主题：【文摘】货币政策委员会部分成员三年观点汇总 -- wqnsihs

2007年12月5日周小川认为，美国次贷风波出人意料地蔓延，是金融市场中的不理性行为。但是要尽可能避免矫枉过正而导致的超调避免给下一次危机埋下导火索。防范和应对危机要求提高对本国货币、市场和对中央银行的信心。保持币值稳定，实行灵活的汇率，保持本国货币兑换上的信心，提高经济应对各种冲击的适应性。定期对本国经济进行评估，对经济中的风险因素提早警觉，加以研究，准备预案。　

中国人民银行货币政策委员会2007年第二季度例会日前在北京召开，会议认为，当前我国国民经济继续保持平稳快速发展，我国经济形势总体良好。会议认为，应全继续加强和改善宏观调控，防止经济增长由偏快转向过热。应继续实施稳健的货币政策，稳中适度从紧，进一步提高货币政策的预见性、科学性和有效性，加强本外币政策的协调和银行体系流动性管理，协调运用多种货币政策工具，保持价格总水平基本稳定。引导货币信贷合理增长，维护总量平衡。　　

2007年中期以来，美国次贷危机爆发为标志，引起的国际金融市场的动荡以及美国经济的减速。这方面的问题，现在还在继续恶化。美国房地产市场目前还在继续恶化、金融市场动荡不稳、就业的减少失业增加、居民预期收入减少、消费者信心在下降、消费支出增长处于停滞、信贷紧缩，投资者的信心受挫、固定资本形成下降，所以次贷危机的影响还在进一步深化。

由于美元的持续贬值，使国际市场的石油等初级产品的价格，像矿产品、农产品价格的持续上涨，引发了世界性的通货膨胀的压力。现在一些国家的CPI在持续攀升，2007年美国的CPI上涨了2.9%，今年一月份上涨了4.4%，其他一些国家，像欧元区、印尼、墨西哥、俄罗斯、南非等国家的CPI都有一个比较大的攀升。今年1月份，上述这些国家的CPI涨幅还在继续升高。另外，以初级产品为主的世界市场的主要商品价格还在继续上扬，另外，世界主要生产国家的价格也在持续走高，通货膨胀的预期在升高。世界经济环境的变化，对中国宏观经济的稳定与发展，增加了不确定性，使我们政府的宏观调控也增加了新的困难。特别是物价涨幅较高，通货膨胀的压力在增大。　　

世界经济环境变化对于中国经济的影响，应该说是多方面的，比如像原油、谷物、石油、食用植物油、矿产品等初级产品价格持续上涨，明显的加大了我们控制通货膨胀压力和威胁，也增加了控制通货膨胀的难度。有些因素在短期内，还没有构成直接和实质性的威胁。比如美国经济减速，虽然减少了外部需求，也使得我们的出口增速和去年同期相比，出现了比较大的回落。但是，这些因素在短期内在一定程度上与我们防止经济增长由偏快转向过热的调控目标没有大的冲突。　　

为了应对国际环境的变化，特别是要把抑制物价的过快上涨作为首要目标。　　

短期政策来看，第一个方面就是要继续坚持稳健的财政政策和从紧的货币政策，加强流动性管理，保持货币和信贷的合理增长。

2007年10月18日，国家发改委副主任朱之鑫指出，CPI上涨和通货膨胀并非同一概念。CPI的上涨并不等同于通货膨胀，这一轮物价上涨，主要是由于受农产品特别是食品价格大幅度上涨的影响。但从长期看，整体价格大幅上涨的可能性不大。这是因为，从国内来看，绝大部分的工业消费品供大于求，粮食已是三年丰收，今年的夏粮和早稻又获丰收，秋粮也能获得较好收成，国家粮食库存充裕，预计粮价会趋于稳定。从国际上来看，由于国际市场农产品价格上涨，各主要国家也都面临着食品价格大幅度上涨而推动消费价格上涨的情况。随着粮价提高，生产的发展，世界上一些主要玉米、大豆出口国的播种面积都在增加，粮食产量可保持相对的稳定。有句古话叫“粮价涨，百价涨”，只要稳定住了粮价，整个价格就可以稳定住。

朱之鑫指出，今年以来的形势总体是好的，连续几年经济平稳较快增长的基本面没有改变。同时，当前经济运行中的矛盾和问题还比较突出，集中表现为经济增长由偏快转向过热的趋势尚未缓解，一些不稳定、不健康、不协调、不可持续的因素还在积累，潜在的风险不容忽视。但是，目前还得不出我国经济已经全面过热的结论。这是因为：第一，经济的过热和过冷描述的实际上是总量关系失衡的状况。当前总供给和总需求基本平衡的关系没有改变。第二，作为总量平衡的一个重要表现，就是还没有出现严重的通货膨胀，并没有出现由于总需求严重超过总供给而引起的全面的、持续的、大幅度的价格上涨。第三，作为总量关系的一个反映，经济增长的支撑条件也明显改善。煤电油运等物质条件总体上没有出现全面紧张。

2008年全球经济面临诸多不断定性，其中最大的问题是美国次贷危机引发的金融市场动荡。另外，石油和主要原资料价格长期高位运行导致通胀压力上升，世界经济前景不容乐观。许多新兴市场和发展中国度则面临经济过热、通胀压力加剧的风险，同时又面临全球经济增长减缓的外部压力。

