主题：也谈国家为什么不能让人民币升值 -- SkyWalkerJ

从最本原的意义来讲，本币升值即本币购买力上升，当然是给国内各类商品包括资产带来价格下行的压力。即便我们把模型弄的稍微复杂些，像蒙代尔一样考虑到国际贸易和国际资本流动，那么本币升值将有利于进口，不利于出口，降低贸易盈余，并使本国资产价格在全球比价体系中高估，促使资金外流，结论同样是带来资产价格下行的压力。那么日本人为什么在广场协议后会搞出个本币越升值，资产泡泡越吹越大的神话呢？索罗斯在《金融炼金术》中如此解读这样的正反馈过程：

索罗斯的这本书，和凯恩斯的通论类似，也是从对经典的“市场自发均衡”的供需理论提出质疑开始的。他研究了各类所谓的“反身性过程”，指出市场并非总是向均衡点收敛，而是由一个不断自我加强的正反馈过程，大大超过均衡点之后发生反转，进入一个不断自我破坏的正反馈过程，直到大大低于均衡点，周而复始，即“永恒的波动”。

日本在80年代后期发生的，正是这样的正反馈过程。起先由于产品竞争力领先经济向好吸引了外资流入，然后“广场协定”宣告升值进一步吸引(投机性)外资流入，经常账户也持续处于盈余(贸易顺差)，使得国内流动性充沛。而日本央行出于对升值影响出口的担忧反而采取了宽松的货币政策，进一步增加流动性。在华尔街1987年股灾发生时大藏省用“几个电话”稳定住了市场，维持住已经高估的资产价格。全体国民陷入了“日本第一”的自信中，相信地价永远上涨，股市永远上涨。这样可怕的“一致预期”，导致了史无前例的资产泡沫。于是它“反身”之后破坏性的正反馈过程也是惊人的。到2004年低谷时，主要城市商业地产价格最多下跌87%，只剩下泡沫期的近一成。政府多年来竭尽全力用财政手段刺激经济的结果是，如今日本公共负债已达到GDP的120%。