主题：【编辑】美国经济周报2010年4月第1期 -- 南方有嘉木

要点： 美联储褐皮书-3月经济继续回升

美联储 (Fed)14日公布的报告显示，除阿肯色州中部至肯塔基州地区之外，3月份美国经济继续全面回升。

　　Fed在月度褐皮书中称，2月底至4月5日期间，12个辖区中的11个地区经济活动整体出现改善。圣路易斯是唯一报告经济活动有所减缓的辖区。圣路易斯的制造业工厂关闭数量超过正在经营的工厂数量，即便人口普查创造了临时就业机会也未能改善当地服务业的形势。

　　不过，美国其他诸多地区中，制造业活动、零售额和旅游支出均上升，而消费者信心似乎也有所增强。Fed称，里士满辖区的报告显示，2010年冬季是该辖区山地度假区有史以来形势最佳的滑雪季之一。

劳动力市场形势出现改善迹象，Fed几个辖区报告临时工招聘人数有所增加。但Fed称，整体就业市场依然疲软。

美联储主席伯南克14日表示，数据显示美国经济将在未来几个月内温和复苏。同时，美国通胀水平仍受到有效抑制。分析人士认为，上述判断是美联储将在 “相当长一段时间内”维持超低利率的一种暗示。

　　伯南克表示，美国经济复苏始于去年下半年，就业市场和企业利润接下来都将回升，但进一步复苏有赖于民间最终需求的增长。尽管就业市场出现积极迹象，但要恢复过去两年损失的就业仍需很长时间。

　　伯南克指出，美银行业信贷水平仍在下降，美联储和其它金融监管机构将继续鼓励银行业增加资本。预计2010年美国预算赤字达1.4万亿美元，美国将陷入赤字规模高于年度国内生产总值(GDP)的境况。

目前正处于美国上市企业一季报发布的高峰期。已经公布的财务报表显示，美国企业业绩继续好转。率先亮相的华尔街巨头摩根大通一季度业绩好于预期，带动了金融股走高。与此同时，科技巨头苹果公司产品销售火爆，也引领美国科技股大幅上涨。

　　摩根大通集团最新发布的一季度业绩显示，尽管增加了坏账损失拨备，但投行部门和其他业务的优异表现弥补了消费信贷部门的疲软。公司净利润达到33亿美元，大大超出此前分析人士的预期。苹果公司则宣布，美国国内对ＩＰＡＤ的强劲需求使得其产品可能供不应求。

　　花旗集团发布报告预计，美国上市公司一季度业绩将超市场预期。报告称，各企业的高管对于当前经济形势正变得越来越有信心，正面的经济数据仍在继续出现，3月份零售出现激增。全球领先经济指标在飙升，而企业盈利通常情况下都会追随它的步伐。另外就业形势的改善将推高员工工资水平，而工资增长通常伴随着企业利润的上升。

　　分析人士表示，市场对于面临的诸多风险,如退出策略和税率上升等心知肚明，但他不认为这些风险会危及到美股的牛市，至少目前还不会。他表示，尽管存在调整的风险，但更为强劲的经济增长和企业盈利改善等基本面因素应该会在今年余下的时间里对美国股市构成支撑。

一、 宏观分析　

美金融监管改革到关键时刻

美国财政部长盖特纳14日表示，美国金融监管改革已到“关键时刻”，他认为立法协商已接近达成一致。

　　盖特纳是在总统奥巴马会见国会领导人后对媒体做出上述表述的。他说：“我认为现在是金融改革的关键时刻，有希望的时刻，有很多艰苦工作，也取得了很多进步。”

　　针对共和党人的指责，盖特纳说，奥巴马总统不会支持对金融机构提供无休止救助的金融监管方案。大型金融机构倒闭的代价应该由大银行，而不是纳税人承担。根据众议院和参议院的议案，大型金融机构将出资设立基金，来承担大银行清算带来的损失。

　　此外，他还说，美国政府认为金融监管改革必须使金融衍生品交易“走出黑暗”。

伯南克：美经济二次探底风险已消退

　　美联储(Fed)主席伯南克(Ben Bernanke)14日对国会议员表示，美国经济出现二次探底的风险已经消退。

　　伯南克表示，美国经济正在温和回暖，而且将继续保持这种回升势头，这降低了经济再次陷入衰退的风险。伯南克称，美国经济似乎已步入温和复苏之路。

美近一周就业、制造、消费及其他数据

赤字：

美国财政部12日公布的数据显示，尽管3月份美国财政赤字较前一个月有所下降，但仍达到654亿美元，这也是美国连续18个月出现财政赤字。在2010财年前半年，美国财政赤字仍达到7169.9亿美元，低于上年同期的7813.9亿美元。

