁的约翰·洛克菲勒获得了公司最多的股权，当时他年仅３０岁。科学的管理、精细的经营、高质量的产品为标准石油公司赢得了声誉，也具备了坚实的竞争能力。

洛克菲勒在１８８２年１月２０日召开“标准石油公司”的股东大会，组成９人的“受托委员会”，掌管所有标准石油公司的股票和附属公司的股票。洛克菲勒理所当然地成为该委员会的委员长。随后，受托委员会发行了７０万张信托证书，仅洛克菲勒等４人就拥有４６万多张，占总数的２／３。就这样，洛克菲勒如愿以偿地创建了一个史无前例的联合事业——托拉斯。在这个托拉斯结构下，洛克菲勒合并了４０多家厂商，垄断了全国８０％的炼油工业和９０％的油管生意。

　　托拉斯迅速在全美各地、各行业蔓延开来，在很短时间内，这种垄断组织形式就占了美国经济的９０％。

■汽车

20年代，杜邦与摩根合作，并购控制了当时世界上利润最大的公司－－GM（通用汽车公司）（通用汽车仅在1910年就并购了25企业，其中11家是汽车公司，两家是电灯公司，其余都是汽车零部件公司。例如卡迪拉克、别克、奥尔兹莫比尔、庞迪亚克、Rapid卡车等等）。为了通用汽车，杜邦控制了美国钢铁公司和美国橡胶公司的股份，使这两间最大的汽车外围产业掌握在杜邦手中。通用汽车发展成为一个工业巨人，杜邦财团功不可没。如今，杜邦仍是通用汽车公司的大股东。

战争带来了军用汽车和卡车需求量的增长。1917年，皮埃尔·杜邦买进了2500万美元的通用股票，并迅速控制了通用公司的大局，通过管理和资本的渗透，皮埃尔出任通用董事长，带领杜邦团队进入通用，并建立了现代化的分权管理体系和事业部组织结构。

经过摩根财团、洛克菲勒财团、杜邦财团等等对美国基础产业的整合，此时美国的经济体已经相当庞大，这主要得益于迅速发展的铁路网，它使得整个国家紧密地联系在一起，成为一个统一的经济体，同时，内部的竞争推动了成本的降低和创新的涌现。到1900年，美国已经取代英国成为了世界上第一大经济强国。它保持着世界主要农产品出口国的地位，如棉花、小麦、玉米等，同时，它也是世界主要的矿产品出口国，其中包括两种新的矿产品――石油和铜。在这个时期美国也成为了世界上主要的工业品出口国，1865年，工业品出口只占到美国出口额的22.78％，但到1900年，这些产品已经占出口额的31．65％，而出口总量也大大增加，与以前不可同日而语。

在所有的出口增长中，铁产品和钢产品的增长是最为引入瞩目的，它们是19世纪后期最前沿的工业技术中的“锋刃”。在南北战争之前，美国的钢铁制成品出口额每年只有大约600万美元，但是1900年，美国出口了价值12191.4万美元的钢铁产品，包括火车头、发动机、铁轨、电力设备、电线、管道、车床、锅炉和其他钢铁产品，甚至连缝纫机和打字机等也开始大批量出口。

（2）、财团集中管理模式导致管理技术提升　　如何学习管理、监管以及公平分配铁路这一新兴事物所带来的巨大利益，美国发展了直到今天还在使用的企业管理体系。例如杜邦把在铁路、钢铁、电气和机械行业中采用先进管理方式，进行总结，发展出一套后来成为20世纪工业标准会计程序的会计方法，成为美国第一家把单人决策改为集团式经营模式的公司。杜邦开创出一个由领导层决策的先河，建立了预测、长期规划、预算编制和资源分配等管理方式。许多历史学家认为，杜邦创造了20世纪美国大公司的组织和管理模式。

另外，在19世纪90年代，美国经济生活中还有另外一个巨大进步，那就是现代会计制度的出现。很少有人认为它和财团有什么关系，但是，事实上，银行是推动现代会计职业产生，以及在美国上市公司中强制实施公认会计准则的主要力量。

会计和文明本身一样古老，但是直到文艺复兴时期，会计一直没有大的发展。会计是美国最早出现的职业之一。美国早期的商业企业规模都比较小，通常是家庭作坊式的，一般都不需要外部的会计师。

工业革命彻底改变了这一切。铁路延伸到几千公里以外，铁路公司雇佣成千上万人工作，这一切使得财务管理变得非常困难。会计师们不断发明新的会计工具来追踪企业的资金流向，以便使管理人员能够准确知道钱花在了哪些地方，同时能够查出哪些钱是不该花的。可以这么说，正是这些新的会计工具，才使得华尔街有可能创造出 来一些庞然大物般的“超级企业”。(会计领域飞速发展在美国的至今还在延续，例如，现在大家普遍认同，企业的现金流是一个反映企业状况的最为重要的指标，而现金流这个词直到1954年才被发明出来。)

