主题：【原创】初论理想、现实与利益 -- 葡萄

一是日本国债、美国国债的购买方的问题。是来自国内、还是国内外均衡、还是以国外投资者为主。国债的发行并不消灭流动性，只是流动性的区域、行业的变动。当前全球外贸萎缩带来美、日以外国家贸易顺差的减少，美日的资产负债率过高，我想日、美国债的发行还得靠本国企业或机构去买入，由此，启动日、美的流动性回流。流动性回流对于之前流动性输入国的影响是巨大的，按照汇率折算成本国基础货币量通过货币乘数引起国内的货币信用收缩，对资产市场价格、利率进行重定价。

二是日本国债、美国国债的发行代价即利率的问题。国债利率是高还是低？国债利率的高低将对本国的货币市场形成标杆。美日理想的格局自然是低利率，否则会恶化现有的债务市场。但是大家一起吹泡泡，信用膨胀的背景下，市场会接受低利率吗？要市场接受低利率，就要市场接受美日国债的避险功能以及美日的信用稳定，而政府信用扩张与政府赤字扩张又形成了约束。因此，就有第三个问题。

三、通过针对他国的资产市场予以打击，来增加美、日市场的吸引力。但是，城门失火殃及池鱼，美日是开闸放水的主力，金融机构更是此轮流动性输出的主力，针对他国货币的打击美日能否有效回避以此带来的对本国冲击，是否会使本国民众对此轮救市、对华尔街进行再反思？

国债发行不改变当期流动性总量，但国债发行是使流动性流向政府，政府通过支出再将流动性回流市场，是将流动性从资产市场转向实体经济。在政府高负债的背景下，不断发行国债只会降低政府信用。因此，这样的操作就是走钢丝。每一次这样的操作都会损坏政府的信用，都会增加下一次操作的难度，而与之相关的根本性问题没有解决。对于美元走软，美国每次用强硬方式力挺美元。狼来了，怎么办？