中国经济2008年一季度运行基本 平稳 ，物价总水平 和名义消费增长较快，固定资产投资依然坚持较快增长，出口增速回落，贸易顺差呈下降趋势，总体经济形势良好。但中国经济仍存在投资增长过快、信贷投放过多等突出问题和深层次矛盾，通胀压力加大，外部环境不断定性上升。中国将持续推进经济结构调整，转变经济发展方式 ，实行稳健的财政政策和从紧的货币政策，努力防止经济增长由偏快转为过热，防止物价由结构性上涨演变为全面的通胀。

2008年是中国货币政策饱受争议的一年。从上半年5次上调存款准备金率,到下半年5次下调利率，犹如坐过山车，说明货币政策委员会判断严重失误。10月货币政策的官方口径已经从2008年年初的“从紧”转到“灵活审慎”，并已经于2008年9月、10月分别两次下调利率，下调存款准备金率0.5个百分点。11月5日，国务院常务会议上正式提出将实行“适度宽松”的货币政策。11月10日晚间，央行就部署落实适度宽松的货币政策，提出了五条措施，并提出要按照“快、重、准、实”的要求。接着央行火速降息108个基点，调整幅度创11年之最。12月22日，在市场广泛预期之下，央行又将利率下调27个基点。

实际上，回想起当初，绝大多数决策层和智囊的声音还是支持货币紧缩，因为，谁也没有料到，国际形势风云突变，对国内经济的影响如此快速、幅度如此之深。因为2007年的中央经济工作会议确定“双防”为宏观调控的首要任务，并决定2008年实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。先后于1月16日、3月18日、4月16日和5月12日宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率各0.5个百分点。又于6月7日宣布上调存款准备金率1个百分点。

与此同时，美国的次贷危机却在不断加深，对我国出口、金融领域的影响逐步显现，内外因交错作用下，中国经济增长难以避免地开始走缓。　　于是，2008年7月25日，中央召开会议确立了下半年工作任务，宏调目标由“双防”变为“一保一控”，即把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务。直至2008年9月15日，央行才下调了贷款基准利率和存款准备金率。 　　2008年12月22日，央行再次宣布降息0.27%，法定存款准备金率下调0.50%。这是央行在百日内的第5次降息。在“适度宽松的货币政策”和金融30条确定的2009年M2增长17%的指导目标下，多数专家预料2009年还有降息和下调准备金率的空间，预计到2009年末一年定存基准利率将下降至1.17%-1.44%，四大国有银行法定存款准备金率将降至10%-12%。降息只是央行一系列动作的开始，紧接着将会有更多的货币政策出台，包括扩大货币发行、扩大贷款规模等等，而这一系列的政策，都是为了争取在2009年一季度内彻底改变市场预期。　　

2007年中国经济宏观调控措施频频出台：8次上调存款准备金率、5次加息、提高印花税、调减利息税、发行特别国债……金融机构的法定存款准备金率已经达到史无前例的17.5%高位，但是货币从紧对抑制通胀效果并不明显。7月17日，国家统计局发布2008年上半年国民经济运行情况，上半年居民消费价格总水平上涨7.9%。

10月25日，国家统计局新闻发言人李晓超指出，进入9月份以后，居民消费价格涨势趋缓，但压力仍然比较大。尤其是10月份，农产品包括一些初级产品的价格又出现了上升，特别是国际市场初级产品价格也出现了上升，对价格未来的走势又增加了一些不确定的因素。

11月8日，中国人民银行发布的三季度货币政策执行报告指出，粮食价格、能源价格和劳动力成本上行压力增大，是通货膨胀风险扩大的三个主要因素，整体价格很可能继续保持在相对较高的水平。经济学家樊纲也提醒，要防止结构性的通货膨胀演变成经济过热和全面性的通货膨胀。

2007年10月24日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，研究部署今年第四季度经济社会发展工作。会议要求，继续抑制固定资产投资增长过快和信贷投放过多。

10月18日，周小川指出，货币政策的宏观调控包括利率、汇率、存款准备金、公开市场业务操作等多种工具，还可以加大力度。11月8日，央行发布的三季度货币政策执行报告指出，将实行适度从紧的货币政策，适当加大调控力度，保持货币信贷合理增长。

10月10日，社科院认为首先要把过快的经济增长速度特别是投资增长速度降下来。其次，缓解通货膨胀压力、稳定物价水平。进一步控制信贷规模，加强利率、汇率等政策的协调配合，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

10月25日，国家统计局新闻发言人李晓超指出，今年前三季度国民生产总值增速已比二季度回落了2.4个百分点，进入9月份，居民消费价格指数（CPI）也出现了较上个月回落的局面。我国经济增长由偏快转为过热已得到缓解。这说明前期的宏观调控已经见效。正是由于加强和改善了宏观调控，我国防止了经济增长由偏快转为过热，比较好地利用了世界经济较快发展带来的机遇，保证了经济持续平稳快速增长的势头。消费、投资、外需三大需求也都在向宏观调控目标的方向变化。

2008年5月10日,周小川在上海陆家嘴论坛上演讲时表示,中国货币政策更加关心的问题是反通货膨胀。

进入2008年7月,国务院连续召开三次经济形势座谈会和中央政治局会议,将下半年经济工作的大政方针由“双防”转变为“一保一控”。宏观调控方向悄然变化。同时,从CPI数据走势上也可以明显看出,该数据在2008年2、3、4三月维持8%之上运行后从5月退回到8%以下,并开始进入下行趋势。此时,周小川还认为“提高利率仍然不失为对抗通货膨胀的一种选择”。　　　　

2008年8月15日,中国人民银行发布2008年二季度《中国货币政策执行报告》,继续认为“目前引发价格上涨的因素依然存在,通货膨胀形势要高度关注”。这种情况一直延续到9月16日。11月CPI数据已经下降到2.4%水平,通货紧缩已是山雨欲来。