这些财团控制的超大型企业，除了要保证财务数据井然有序之外，还遇到了另外一个问题：当铁路公司和其他一些公司迅速扩张的时候，企业的资金需求远非一个家族能够满足，于是融资便成为一条必由之路。但是，当企业在华尔街发行了股票、筹措到企业所必需的资金后，管理层和股东之间的利益鸿沟也日益加大。后者希望获得及时的信息，以便评估手中所持有股票的价值，并将它们和同类公司比较来评判管理层的表现。而管理层则很自然地希望能够随意摆布那些数字，使它们看起来要多好有多好。这样一来，公司的真实情况不为股东所知便成为常事，很多公司最终走上了欺诈之路。而在那个时代，没有任何法律要求上市公司公布财务报告。

（3）、财团整合和扩张基础产业使资本市场建立

随着美国工业的扩张，很多公司通过合并成为庞然大物，一些大投资银行开始发行越来越多的股票为所谓的“托拉斯”(Trust)融资。这是1880年洛克菲勒财团的标准石油公司(StandardOil)为规避现今已经过时的州立公司法而创造出来的。

财团的重组资源活动，使美国不但有了发达的银行业、保险业以及各类债券市场，更重要的是建立了以股票市场为中心的金融体系，拥有了活跃、发达的股票交易和股权融资市场，因此导致股权文化所引申出来的科技创新动力。

当年英国盛世靠的是海外商业贸易，而今天美国盛世靠的是科技创新。我们知道，商业贸易需要债券市场、银行和保险，而科技创新需要以股权为代表的风险资本。

股权文化特点是投机精神和愿意冒高风险的投机资本，这是美国资本市场的核心价值。美国金融就是围绕科技创新和技术进步而的崛起的。

美国的资本市场真正建立，是从铁路融资开始的。

由于铁路投资巨大，修建铁路的资金首先需要的是开拓新的融资方式以获得。而在19世纪以前，大部分企业都是通过个人和家庭来融资的。铁路业不仅是资本密集型行业，而且在铁路发展初期也无人能够准确地把握它的前景。19世纪50――60年代在火车出现以前，因为运输原因，商业和工业中心不能在内陆，但只要有铁路，经济的发展就没有局限了，可以向内地的很多地方扩张。火车出现之前纽约股市上交易的绝大多数是政府公债、少数企业债以及一部分银行和保险公司的股票，那时几乎没有工业公司的股票，最早上市的工业公司股票是在19世纪30年代。19 世纪中期，大量铁路公司在新英格兰和芝加哥等地方相继成立，于是，19世纪60――70年代美国证券交易所交易的股票多数是铁路公司的股票。正因为当时这么多人非理性的铁路股票狂热，才使得美国的证券市场从过去的债券市场变成真正的股票市场。股票市场可以为当时愿意冒险创业的人提供非常便宜的资本。

接下来新的概念就是电话，19世纪80年代贝尔发明了电话。美国电话电报公司（摩根财团控制）在1891年股票到纽约交易所上市，获得了发展的资本。

J·P·摩根把美国证券公司的销售能力和投资理念提高到新的层次。J·P ·摩根的投资银行可以说是真正的投资银行，因为它比别的任何人更能够找到资本，并善于整合概念，没有人比他更会销售这些股票。1910年摩根又开始销售新的概念――汽车，例如GM（通用汽车）。

　　股市为主导的金融市场和银行为主导的市场对于经济的发展有不同的作用。因为在股市不断出现这些新概念和追求新概念浪潮，使得美国的科技创新总是能够用很低的成本得到很多的资本。通过股市融资和透过银行获得的资本有着本质上的差别。对多数的银行来说，它的资产都是存户的存款，多数存户的钱是短期的。银行最多每年给一些利息，这些利息是固定的，所以赚钱的前景很小。再加上多数存款是短期的，所以从银行的角度来讲，真正负责任的银行不应该把短期的存款拿来去做长期的投资，因为从风险管理的角度讲，如果银行把短期存款都去投到长期项目的话，那么其投资资产和欠存户的债务在风险特征上会相差甚远，这种资产与债务间的风险差异就变成银行本身的风险，这意味着银行要承担太高的破产风险，真正负责任的银行不做长远投资，特别是不做高风险投资，而是把存户的存款投放到短期的贷款项目上，这样使银行自己承担的风险和信息不对称相应较低。

相比而言，股票发生支付的条件是不确定的，也没有什么到期期限，换句话说，通过发行股票拿到的资本是没有限期的。如果是银行贷款，每年都有支付利息的压力，而且资本呆在企业里的时间相对短多了。对于以商业为主的英国来讲，资本停留时间短还不是太突出的问题。对于美国不断做一些新概念以及技术创新的企业而言，如果没有一个可以提供无限期资本的市场来支持，那么美国经济将会非常缺乏资金来推动技术创新。

正因为有了股市这种长期资本市场，这就为美国企业不断地做创新研究开发提供了很好的资本环境，他们所获得的资本没有利息。如果美国公司或创业者只能像日本和德国那样通过银行得到资本，那么微软也好，思科也好，其他类同公司也好，肯定只能考虑近期利益，很难考虑未来的长久发展。所以，一个靠银行来提供资金支持的经济或社会不太容易允许企业做高风险的技术创新。因此，不同的融资途径和不同的证券品种所能支持的创业机会及发展途径，有着非常大的差别。

美国财团迅速创造了一个现代工业国，而在纽约股票交易所里交易的证券为这个新兴工业国的发展提供了资金。