对外贸易：

美国商务部数据显示，二月份美国贸易逆差环比增加27亿美元至397亿美元，其中进口额为1829亿美元，同比增长20.5%，经季节性调整后环比增长 1.72%；出口额为1432亿美元，同比增长14.3%，经季节性调整后环比增长0.21%。

　　同期，美国对中国的贸易逆差收窄至165亿美元，为去年三月份以来最低水平。美国自中国进口额为234亿美元，为去年五月份以来最低水平。

美银行体系中有毒资产规模依旧可观

　 尽管近期股市连连走高，且企业公布的1季度财报数据也令人十分满意。但是，经济学家警告称，美国银行体系中仍然存在着价值惊人的有毒资产。

　　标普(SP"s)银行评级分析师TanyaAzarchs称，"我认为银行目前所承认的贷款损失其实还不及实际损失的50%。在权责发生制会计原则下，直到借款人确实出现违约，银行才能够将这笔贷款归为坏账，并进行减记。换言之，银行的贷款损失需要有一段时间才能"浮出水面"。"

　　虽然很难对银行资产负债表中的有毒资产做出精准的统计，但是穆迪投资者服务公司(Moody"sInvestorServices)首席经济学家 JohnLonski预计，包括投行在内的所有银行目前持有的有毒资产约为1.2万亿美元，保险公司持有的有毒资产为2500亿美元，而美国政府赞助的企业持有的有毒资产为2400亿美元。

　　尽管上述数据令人有些瞠目结舌。但是仍有迹象表明，银行对待如此巨大的不良资产规模仍然相当谨慎。数据显示，银行的贷款损失准备金总计达611亿美元。　　

　　对于银行来说，更关键的问题并不是它们是否持有有毒资产，而是它们是否在"隐瞒"自己所持有的这些有毒资产。经济学家指出，很多银行都存在这一"不诚实"的问题。

美国会彻查金融危机责任

美国国会去年组建了一个由10人组成的两党专门小组，这个小组的名称为“金融危机质询委员会”，专门调查由美国信用市场危机导致的金融危机。日前，这个小组的成员在华盛顿举行为期3天的听证会。

　　听证会上，委员会成员“炮轰”接受质询的美国联邦储备委员会(FED)前主席艾伦格林斯潘和美国前财政部长、花旗集团前高级顾问罗伯特鲁宾和花旗 CEO普林斯等人，直斥他们未能阻止危机失控。

　　另外，在今年12月15日完成最终报告之前，这个委员会将调查22个不同的议题，其中包括税收政策以及金融机构行政高管薪酬问题。

　　日前举行的听证会上，金融危机调查委员会调查了美国次级住房抵押贷款“证券化”运作中存在的问题。

　　格林斯潘表示，“当然，我们犯了错……金融机构高管与监管人员没能了解次贷市场风险的潜在规模、持续时间和可能产生的影响，(上述主体中)包括美联储，但不仅仅是美联储。”格林斯潘还说，低利率帮助推动公众拥有自己的住房。同时，他责怪在出售住宅按揭贷款基础上的复杂投资触发了金融危机。

　　美国前财政部长、花旗集团前高级顾问鲁宾承认，他没有及时发现花旗集团在次级贷款领域的投资风险。

　　2008年银行业危机发生前领导花旗集团CEO普林斯挺身为鲁宾辩护称，作为一名顾问鲁宾不用为花旗的亏损负责，并为自己的疏忽连番道歉。

　　在这场公听会过后，国会将开始就多项金融改革提案进行辩论，而白宫方面也正紧锣密鼓地推动金融改革。

美援助金融系统约花费890亿美元 低于预估

　　金融危机以来，美国政府对金融系统实施救助的成本约为890亿美元，远低于此前逾3500亿美元的预估。

　　美国当地时间4月11日，《华尔街日报》援引美财政部官员的话称，预计美国政府对金融系统的救助成本为890亿美元；财政部在银行业进行的2450亿美元投资已带来了80亿美元的收益。

　　而此前2009年4月，美国国会预算分析师估计，政府针对金融业的援助计划净成本约为3560亿美元。

　　但890亿美元这一数字还不包括房利美和房贷美带来的损失，这部分亏损到2020年时预计为3700亿美元。

美国证交会提出资产证券化监管新规

美国证券交易委员会7日提出更严格的资产证券花监管规则，以便更好保护投资者。

　　新规定要求，华尔街金融企业在打包和销售资产支持证券时要在自有账户中至少保留5％的额度。新规则还要求金融机构对资产支持证券提供更全面的信息披露，包括一套证券当中的每笔贷款情况。同时，新规则不再要求评级机构对发行这类证券做出评级。

　　分析人士认为，新规则将使投资者获得更多信息，从而更好地判断这类证券的风险，同时会降低对华尔街信用评级机构的依赖。金融危机发生以来，华尔街三大评级机构——穆迪、标准普尔和惠誉因没有及时向投资者提供有关次贷证券的风险警告而广受批评。

　　美证交会主席夏皮罗说，这项规则的出台正是吸取了金融危机的教训，为的是更好保护证券化市场中的投资者。如果实施，新规则将有利于资产支持证券监管体系的修复。

　　这项提议的新规则需要经过90天的公共评议后才能正式实施。

财政部拟售6家银行认股权证

美国财政部12日宣布，计划通过公开拍卖的方式出售所持6家银行的认股权证。据悉，拍卖将于未来6周内进行，具体的时间和最低投标价格将在即将发布的公告中说明。

　　由于包括富国银行在内的这6家银行已经回购了政府所持的优先股头寸，如果认股权证拍卖全部完成，意味着财政部将收回在这些银行的剩余投资。

中国连续第四个月减持美国国债

美国财政部15日公布的数据显示，今年2月份中国减持美国国债115亿美元，这是中国连续第四个月减持美国国债，日本当月则有所增持，但中国仍是美国最大债权国。

　　数据显示，2月份中国持有美国国债8775亿美元，1月份则为8890亿美元。美国第二大债权国日本2月份持有的美国国债有7685亿美元，略高于1 月份的7654亿美元。

　　在其他持有美国国债的主要国家或地区中，除俄罗斯减持40亿美元外，各方大多有所增持。其中，英国增持252亿美元，巴西增持17亿美元，中国香港增持58亿美元，石油输出国共增持4亿美元。

二、 行业走向：　　

美国天然气储量达35年来最高 至250万亿立方英尺

美国天然气协会 (AGA)于2010年4月6日发布统计报告显示,截至2009年底,美国天然气储量为连续第11个增长年,增加至250万亿立方英尺,这是35年来的最高水平。来自页岩、致密砂岩以及其他非常规来源生产的增长为供应增长作出了较大贡献。

　　AGA对美国天然气供应仍然充满信心,生产仍在增长,美国在48个州拥有海上深水以及常规天然气资源。

　　AGA《2009年天然气储量初步调查结果》报告指出,BP美国公司成为2009年最大的美国生产商,占美国天然气生产总量的5%弱。其他国内领先的天然气生产商从埃克森美孚公司到大型独立生产商Chesapeake能源公司、Devon能源公司、阿纳达科(Anadarko)石油公司和EOG资源公司。

　　事实上,有数千家其他的大、中和小型生产商向当地分销公司提供了大量的国内天然气。

三、 企业动态：　　

美法官驳回巴克莱银行请求 雷曼拟追回110亿美元

据报道，美国破产法庭法官驳回了巴克莱银行(BarclaysPlc)的一项请求，其内容是要求法庭不予考虑已破产美国投行雷曼兄弟有关从该行追回110亿美元“意外之财”的申请，这笔钱是在巴克莱银行收购雷曼兄弟北美经纪业务部门时所获得的。

　　美国曼哈顿破产法庭的法官詹姆斯派克(JamesPeck)在周五召开的听证会上驳回了巴克莱银行的上述请求，称他将立即听取有关本案的开庭辩论，并将在4月26日进行听证会的剩余部分。

　　雷曼兄弟在去年11月份提交了一份指控，称巴克莱银行在2008年收购雷曼兄弟旗下北美经纪部门时“秘密”获得了50亿美元的利润，此外还从其他资产中获得了30亿美元的得益；此后雷曼兄弟又指出，自去年11月份以来的新发现表明，巴克莱银行的总得益实际上为110亿美元。

　　巴克莱银行则否认曾从收购雷曼兄弟旗下部门的交易中获得了“意外之财”，并要求后者向其支付此前承诺的30亿美元资金。该行极力主张，如果派克对他此前已经批准的这项销售协议重新进行听证，则不良银行资产的买家将会变得十分稀少。

　　雷曼兄弟在此前提交的法庭文件中称，该公司正试图修改18个月以前与巴克莱银行达成的销售协议，并表示这项协议基于可能的“欺诈或失实陈述”，原因是巴克莱银行没有向破产法庭披露上述得益。而在今天的听证会上，雷曼兄弟又指出，来自于60份具结书的新证据以及有关这项销售交易的10万份文件表明，强迫巴克莱银行退回上述得益是有正当理由的。

　　雷曼兄弟的代表律师罗伯特加夫尼(RobertGaffey)在听证会上表示：“在销售协议听证会召开以前，法庭从未被告知巴克莱银行曾获得110 亿美元的额外得益。”巴克莱银行发言人迈克尔奥龙尼(MichaelO"Looney)则在一封电子邮件声明中作出回应，称雷曼兄弟的这项指控“没有根据”。

• 【整理】西河文萃第28期 (2) 2010年05月04日